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汇利资产何震:关注风格没意义 业绩和估值才是硬道理

来源:中国基金报 2018-02-27 09:10:06
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过去的一年市场风格极端分化,但市场风格只是呈现出的结果,业绩和估值才是硬道理。行业集中度提升的趋势不可逆转,2018年强者恒强会表现得更加明显。

我们选股票要符合“三好”要求,即好价格、好公司、好行业,排在第一位的还是价格,三者齐备才能赚到钱。所谓好公司,就是要形成自己壁垒,并带来业绩高速增长。行业则是一个中观因素,好行业是相对的,动态变化的,行业很好未必公司就很好。

目前看白马股估值已经接近合理区间,小票杀估值有没有杀到位则要区分来看。从个票来看,很多股票下跌是一条不归路,这个趋势下去肯定会出现大量“仙股”,未来退市的垃圾股会越来越多,但这并不表示市场已经见底,而是垃圾股出清的过程。

估值被杀下来的成长股里面也有黄金,2018年我们看好有核心竞争力、增速快的成长股。但这些成长股不一定具备很强的行业特征,虽然倒推回来有行业基本面因素驱动,但其着眼点不是行业,而是个股自身。另外,估值有相对优势以及产能出清比较彻底的行业,比如银行、地产,还有一些供给侧改革影响下周期性减弱的子行业也值得关注。

今年整体收益率要下降,钱会更难赚,但下半年做成长会有一定的优势,因为这些性价比会更高。2017年白马股上涨的催化因素,内因是便宜,外因是外资进入的预期。成长股也会有内外因的催化因素,比如内因是高质量的成长股会有比较高的性价比,外因目前还未知。

从创业板中挑出好公司是有难度的,当中大部分还很贵,我们会先通过报表从业绩增速和估值两个指标进行筛选。行业集中度提升是不可逆的趋势,强者恒强在2018年会表现得更为明显。

2018年需要警惕内外两个风险,一是美国进入加息周期,且美股走牛多年,两者叠加,有一定概率出现大的回调。二是去杠杆可能带来流动性问题。不过现在调控手段越来越灵活,对市场的冲击也在降低。

十几年的投资经历让我意识到,投资需要钝感力,抓住每一个波动是不可能的,要尽力去抓住主要矛盾。最后,我想对投资者说,2017年是价值投资元年,机构投资者占比越来越高,股市越来越专业,个人投资者,要么借助专业投资机构,要么走价值投资的道路,否则难有收益。

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