投资策略 |
1、资产配置策略
本基金为达到控制基金组合风险,实现良好收益率的目标,优先考虑对短期融资券及
债项信用评级在AA-级以上(含AA-级)的其他信用类固定收益金融工具的配置。同时密切关注经济运行趋势,深入分析财政及货币政策对经济运行的影响,结合各大类资产的预期收
益率、波动性及流动性等方面因素,做出最佳的资产配置,在规避基金组合风险的同时进一
步增强基金组合收益。
2、信用债券投资策略
本基金采用“嘉实信用分析系统”的信用评级和信用分析,包括宏观信用环境分析、
行业趋势分析、管理层素质与公司治理分析、运营与财务状况分析、债务契约分析、特殊事
项风险分析等。依靠嘉实信用分析团队及嘉实中央研究平台的其他资源,深入分析挖掘发债
主体的经营状况、现金流、发展趋势等情况,严格遵守嘉实信用分析流程,执行嘉实信用投
资纪律。
在定性与定量分析结合的基础上,通过自下而上的策略,在短期融资券及债项信用评
级在AA-级以上(含AA-级)的其他信用类固定收益金融工具中进行个债的精选,结合适度
分散的行业配置策略,构造和优化组合。
(1)个别债券选择
首先,本基金依据“嘉实信用分析系统”的研究成果,执行“嘉实投资备选库流程”,
生成或更新买入信用债券备选库,强化投资纪律,保护组合质量。
其次,本基金主要从信用债券备选库中选择或调整个债。本基金根据个债的类属、信用
评级、收益率(到期收益率、票面利率、利息支付方式、利息税务处理)、剩余期限、久期、
凸性、流动性(发行总量、流通量、上市时间)等指标,结合组合管理层面的要求,决定是
否将个债纳入组合及其投资数量。
再有,因信用改善而支持本基金投资的个债信用指标可以包括但不限于:更稳定或增强
的现金流、通过自由现金流增强去杠杆的财务能力、资产估值更利于支持债务、更强大的公
司管理、更稳定或更高的市场占有率、更易于获得资金等;个债因信用恶化而支持本基金卖
出的指标可以包括但不限于:发债企业出现坏于分析师预期的情况、发债企业没有去杠杆的
财务能力、发债企业覆盖债务的资产减少、发债企业市场竞争地位恶化、发债企业获得资金
的途径减少、发债企业发生管理层的重大变化、个债已达到本基金对其设定的目标价格、本
基金对该个债评估的价格上行空间有限等。
(2)行业配置
宏观信用环境变化,影响同一发债人的违约概率,影响不同发债人间的违约相关度,影
响既定信用等级发债人在信用周期不同阶段的违约损失率,影响不同信用等级发债人的违约
概率。同时,不同行业对宏观经济的相关性差异显著,不同行业的潜在违约率差异显著。本基金借助“嘉实信用分析系统”及嘉实中央研究平台,基于深入的宏观信用环境、行业发展
趋势等基本面研究,运用定性定量模型,在自下而上的个债精选策略基础上,采取适度分散
的行业配置策略,从组合层面动态优化风险收益。
3、杠杆放大策略
杠杆放大操作即通过债券正回购,融资买入收益率高于回购成本的债券,以获得超额
收益的操作方式。本基金在采用杠杆效用的同时注意控制杠杆放大的风险。
4、其他债券投资策略
(1)久期配置策略
本基金将通过积极主动地预测市场利率的变动趋势,相应调整债券组合的久期配置,
以达到提高债券组合收益、降低债券组合利率风险的目的。在确定债券组合久期的过程中,
本基金将在判断市场利率波动趋势的基础上,根据债券市场收益率曲线的当前形态,通过合
理假设下的情景分析和压力测试,最后确定最优的债券组合久期。
本基金根据对市场利率变化趋势的预期,可适当调整组合久期,预期市场利率水平将
上升时,适当降低组合久期;预期市场利率将下降时,适当提高组合久期。
(2)期限结构配置策略
本基金对同一类属收益率曲线形态和期限结构变动进行分析,在给定组合久期以及其
他组合约束条件的情形下,通过嘉实债券组合优化数量模型,确定最优的期限结构。本基金
期限结构调整的配置方式包括子弹策略、哑铃策略和梯形策略。
(3)换券策略
考虑利率期限结构、流动性、税收、信用级别、久期等的差别,同时买入和卖出具有
相近特性的两个或两个以上券种,以获取更高的收益率差。或在不同的市场中对风险特性相
近的同类产品进行换券,以获取收益更高的产品。
5、资产支持证券投资策略
本基金将通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构及资产池资产所在行业景气变化等
因素的研究,预测资产池未来现金流变化;研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对
标的证券的久期与收益率的影响,同时密切关注流动性对标的证券收益率的影响。综合运用
久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况
下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后的收益高的品种进行投资,以期获得长期
稳定收益。
6、中小企业私募债券投资策略
本基金将通过对中小企业私募债券进行信用评级控制,通过对投资单只中小企业私募
债券的比例限制,严格控制风险,对投资单只中小企业私募债券而引起组合整体的利率风险
敞口和信用风险敞口变化进行风险评估,并充分考虑单只中小企业私募债券对基金资产流动
性造成的影响,通过信用研究和流动性管理后,决定投资品种。
基金投资中小企业私募债券,基金管理人将根据审慎原则,制定严格的投资决策流程、
风险控制制度和信用风险、流动性风险处置预案,并经董事会批准,以防范信用风险、流动
性风险等各种风险。 |