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林伟斌:蓝筹指数仍有上行空间

来源:中证网 作者:常仙鹤 2015-08-24 07:09:19
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2014年下半年,受沪港通开通预期等因素的影响,场外资金不断流入A股,券商融资业务出现爆发性增长,引发了2014年第四季度的快速上涨行情,大盘蓝筹板块估值得以快速修复,沪深300指数全年涨幅高达51.66%。作为被动指数型基金,易方达沪深300ETF发起式基金成为同类产品的佼佼者,不管是日跟踪偏离度还是年化跟踪误差,均在同类产品中名列前茅,并在2014年全年实现了54.38%的净值增长率,该基金因此也获评“2014年度开放式指数型金牛基金”。对于未来沪深300类蓝筹指数的表现,其基金经理林伟斌表示,在经历了一轮暴涨和暴跌的洗礼后,市场可能需要时间来消化投资者的不安情绪。综合观察实体经济、资金增量和市场情绪等各方面因素,下半年蓝筹指数上有压力下有支撑,大概率上是休养生息,会维持在一个宽幅震荡的行情格局当中。

沪深300指数

具中长期投资价值

林伟斌表示,尽管A股市场自2014年下半年以来进入快速上涨通道,估值水平得到大幅修复,但目前以沪深300指数为代表的高股息率、业绩稳定的蓝筹股板块估值仍处于较低位置,具有中长期投资价值。“在经历了一轮暴涨暴跌后,市场大概率上会休养生息,未来一段时间将处于震荡格局中。”林伟斌说。

林伟斌认为,经济增速仍处在下降通道,上市企业的整体盈利状况不容乐观,货币政策进一步宽松的空间在缩窄,而且边际效用递减。在市场情绪和资金增量方面,经过6月15日至7月8日的快速调整,市场暂时还处在短期博反弹、中期观望的状态。持续严格的杠杆清理,会使得增量资金入场的速度放缓,短期内重启一轮快速上涨行情的可能性较小。但也有积极因素,如地方政府的债务置换降低了局部地区发生债务违约的风险,中国居民的资产配置往股票、债券和保险等金融资产转移的空间还很大,引领中国经济转型方向的上市企业投资价值仍有不少值得挖掘。在这几方面的共同作用下,蓝筹指数上有压力下有支撑,下半年应该会维持在一个宽幅震荡的行情格局中。

林伟斌进一步指出,从更长期看,中国经济将由高速增长阶段向中高速增长阶段转换,努力做到调速不减势,量增质更优。现阶段中国经济的周期性波动、结构转型以及金融深化三者共振将导致复苏进程有所反复,宏观经济政策也将在稳增长、保就业的“下限”和防通胀的“上限”之间动态平衡。他对中国经济告别粗放式增长模式、走向长期可持续发展充满信心。目前以沪深300指数为代表的高股息率、业绩稳定的蓝筹股板块估值仍处于较低位置,仍具有中长期投资价值。

强化蓝筹ETF工具属性

沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只优质蓝筹股票组成,占中国市场总市值的比重高达六成左右。沪深300ETF不仅因90%以上的高仓位复制指数,在大盘强势上涨时可以“既赚指数又赚钱”,同时在震荡市中又可利用ETF的融资融券功能采取市场中性策略,自2012年陆续推出以来深受市场喜爱。

“从交易层面看,如果预期未来强趋势的系统性行情难以出现,那么波段操作、左侧交易是当前比较适当的策略。”林伟斌介绍,从绝对收益的角度看,震荡行情里,个股表现分化会更明显,利用ETF的融资融券功能,可以做一些市场中性的策略,突出投资者的选股能力。

根据最新数据,全球ETF市场规模已经超过对冲基金市场规模3万亿美元,在国内ETF也有2000多亿人民币的规模,ETF作为一种指数化投资工具被越来越多的投资者所使用。林伟斌表示,ETF过去一直是我国指数基金的主流产品形式,自去年以来,分级基金受到市场欢迎,得到快速发展,迅速超过ETF市场规模。未来一段时间,市场存量资金博弈特征会比较明显,行业主题的轮动比较快。从投资上看,蓝筹ETF和分级基金可以形成“核心-卫星”的搭配。以沪深300ETF为核心配置,以分级基金为卫星配置,灵活配置。

“经过一个阶段清理场外配资,场内融资融券将是投资者加杠杆的主战场,这也是监管层所乐见的,因为风险可测可控。未来ETF融资融券门槛将大幅降低,可以围绕ETF的两融业务,开展一系列新的投资策略,比如市场中性的绝对收益策略、T+0日内策略、套利策略等等。”林伟斌说。

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