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资本市场迎来科创板“新星”

2019-06-17 07:47:12 作者:方丽 来源:中国基金报
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6月13日,市场期待已久的科创板正式开板。科创板的英文翻译是“SSE STAR MARKET”,STAR,在英文中含有“星星、明星”之意。在广发基金成长投资部总经理刘格菘看来,资本市场也将迎来一颗冉冉升起的科创板“新星”。

(原标题:资本市场迎来科创板“新星”)

6月13日,市场期待已久的科创板正式开板。科创板的英文翻译是“SSE STAR MARKET”,STAR,在英文中含有“星星、明星”之意。在广发基金成长投资部总经理刘格菘看来,资本市场也将迎来一颗冉冉升起的科创板“新星”。

“科创板的重要意义在于理顺了为创新资产定价的金融机制。”刘格菘在接受中国基金报记者采访时指出,科创板的设立,既为国家的创新战略转型提供了融资支持,也为资本市场科技龙头公司的成长壮大奠定了基础。未来,将有大量优质企业在国内诞生,而科创板也将成为扶持国内科技独角兽成长的摇篮。

刘格菘是一位坚定看好科技成长股的基金经理。2018年末,他管理的基金组合就集中配置了自主可控方向的科技龙头、医疗服务、新能源等科技创新类企业。受益于此,其管理的广发双擎升级、广发创新升级自年初至6月11日,分别实现了35.31%和32.11%的回报,均排在同类基金前5%。

精选赛道

聚焦效率资产和核心资产

基金季报显示,2018年底,刘格菘就在基金组合中重点配置医疗服务、新能源、自主可控方向的科技龙头。“经济增速能否探底回升、企业盈利能否改善是影响2019年市场的主要矛盾。而应对市场不确定性的最好方法,就是选择行业景气度高、需求受经济波动影响较小的资产。”刘格菘介绍,从市场需求出发,他挑选了新能源、医疗服务、科技成长作为配置的主赛道。

其中,科技成长股是他长期看好的一条主线。“2019年很可能是中国科技行业爆发的元年,未来三年可能会有一轮波澜壮阔的大行情。”刘格菘指出,科创板设立、科技行业需求爆发,是看好科技成长股的两大核心逻辑。

“科创板设立的重要意义在于提供了为创新合理定价、退出机制顺畅的金融体系,有利于推动国家向创新型经济转型。”刘格菘解释。

“科创板的设立,既为国家的创新体系提供了制度支持,也为资本市场的科技龙头公司的成长壮大奠定了基础。”刘格菘介绍,从基本面来看,今年科技行业的需求端也出现了显著变化,科技龙头公司的产业链由国外陆续转向国内,国产电脑替代空间巨大,行业需求处于爆发增长的前期。

“根据过往的研究经验,当行业供需结构突然发生变化,都是行业配置存在阿尔法的最重要源泉。而这类行业往往也是市场中效率最高、认可度最高的资产。”刘格菘介绍,效率资产的特点是新的需求边际变化导致行业预期快速提升,或者是供给快速收缩、需求平稳导致需求集中。例如,2018年四季度的生猪养殖、2019年的安全可控,行业基本面逻辑清晰,需求爆发的持续性和周期性比较长,是值得中长期重点配置的赛道。

除了供需格局发生变化的科技成长股,新能源和医疗服务是他长期看好的另一条主线,他将其定义为核心资产。“它的特点是产业长期发展趋势向好,行业格局清晰,每年保持相对稳定的增速,龙头公司的增长高于行业平均水平。”刘格菘举例,新能源行业的特点是玩家逐步出清,格局清晰;具备明确的补贴推出和平价时点,市场化、大空间,中期增长确定性高;产业链在国内,国内龙头公司即是全球领先企业,具备超强竞争力。

中观入手

捕获行业配置机会

资料显示,刘格菘毕业于中国人民银行研究生部,具有9年证券从业经验、近6年投资经验。第三方研究机构评价称,刘格菘具有扎实的宏观研究功底和系统的行业研究体系,研究面覆盖广,擅长从宏观和中观出发,精选中长期向好的赛道。

“我的研究体系是将宏观的数据分析和微观的调研信息结合起来,得出一个中观行业比较的结论。”刘格菘说,资本市场有28个一级行业,从基本面研究出发,他将这些行业分为三大类资产。第一类是周期性行业,包括基础化工、有色、建筑建材等,这些行业的供需情况受宏观政策的影响较大,既要自上而下研究宏观经济周期,也要密切跟踪各项高频数据。

第二类资产是大消费行业,宏观政策对行业供需格局影响较小,需求相对稳定。对这类资产而言,行业景气度是驱动行业需求的主要原因,需要侧重从中观层面对行业供需、竞争格局进行研究。第三类则是科技行业,包括计算机、通讯、电子、传媒等子行业,属于供给创造需求的行业,受政策和产业趋势影响较大,需要对各个行业的产业趋势和供给格局进行细致而深入的研究。

自2010年入行以来,刘格菘重视从中观层面研究行业配置的机会。从宏观数据跟踪到中观的景气变化,从产业政策变化到行业供需格局的深入理解,让他对每个行业的固有体系、竞争格局有独到的认识,从而能在第一时间把握行业预期需求的边际变化,比市场早一步发掘中长期需求稳定增长的资产。

从行业层面分析未来的机会,刘格菘认为,周期行业短期难有新周期的大机会,但周期成长股中,供给收缩、需求稳定的板块有阶段性的配置机会;消费板块中的部分创新药和医疗器械,将长期受益于中国巨大的人口基数和老龄化趋势;科技板块中的自主可控与安全可控是其看好的两条主线,前者是以华 为为代表的龙头公司产业链向国内转移的需求变化带动的投资机会,后者是国产电脑、服务器等快速替代带来的机会。

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