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博时基金魏凤春:流动性预期或成A股转折关键因素

2018-01-04 09:03:45 来源:中国基金报
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2017年,权益资产表现突出,港股与A股蓝筹股指涨幅居前,新兴市场的巴西、印度以及东南亚股市,以及欧美日韩等发达股指也有较好的涨幅。大宗商品分化,基本金属大幅上涨,贵金属与原油温和上涨,部分农产品小幅下跌。欧美债市略有上涨,国内债市小幅下跌。外汇方面,美元指数跌幅较大,欧元、英镑、澳元以及人民币兑美元显著升值。不动产方面,2017年一线城市中广州涨幅居前,北京、深圳略涨,上海房价基本持平。展望下周,因圣诞节假期和税改落地后的利好兑现,海外市场整体或震荡。国内情况,PMI显示12月景气与11月相当,新出口订单指数明显好转。

2017年12月,国内股债市场都几乎在调整中度过,商品市场反而相对较好,其中有色、黑色以及黄金等都出现了较为显著的上涨,但这种格局因内在的悖论而难以持久。回顾12月,A股主要指数几乎都在横向震荡,除创业板在近期创下新低之外,其余指数都在区间中位或上限附近,而国债市场的长端国债收益率也基本得到控制。现在股债市场由弱转强或缺乏一个元素,即流动性预期的改善。总体研判,A股及债市短期或将维持震荡行情,指数空间有限,而一季度流动性如果改善,两者或将由弱转强。

具体来看,A股基本面预期变化不大,较低风险偏好以及A股流动性紧张可能抑制市场表现。短期看,市场延续震荡局面,下跌风险不大,而遇下跌或可加仓。建议均衡配置,以金融、消费和成长三架齐驱,周期板块因临近春节,交易难度或上升。

港股在有估值与盈利支撑的条件下,调整幅度或有限,遇调整是加仓良机。从结构看,受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击,弹性也相对更大。

债券方面,国债收益率大幅走高概率或不大,国债利率在12月有所抑制。总体研判,关注10年期国债利率左侧配置时机,暂时仍以短久期、高等级信用的防守配置为主,高度关注一季度流动性状况。

随着原油供需基本面出现持续性改善以及减产协议正式延长至2018年底,看好油价中枢缓慢抬升。短期来看,当前油价下美国原油产量有望抬升,鉴于减产协议结果已基本被市场预期,若后续短期内没有明显的催化剂,油价上涨动力或不足。

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