珠池资产2023年市场研判与展望

2023年即将来临，对于明年的资本市场，私募管理人有何展望？近期，珠池资产针对2023年A股市场进行前瞻分析，得出如下观点：

1、前期压制市场的一些因素近期都出现了明显的好转，中央与地方疫情放松措施不断出台，房地产政策明确。展望未来一段时间，从韩国、台湾、香港等地区过往实际经验看，放开初期民众担忧情绪较浓，短期出行意愿降低，等感染人数下行后经济才会开始恢复。展望明年，盈利见底信用扩张后市场开始上行，但过去经济较大拉动力来自于房地产，这一轮目前为止房地产相关政策都是托底且见效时间长，地产缺乏弹性，指数的长期上涨需要等待盈利拐点出现。明年经济要稳住，除了政策发力(主要是中央财政加杠杆)外，还需要靠回归正常生活后消费的修复，这两者相辅相成；消费的恢复是趋势性的力量，不仅限于短期，因此要加强对消费类行业的关注度。

2、我们依然看好碳中和主线下新能源发展的大机会。过去两年受制于硅料产能，光伏行业的发展节奏受到了一定影响。展望明年光伏行业，硅料供给打开，会带来行业需求的进一步提升，但同时也会带来市场对于硅片盈利能力下滑以及产能过剩的担忧。因此，硅料产能的释放会使得行业利润开始向下游转移，我们看好明年硅料和电池片扩产后组件端盈利能力的提升。另外，辅材环节也将迎来困境反转，有望成为盈利改善的弹性环节之一。

3、近期市场关注半导体周期拐点相关议题，基于我们的研究框架与产业数据跟踪，当前半导体需求仍然呈现结构分化趋势，以手机/PC为代表的消费类需求仍显疲弱，汽车/光伏等细分需求是相对亮点。半导体行业尤其是消费类仍面临较大去库压力，整体半导体景气度处于边际变弱趋势中，明年中左右有望迎来景气触底回升，建议持续关注需求和库存边际变化，静待行业景气拐点，并把握板块投资的提前布局时机。

4、2022年，在锂电池上游资源价格暴涨，疫情不断反复影响下，全球新能源汽车销量并没有受到太多影响，不断创出新高。锂电池产业链企业依然保持了非常好的盈利能力。展望2023年，伴随补贴政策的退坡，一线城市牌照政策的收紧，燃油车购置税的退出，市场对于明年的需求产生了质疑，我们认为新能源汽车作为下一个时代的重要使用终端，依然存在着巨大的机会，明年依然有望实现40%以上的增长。关注伴随新能源汽车产业链规模的不断扩大成长的电池公司。另外，智能化和新技术将快速落地，也将进一步推动行业的健康发展。

5、俄乌战争后，伴随各国安全诉求的提升，各国军费开支有望进入长期上行周期。从产品周期来看，装备现代化仍将持续，新装备继续爬坡。俄乌冲突中展现的精确制导、无人机、远火等新型作战体系值得我们重点关注。