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景顺长城詹成:投资要顺产业趋势而为

2017-06-19 09:06:17 作者:李湉湉 来源:证券时报
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随着科技在各行各业的不断渗透和扩散,很多子行业的市场空间从无到有,涌现出很多爆发式增长的机会。

作为景顺长城在新兴成长股全盛时代的“牛股挖掘机”,景顺长城沪港深领先科技股票基金拟任基金经理詹成成名于其TMT研究员“任期”,作为通信电子工程博士,当年在智能产业链上挖掘出赫赫有名的大牛股。而实际上,他擅长的不仅是通信电子领域,还先后研究过生物医药、建筑建材、消费、轻工、旅游等行业,可谓新兴成长和价值蓝筹两大方向都有覆盖,2011年至今,景顺长城公司前十大重仓股中一直有两三只由他推荐买入。

投资要顺势而为

从英国诺基亚研发中心跨界到景顺长城做投研,科技+金融的工作经历让詹成认定,投资要顺势,“势”就是产业趋势。“因为我从科技产业里出来,见证过一些产业的变迁,我觉得从产业趋势着手可以给自己的投资找到一个"锚",以三到五年期的产业趋势变化作为投资主轴,来选择投资的标的。”

在他看来,把中国2000年以后的人均GDP增长划分为三个阶段,每个阶段有不同的核心产业趋势变化,并且行业指数也反映了相应产业趋势的变化。比如2000年到2006年,福利分房制度退出、商品房快速发展,万科在这个阶段涨了接近7倍。城镇化的初期基础设施建设爆发,对基础建材水泥的需求在增加,海螺水泥在这个阶段涨了5倍。银行、券商行业开始快速发展时,中信证券涨了接近5倍。2007年以后,医疗服务需求升级、医保范围扩大,那时候医药股迎来了黄金成长期,恒瑞医药、双鹭药业这些医药股涨了接近十倍。消费升级带动家电行业发展,格力电器涨了接近7倍。

随着人均GDP的增长,各阶段消费情况随之改变,各行业涨势也相应发生着改变。科技是未来的发展方向,投资科技行业符合长期趋势。他说,2012年以后,互联网渗透到各行各业,大数据、人工智能的商业化也在逐步落地,从医药行业科技发展看,创新药和更多的新型的医疗服务手段,包括基因诊断、精准医疗都在落地。未来的牛股一定会在这些顺应中国产业趋势的行业中产生。科技和传统的结合也越来越紧密,比如传统汽车制造业越来越多使用新能源、智能汽车技术。互联网技术和金融行业嫁接,产生了蚂蚁金服等新的业态,以大数据互联网的技术扩大了服务人群的广度,提高了服务效率。制造业中越来越多的自动化、智能手段、人工机器人的运用也在帮助制造业积极转型升级。

“原来讲科技就只是硬件和软件,现在是泛科技的概念,科技和传统结合是越来越大,整个行业空间也变得很大,投资机会越来越多”,詹成说,在标普500指数中,近五年、近十年涨幅最大的全部都是科技板块,新的科技对美国的影响已经非常广泛和深远,未来这些科技趋势也会在中国落地、生根、发展。抓住科技发展中的投资机会,加上有科技背景且投研实力出众的基金经理,这也是设计景顺沪港深领先科技基金的初衷。

科技行业有望

涌现爆发式增长机会

对于宏观和市场,詹成认为,2017年全球主要国家经济态势继续企稳,美国失业率创新低、欧洲法国选举和南韩大选尘埃落定,市场风险偏好增加将有利于股票市场表现。中国经济增长继续保持良好的势头,虽然短期内受到库存周期以及地产调控影响的扰动,经济增速趋缓,但经济增长企稳的态势短期没有改变,中上游企业盈利改善明显,全社会投资回报率等指标都出现了几年未见的改善迹象。

詹成认为,未来科技行业有望涌现爆发式增长机会。随着科技在各行各业的不断渗透和扩散,很多子行业的市场空间从无到有,涌现出很多爆发式增长的机会,如智能手机升级带来硬件创新、新能源汽车上游锂资源量价齐升以及互联网龙头公司流量变现能力凸显等等。

从估值来看,科技行业估值从2012年以后已经猛涨一轮,经过最近一年的调整和去泡沫化,现在整个科技板块估值已经回到中值以下,同比来看板块估值处于2013年的水平。现在去买科技股不会像2015年和2016年那么难受,更愿意买入持有获得成长利润。

港股依然是价值洼地

詹成认为,港股和A股的相关性较弱,沪港深的产品可以帮助客户分散只投资A股的风险,港股先天结构上在三个方面对A股可以形成有益补充。第一,港股有很多优质的上市公司是A股稀缺的,包括互联网龙头腾讯、国产汽车龙头吉利汽车、芯片制造业龙头中兴国际,让我们的产品提供了更广阔的覆盖范围。第二,从AH股折价情况来看,在两地同时都上市的公司,港股对A股一般是有一定折价的,同股同权的情况下,如果看好公司,可以买入H股获得套利机会。第三,很多行业由于各种各样的限制,没办法在A股上市,比如博彩业、交易所,可以通过这个产品进一步扩大投资标的范围,分享A股和港股两地的成长。

港股从去年年底涨了一大轮,很多人担心港股处于高位,对此,詹成做了一个比较,无论从横向与全球主要指数估值对比,还是从纵向与过去十年估值水平对比,港股都不算贵,放在全球,只是比俄罗斯市场贵一点,跟自己比,在历史均值偏上一点点。所以,港股涨了这一轮以后也不能说它贵,依然是全球股市的价值洼地。从资金流向来看,南下资金持续流入,随着港股通基金发行的热度逐渐上升,增量资金不断进入港股,改变了原有的港股市场结构。根据最新数据,南下资金占香港整体的成交量已从沪港通初期的1.5%上升到了13%,边际上贡献香港市场的新增成交,这也有利于港股进一步提升估值。不光是南下资金,全球来看,美股现在在高位,很多资金从美国撤出布局新兴市场。EPFR数据显示,今年海外资金也开始显示出流入香港市场的迹象。

深港通正式开启,内地投资者将能投资更多中小型股票,港股中小型股票中有不少科技类、文化传媒类股票,深港通开启将有利于这部分股票被投资者挖掘实现价值填补。

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