| 投资策略 |
资产配置策略
本基金在资产配置采用“双重配置”策略。第一层是大类资产类别配置.第二层是在权益型资产内的核心组合和卫星组合的配置.权益型资产包括股票型基金和股票。本基金资产配置策略如图1所示。
(1)大类资产配置——资产组合配置策略(AssetAllocation)
本基金在大类资产配置层面将贯彻“自上而下”的资产组合配置策略,通过分析全球宏观经济环境和经济政策,借助基金管理人宏观经济量化的研究成果,分析和比较股票、债券和现金等大类资产的预期风险收益特征,在有效控制风险的前提下,运用定性和定量相结合的方式确定基金资产配置长期比例。
本基金同时关注宏观经济的动态变化和市场趋势,根据盈利增长,流动性,估值水平,投资主体行为,市场情绪等因素进行综合判断,结合运用联储模型(FedModel)积极地调整各类资产在投资组合中的比例,把握市场时机,力争实现投资组合的收益最大化。
(2)权益类资产配置——核心—卫星资产配置(Core-Satellite)
本基金在权益类资产投资方面采用“核心—卫星”资产配置.“核心—卫星”投资策略将组合资产分成两部分:一部分为"核心"组合,该组合一般是运用低成本高流动性的指数型产品,有效低价简单快速地实现全局跟踪,区域侧重,行业轮动和风格转换等策略,获得被投资市场和行业的平均收益,合理有效地分配核心资产(AchieveBeta/region/sector/styleallocation);另一部分为"卫星"组合,该组合一般采取灵活主动的投资策略,投资于各类主动化管理的基金或特定股票,力争追求投资超额收益(MaximizeAlpha)。“核心—卫星”资产配置将主动投资策略与被动投资策略结合起来,充分发挥指数化投资低成本、快速简单,低非系统性风险和主动化投资获取超额收益可能的优势,有效地实现区域配置,行业配置、投资风格转换和资产增值,利用"核心"组合和"卫星"组合的低相关性进一步分散和控制投资风险,保证资本长期稳定增长。
本基金在权益类资产投资中,核心组合的投资比例不低于50%,卫星组合的比例不超过50%。根据宏观经济环境、经济和产业周期,股票市场估值、市场投资主题和风格转换,以及市场整体的波动水平,基金管理人将对核心—卫星之间的资产配置进行评估和调整。
核心投资策略
在核心组合中,本基金将主要投资于跟踪全球主要市场指数低成本的ETF等指数化投资工具,以获得所投资市场和行业平均收益。
(1)实现核心投资策略具体步骤:
1)根据各主要资本市场和行业在基金业绩比较基准指数中的占比和权重,初步设定本基金“核心”组合在各主要资本市场和行业的投资比例;
2)根据基金管理人对全球各区域及产业短、中、长期发展走势的分析和预期,调整“核心”组合在各主要资本市场和行业的投资比例;
3)基金管理人在前述配置比例基础上,从投资品种库中选择代表性强,跟踪质量好、流动性高和低费率ETF或指数型基金实现“核心”配置。
(2)精选指数型基金(包含ETF)保证核心投资策略的实现:本基金根据以下指标精选指数型基金:
1)基金的长期表现和跟踪效率;
2)基金所跟踪指数和市场的代表性;
3)基金的流动性;
4)基金的费率;
5)基金管理团队的经验,长期表现和稳定性。
卫星投资策略
在卫星组合中,本基金将主要投资于主动化管理的股票型基金或股票,追求超越市场平均收益。
(1)实现卫星投资策略具体步骤:
1)本基金管理人深入研究全球范围内不同市场的有效性,区域增长,行业周期,投资风格和主题等因素,寻找具有超额投资收益的市场或行业,分析基金投资此类市场和行业获得超额收益的可行性,最终定位“卫星”策略投资的市场和行业.
2)根据“卫星”策略投资的市场和行业,本基金管理人从定性和定量两方面主动选择最优和最有代表性的主动化管理的股票型基金和股票,在符合资产配置决策基础之上,结合投研团队的研究分析成果,运用最优化技术实现“卫星”组合配置。
(2)实现卫星投资策略的投资手段:
1)主动化基金投资策略:定量和定性相结合的方式精选主动型基金
本基金首先挑选出业绩突出、评级优秀和流动性强的适选基金;然后运用基金分析评价体系深入分析基金的业绩、投资风险、风格和技巧,根据分析结果再次精选基金确定备选基金;最后综合评价备选基金的管理公司、投研团队、投资理念和投资流程等确定主动化管理基金。
I定量分析确定适选基金
对于同类基金,本基金根据第三方评级机构(如晨星、理柏等)对基金的评级、基金风险调整后的收益(IR,Sharpe)、基金的规模和流动性等一系列量化指标对基金进行初步筛选并确定适选基金。
II深入定量分析确定备选基金:
运用基金分析评价体系,对适选基金进行表现分析、归因分析、风险分析和风格分析,再次精选基金,保证备选基金业绩稳定、风险可控和投资风格一致。
-基金的表现分析(PerformanceAnalysis):分析并确认基金绝对和相对表现优于同类基金平均水平;
-基金表现的归因分析(AttributionAnalysis):深入了解基金投资流程和分析管理人投资技巧(择时和选股能力);
-基金的风险分析(RiskAnalysis):确认基金总体投资风险水平适当可控,分析风险的来源;
基金的投资风格分析(StyleAnalysis):确认基金的投资风格与其宣称的投资风格相符并长期保持一致。
III定性分析精选基金:
通过对每只备选基金进行电话会议、正式拜访和对其主要客户的问卷调查,在充分了解基金管理公司、基金产品和投资团队的基础上,最终选择投研团队稳定、投研实力突出、风险内控制度完备和长期可查业绩良好的基金。
-基金公司(organization):公司历史、规模和管理者,股东结构、产品种类、竞争优势、主要客户和法律纠纷;
-基金产品(fundinformation):成立时间、投资理念、费率水平、资产增长、客户分布状况和投资限制等;
-投资流程(Investmentprocess):基金决策机制、业绩增长模式(依靠人员还是依靠流程)、投资人员和研究人员的权责划分、研究优势、信息来源和独立研究机构和卖方机构研究支持等;
-投资团队(Investmentteam):团队结构和稳定性、成员职责和从业经历、团队的绩效评价体系和备选基金的基金经理管理其它基金的状况;
-风险控制(Riskcontrol):公司风控体系、流程、员工风险意识、风险事故汇报路径和重大事件的应急处理方案。
2)股票投资策略:从下至上重视公司基本面,应用合理的价格投资成长的理论,精选投资股票。
在股票投资方面,本基金对蓝筹股和具有“中国概念”的上市公司进行分散投资,既可分享中国经济高速增长带来的收益,又可更好地分散单一国家风险.在股票选择方面,本基金采用从下至上重视基本面的方式,首先根据量化指标构建初选股票池,然后应用以合理的价格投资成长的理论(GARPtheory)对备选股票再次筛选,最后对每只入选股票进行精选.
建立初选股票池:根据公司增长性、估值水平指标、盈利质量、价格趋势,规模,流动性,分析师的市场预测等一系列量化指标对股票进行初步筛选,建立初选股票池。
应用以合理的价格投资成长的理论(GARPtheory)对备选股票再次筛选:
一味强调价值可能会落入价格陷阱(ValueTrap),过分追求成长可能会带来收益的不稳定。本基金专注于在价值和成长之间寻找投资机会,应用GARPtheory,从初选股票池中选择那些具有价值优势又有良好发展前景的公司。市赢率和增长之间的比率(PEGratio)是我们考虑的重要指标。
精选入选股票:对每只入选股票进行严格的基本面分析,选择具备良好的产业前景、雄厚的企业竞争力、持续的增长潜力、稳健的财务品质、健康的公司治理结构、市场估值合理的上市公司股票进行投资。
金融衍生品投资策略
本基金在金融衍生品的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则。在进行金融衍生品投资时,将在对这些金融衍生品对应的标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合数量化定价模型,确定其合理内在价值,从而构建避险、套利或其它适当目的交易组合,并严格监控这些金融衍生品的风险。本基金使用金融衍生品投资不得用于投机以及放大交易,同时须严格遵守法律法规的其他要求。 |
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