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震荡市机会难觅 定增产品凸显中长期优势

2016-05-24 14:59:37 作者:车海天 王小美 来源:金融界
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近期权益类市场再次陷入上行乏力,成交量萎缩的尴尬境地。过去几个交易日,A股市场在2800上方低空维持着弱势平衡,没有明显赚钱效应的情况下,市场风格快速切换,不少投资者已经很难追逐瞬息万变的热点题材。然今年以来爆发的债券信用危机给曾经火热的债券基金市场泼了一盆冷水,保本型基金锁定期长,收益又难以保证。这种情况下,定增基金顺势崛起,再度吸引了投资者的目光。

【定增是什么】

定增是向特定投资者发行,也叫非公开发行,是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,规定要求发行对象不得超过10人。一般,通过定增发行的股份拥有低于市场流通价格的发行价,即享受到“打折”的优惠价。这样对于投资者而言,相当于投资时自带安全垫。但也存在两点难度:

(1)机会难得,近水楼台。由于定增是针对“少数特定”投资者,所以,对于普通投资者而言,一般很难参与定增。

(2)资金雄厚,择优录用。定增项目一般所涉及的资金量很大,据不完全统计,以2015年实施的定增项目为例,平均参与起点规模为1.6亿元,募资总规模在10亿元以上的定增项目占比高达40%。

总之,定增真的仅仅是个“贵族投资”,而非普通投资者可企及。

【谁可以参与定增】

很多投资者可能会问,为什么定增投资能够如此“贵族”?那就是稀缺!为什么?原因很简单,定增的一大特点就是“小范围、非公开发行”。这也就决定了定增的资源处在一个普通投资者难以企及的高度。换句话讲,定增市场是个典型的机构投资市场,不仅仅是因为单笔投资金额远远超出个人投资者的资金能力,更重要的是优质项目更是会择优录用优质机构。一般能够参与定增的机构,包括公募基金专户、私募基金、保险公司、资管公司、信托公司、财务公司、社保基金等。所以说,定增拥有“贵族”血统也不足为奇。

其实,相比较于二级市场的股票交易,定增更应该理解成介于PE投资、IPO投资、二级市场投资之间的一种投资方向,也可以定义为一级半市场投资产品,兼具一级市场和二级市场特点。与一级市场投资产品相比,具有更好的流动性,与二级市场投资产品相比,具有明显的价格优势。

普通投资者如果要参与定增,阳光私募、信托、资管和公募专户等定增产品可能是其最佳选择,但起点至少也要100万起步,这对于一个普通投资者而言,门槛依然相对较高。不过,随着公募基金的发展,目前市场已经出现“定增”公募基金,这也意味着1000元即可参与,参与门槛直接降到“亲民价”。

【定增需要注意什么】

长期以来,参与定向增发一直是机构投资者眼中的“香饽饽”。一方面,定增带来的“折价”使投资者相当于在低点抄了底,具有一定安全边际;另一方面,发布定增的公司有较好的成长性预期,可以获得股票成长性收益。不过在参与之前,需要注意的是:

(1)有封闭期限。一般,定增产品都会设置1.5年到3年的封闭期,目前3年期更常见,期间不接受赎回。这也是产品特点决定的,因为参与定增,一般都有一定的限售期,故相对应产品结构设计上也会有相关流动性条款,否则产品很难正常运行,所以选购前需要考虑清楚。

(2)筛选项目论成败,靠谱团队更可信。目前市场的定增产品鱼目混珠,所以项目筛选很重要。就像国泰融丰定增拟任基金经理樊利安所说,定增也是一种主动管理的业务模式,对基金公司的研究能力、投研团队、资金规模等有一定要求。好的项目并非遍地都是,参与定增需要精挑细选。

【何时参与定增】

从过往经验看,定增项目能否盈利的主要条件就是A股点位的高低。一般,点位越低,参与定增的胜率越大,反之,则不然。有数据显示,在过去的九年间,除了2011年定增项目平均亏损外,其余8年均取得了较高收益率。以三年期的定增项目持有三年,平均收益率为183%。同时,Wind数据显示,2006年至2015年的10年间,当大盘低于2500点时,纳入统计的494个一年期定增项目到解禁时整体浮盈84.81%,其中盈利项目434个,占比88%;而当大盘在3000到3500点之间时,参与定增的172个项目到解禁时整体浮盈39.89%,其中盈利项目129个,占比75%。时机的选择,在定增中显得尤为重要。

目前来看,A股市场经过2015年“615”大跌之后,沪指从5000点跌至当前2800点附近,几近腰斩。按照惯例,行情低迷之时的定增成功率将大幅提升,定增基金或迎来黄金投资期。总之,相对于2014年、2015年的趋势性投资机会,2016年这样一个宽幅震荡的市场更适合投资定增这种中长期的权益产品。

基金代码

基金名称

开始日

截止日

501017

国泰融丰定增灵活配置混合

5/03

5/20

160519

博时睿利

5/04

5/24

002746

汇添富多策略定开混合

5/11

5/31

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国泰融丰

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博时睿利定增

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