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明星私募遭遇滑铁卢壳王神话终破灭

2018-02-12 07:53:19 来源:国际金融报
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近日,A股暴跌至3100多点,私募基金经理辛宇旗下产品神州牧11号基金难逃一劫,产品预估净值暴跌至0.6879元,低于止损线0.7元,目前已向投资人宣布清盘。而擅长利用国企改革题材被称为“壳王”的辛宇,对一些小市值壳资源加以炒作的光辉事迹也随着本次清盘成为历史。

逃顶5000点失足3400

资本市场没有永远的败将,也没有常胜将军,高收益的同时也伴随着高风险。

“私募猛人”辛宇曾经在2015年6月时,顶着大盘5000点全身而退,而后坚持空仓9个月成功回避了三轮股市暴跌,在此期间旗下产品无一亏损。又在市场普遍恐慌与观望中,出人意料地在2016年4月份3000点下方重仓入市至今。然而,2018年的这一次,他却面临旗下多只产品被清盘的风险。短短三年间,其管理的产品已经发生了天翻地覆的变化。

记者从私募排排网获悉,最引人关注的神州牧11号基金,2016年成立至今年2月6日,累计收益率为-31.21%,而沪深300收益率为16.41%。此外,截至1月30日,该只基金的回撤值达到-31.15%。

一位私募研究人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,神州牧产品出现暴跌,很大一部分原因跟其风格有关,前几年该基金追求高收益,踩中小盘股,而去年以来,主要是蓝筹白马股抱团领跑。

资本市场变化风云莫测,潮水退去之后,才能知道谁在“裸泳”。

据私募排排网数据显示,截至2月9日,辛宇旗下管理的基金共有27只,仅有5只基金处于正增长,9只基金未提供数据,剩下13只基金均呈现负增长。

记者还注意到,除了已经宣布清盘的神州牧11号基金外,截至1月26日,天路一号二期的最新净值为0.6234元,旭升1号的最新净值为0.717元;截至2月2日,神州牧10号的最新净值为0.627元,红炎神州牧的最新净值为0.631元,神州牧财富管家3号的最新净值为0.7002元,华安-神州牧2号的最新净值为0.724元。可以看出,天路一号二期、神州牧10号、红炎神州牧已经跌破了清盘线。

一位匿名私募研究人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,“神州牧不是价值投资,而是趋势投机。从国际市场200多年的历史看,趋势投机者几无成功者。试图判断大盘,精准逃顶、抄底,结果就是成也萧何败也萧何。因为你不可能始终如一地看准大势。神州牧尽管在5000点逃顶,但在3000点左右抄底就是一个彻底的错误,也是思路不成熟的表现。如果此时不清盘,未来清盘也是必然结果。”

他进一步分析称,“神州牧与其他大部分中小型私募一样,喜欢小盘股,所谓的"高成长股"。而中外历史证明,一般行业龙头会比单纯的小公司成长得更迅速,也更稳健。不问价格地追捧小盘股,这是对公司价值毫无概念的表现。神州牧产品清盘,也说明某些私募基金经理的素质与普通股民并无大的区别,最终会是"九亏一胜"。

偏爱壳股资源或是主因

辛宇投资旗下基金为何会栽倒在这次股市大跌中?有分析人士认为,应该要归结于其对“壳”股的偏爱。

据仓位在线数据统计,截至2017年9月30日,辛宇旗下的三家私募公司,泽泉投资、神州牧基金、西藏神州牧共出现在19家上市公司的十大流通股股东名单中,区间跌幅在20%-40%之间。记者观察其重仓股发现,这10只重仓股中,国投中鲁、潍柴重机、金牛化工、福建水泥、大连热电、正虹科技都具有国资股东背景。另外,记者在东方财富网发现,潍柴重机的十大流通股股东中,西藏神州牧基金管理有限公司-鸿运神州牧11号证券投资私募基金持股70.95万,区间跌幅达到了24.6%。

类似的事情也发生在另一家私募基金公司中科招商,据了解,2015年中科招商耗资30亿元以上,举牌16家公司,扫荡小市值股票,也被称为“壳王”。但随着监管的加强和壳资源的大幅度贬值,中科招商旗下产品也出现大幅度暴跌。2017年以来天晟新材、大晟文化股价大跌超50%,国农科技、沙河股份、祥龙电业跌超40%,仅朗科科技和顺丰控股有所上涨。

“所谓的"壳资源"是中国证券市场审批制和投资者理念不成熟情况下的特殊产物。香港2000多只股票,近1000只仙股。未来注册制后,一些同类公司将一文不值。目前中国尽管还没有实行注册制,但新股每周都有发行,这是"只做不说的注册制"。炒作壳资源,博消息,这是拿投资者的资金开玩笑,也是将投资这种严肃事业简单化的表现。”一位匿名私募研究人士在接受《国际金融报》记者采访时表示。

别轻易被客户高期望“绑架”

关于辛宇投资多只基金面临清盘,安徽美通资产管理有限公司董事长陈红兵在接受《国际金融报》记者采访时表示,“私募管理人特别是草根出来的私募基金经理,基本都是某一阶段做好而一战成名的,但是很难具有持续性,比较理性的基金经理将会保持好的状态,不理性的基金经理则可能就靠某个产品,辛宇算是相对理性的基金经理了,但也难免被客户的高期望所"绑架"。”

陈红兵分析称,目前国内投资者千万资金以下期望的收益率都是20%以上,甚至更高,如果没有那么高的收益率,客户就不买私募产品。而大盘股基本都是国企,在2017年之前波动幅度有限,除非大牛市的末端才会有蓝筹的机会,所以私募去配置小盘股也情有可原。而千万级别以上甚至亿级理财资金期望收益率低,做固收的比较多,也不会投资私募,在资金募集上私募就是在夹缝中生存。

他认为,“从辛宇投资可以反映出一个问题,不要被投资者绑架,就像上市公司一样不要为了漂亮的业绩而去粉饰,跟着政策走,做价值投资,从中长线角度做资产配置,未来将是致胜的法宝。”

为什么私募基金对小盘股情有独钟,神州牧这次滑铁卢的背后反映了一个什么样的问题?一位证券投资人士对本报记者表示,“资本市场自建立以来,小盘股始终比大盘股活跃,我认为私募基金青睐小盘股是正常的市场行为。投资成败与是否选择小盘股没有必然的关系。”

恒丰泰石资本管理公司总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示,“止损线设置对高频交易、技术分析、套利交易十分必要,但对价值投资类型的基金设定止损线,则是在拿别人的错误惩罚自己,不但不能达到保护投资者利益的目标,而且在实践中往往会造成多输的局面。因为价值投资的逻辑是价格围绕价值上下波动,因此价格往往是错的,股价大幅下跌应该大举买入而不是止损。当然,前提是基金经理有足够高的水平,能准确判断股票价值。”

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