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资本寒冬下的VC投资生态 深创投、红杉青睐哪些行业?

2019-03-18 09:30:23 作者:氪观 来源:金氪
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(原标题:资本寒冬下的VC投资生态 深创投、红杉青睐哪些行业?)

在“清科集团2018中国股权投资年度排名榜单”中,2018年创投机构的桂冠由红杉资本摘得,IDG资本、晨星资本和深创投在VC行业实现领跑。而顶级创投机构的投资动向是行业的风向标,在资本寒冬下,顶级创投投资动向究竟向市场、机构与投资者传递了怎样的信息、又释放了怎样的信号呢?

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资本寒冬下 一级市场“唇亡齿寒”

近两年,资本市场可谓进入了寒冬,资管新规推出,加去杠杆等金融监管趋严等政策因素影响,对金融机构和中小企业而言确是异常艰难的时刻。而创投机构作为一级市场的风向标,与资本市场的关系更是“唇亡齿寒”,最直接导致的就是资本寒冬下的募资难问题。

从二级市场为出发,传统的银行、券商等渠道的募资被堵住,资管新规要求到2020年12月31日之前,该部分资金需要清理完毕,这就面临LP份额转让的问题。而随着截止时间的临近,促使LP份额转让呈现爆炸式增长。

此外,过去井喷式发展的政府引导基金,其出资中有很大一部分来自银行的配资,当该部分遇到问题,政府引导基金在各基金中的投资额度大幅缩水,间接影响了一级市场募资。

同时,二级市场的形势同样难言乐观,上市公司股东曾是个人LP的主要力量,上市公司股东采用股权质押的方式进行融资,再将融得资金投资一级市场,2018年A股市场震荡下行加之股权质押爆雷潮,上市公司股东不仅无法出资,已持有的基金份额还面临着要变现去填补二级市场的资金缺口。

在资本寒冬下,作为一级市场的主力—创投与私募股权投资的生存也显得愈发艰难。以上海主板上市项目为例,在对近五年创投企业的上市情况梳理时发现,在去年仅一年时间里,IPO账面退出金额下滑逾五成。具体来看,2018年IPO账面退出金额相较2017年相比下滑幅度高达53.02%。

再把时间拉长来看,2018年,上海主板上市的项目的平均发行市盈率创下近五年新低,市盈率仅为21.43%。

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顶级创投 投资路径曝光

在整个资本市场经历寒冬之下,创投企业的生存与发展也备受关注。

从2018年创投机构的排名中,排名靠前的机构都属于行业中最资深、专业的机构。通过统计机构的成立时间发现,凭借专业化“赛道”投资的机构相对较少,脱颖而出的VC 前十机构均成立距今10 年以上,结合各机构 IPO 项目初投时间与上市时间三五年甚至是七八年的平均距离。

可以看到,获得可观回报的背后必定是机构的常年耕耘,未经历过一到两个投资周期的追风投机者是无法企及的。可以获知,在创投生态圈激烈的竞争中取胜,最需要的是行业专业化的投资和全方位做深做细的投后管理两大关键法宝。

以深创投为例,作为中国顶级的老牌创投机构,截至2019年已走过20年时间,堪称一级市场创投企业的投资风向标。虽然2018年,被看成是中国经济市场一个转折点。然而,不论从时间维度还是实际上,行业的投资走向基本没有改变。

自1999年成立至今,深创投共计投资了663个项目。据数据显示,其中,互联网软件与服务、生物医药、工业机械这三个行业最受深创投青睐。深创投共投资了互联网软件与服务公司76家,生物医药行业73家(含医疗保健、医药、生物科技),工业机械行业共计58家(含机械、机械工业)。

不难看出,深创投虽然布局广泛,但也存在着对某些行业有着固定的偏好习惯,尤其是互联网行业、医药、工业制造业,即使是2018年这样的资本寒冬下,这样的逻辑一样成立。当然,深创投的投资理念确是不可复制,但其坚持如一的投资理念确在一定程度上反映了最有价值、最具前瞻性的信号。而这样的理念,在其他顶级创投机构身上同样可以看到。

在2018年VC 榜单中拿下冠军的红杉中国,十余年来一直以“赛道打法”著称,基于其对行业的前瞻性判断,在具有爆发力和快速成长的行业“赛道”广泛布局,将优秀企业收入囊中,谱写了投资界的传奇,也成就了其在 VC 行业的“霸主”地位。

2018年至今,红杉资本总计投资了167家公司,其中,信息科技咨询与其它服务在所有行业中脱颖而出,高达44家,紧随其后的是互联网软件与服务42家,还有对生物医药行业的投向也非常值得重点关注。

这三类行业的投资逻辑实际上并非无迹可循,作为成长性行业,信息服务与互联网行业是最具代表性的行业,而对于生物医药行业的布局,则需要重点关注。一位创投机构的项目负责人向记者表示,中国的人口老龄化问题在当今的社会中非常严重,未来几年这种情况也会愈演愈烈,不论是国家政策的倾向性还是行业本身带有明显的投资价值,医药投资确是大势所趋。

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