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新华企业(519093)基金概况
基金简称 新华企业 基金代码 519093
基金类型 普通契约型开放式 投资类型 混合型
基金经理 蔡春红 设立日期 2010-02-02
管理人 新华基金管理股份有限公司 托管人 中国建设银行股份有限公司
投资目标 本基金通过对上市公司基本面的深入研究,结合宏观经济周期和行业景气度分析,力求在有效控制风险并适度保持良好流动性的前提下,精选具有稳定价值性和高质量成长性的钻石品质类的优质上市公司。
投资策略 本基金采取自上而下与自下而上相结合的投资策略,通过对经济周期、行业特征等宏观层面的信息进行全面分析,调整大类资产配置比例和行业配置比例;在个股个券的选择上采用自下而上的投资策略,核心是从企业价值的稳定性和成长的高质量出发,筛选具有钻石品质的优质企业,并进行重点配置。钻石品质企业股票的配置比例不低于股票资产配置的80%。钻石品质企业是指具有稳定价值性和高质量成长性的上市公司,它们具有安全、透明、稳定、创新与领导气质五大优秀品质。 本基金是股票型基金,投资目标是选择具有钻石品质的优质企业特别是优秀级别的企业进行重点配置,主要采取自下而上的主动投资管理策略。当然仅应用自下而上的策略可能导致某行业股票集中度过高,行业配置不够分散,造成组合非系统风险高,因此有必要辅助以适当的行业配置策略以降低组合的非系统风险。另外,考虑到国内股市的系统风险也比较高,因此还需要辅助以资产配置策略进行组合调整。 股票选择层面,采用精选具有钻石品质的优质上市企业的选股策略。在经过相应财务标准剔除掉不适宜投资股票的基础上,通过本基金的钻石品质企业评价指标体系,依据定量定性相结合的方法,筛选出具有钻石品质的优质上市公司,并根据上市公司具有的钻石品质特性的不同程度及筛选评分的不同结果,将其区分为优秀级别的企业和优良级别的企业。对于优秀级别的企业,本基金将在资产配置中给予重点配置;其余优良级别的企业,在进一步优势比较的基础上本基金也将进行适度配置。最后,结合行业配置策略和公司调研确定投资组合。 行业配置层面,本基金主要采取由外及内的研究方法。从行业外部出发用全球眼光分析国际行业周期运行状况,结合国内的宏观经济、行业政策和金融政策等经济环境的因素,分析各行业景气度的关联性,找出行业景气度较高的行业;对于某个行业本身,本基金要着力研究其处于自身行业生命周期发展的哪个阶段,重点关注成长期和成熟期的行业,同时对不同行业进行估值分析,综合考虑得出具有投资价值的行业。 资产配置层面,本基金在调整资产配置比例时,重点考虑以下四个基本因素:一是宏观经济周期因素;二是估值因素;三是制度和政策的变化因素;四是市场情绪的因素。通过这四个方面分析,利用改进的德意志银行的打分卡模型(MVPS,即M:宏观;V:估值因素;P:政策因素;S:情绪因素),综合四方面的结果,调整股票类资产和固定收益类资产的配置比例,最终达到大类资产配置的目标。债券投资层面,考察国内宏观经济景气周期引发的债券市场收益率的变化趋势,采取利率预期、久期管理、收益率曲线等积极投资策略,力求获取高于业绩比较基准的回报。 权证层面,在控制风险的前提下,本基金将采用以下策略。普通策略;根据权证定价模型,选择低估的权证进行投资。持股保护策略;股票型基金有持有股票的必要(最低60%),却有股价下跌带来损失的可能。利用认沽权证, 就可以实现对手中持股的保护。套利策略;当认沽权证和正股价的和低于行权价格时,并且总收益率超过市场无风险收益率时,可以进行无风险套利。 资产支持证券投资层面,在控制风险的前提下,本基金对资产支持证券从五个方面综合定价,选择低估的品种进行投资。五个方面包括信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。而当前的信用因素是需要重点考虑的因素。
选股基准 2008年下半年以来,中国经济虽然由于国际金融海啸的影响增速放缓,但在政府宏观调控之下,本基金预期中国经济仍处于一个相对快速的发展阶段,中国经济的“四化”——工业化、城市化、市场化和国际化仍然将长期持续推进,进而也推动中国经济在中长期内将保持持续快速增长,而在这个过程中,大量优质上市企业会涌现出来。 拥有钻石品质的优质上市企业首先是经过长期市场竞争的考验脱颖而出的优胜者,拥有更顽强的生命力、更稳健的经营风格和更强大的竞争力,体现了本基金所追求的稳定的价值特性;另一方面,由于其已在当前市场环境中处于领先地位,因此也将拥有更广阔的发展空间、更快的发展速度和更高的利润水平,能给投资者带来长期稳定高额的投资回报,同时也体现了本基金所追求的高质量的成长特性。本基金对这类企业将从价值的稳定性与成长的高质量两方面进行比较研究,并使用本基金建立的钻石品质企业评价指标体系来评估筛选。钻石品质企业评价指标体系包括五个方面:即安全、透明、稳定、创新和领导气质。本基金对每个方面建立了相应的指标,通过这些指标的分析与评分,对上市企业的价值与成长两方面都进行全面深入的评价,筛选出具有稳定价值性与高质量成长性的优质上市企业。进一步分析这类上市企业在安全、透明、稳定、创新和领导气质五个方面所具有的优秀特性,其实与钻石所具有的坚硬、纯净、恒定、独特和高贵五大卓越品质是一致的;同样,具有这五大品质的上市企业,也是优质上市企业的代表,是投资者期望长期持有并能带来持久投资回报的优质资产。因此,我们将筛选出的这类优秀上市企业称为钻石品质上市企业,而相应的评分体系我们称之为钻石品质企业评价指标体系。根据这种指标体系的不同评分结果,我们进一步将这类企业区分为优秀级别的企业和优良级别的企业。对于优秀级别的企业,本基金将在资产配置中给予重点配置;其余优良级别的企业,在进一步优势比较的基础上本基金也将进行适度配置。本基金将重点投资具有钻石品质的优质上市企业,钻石品质企业股票的配置比例不低于股票资产配置的80%。 2、股票选择标准及投资组合构建(1)股票初选本基金以国内A 股市场剔除下列股票后的所有A 股股票作为选股范围:① 暂停上市股票;② 经营状况异常或最近财务报告严重亏损且短期内扭亏无望的股票;③ 价格发生异常波动的股票或明显受操纵的股票;④ 其他经本基金研究团队认定应该剔除的股票。 (2) 钻石品质企业股票筛选及投资策略本基金根据优质上市企业的安全、透明、稳定、创新和领导气质五大优良特征的内涵并参考钻石坚硬、纯净、恒定、创新和高贵的五大卓越特性,对这五个方面分别设计了系统的筛选评价指标,并构成本基金的钻石品质企业评价指标体系,使用该指标体系对上述经过初选的股票进一步筛选得出本基金钻石品质上市公司的范围,作为本基金的主要投资备选库。 ① 安全企业的安全性是指企业的经营风险比较低,无不良经营记录,风格稳定,并具有顽强的生命力,在各种恶劣的经济形势或市场环境下,企业仍能够较好的生存和发展。 本基金筛选在安全性方面表现优秀的上市企业的指标主要是Altman 的Z 计分模型,通过该模型来对上市企业的财务状况进行判断,并结合考虑我国企业整体情况以及经济环境、行业差异等因素,根据修正后设定的Z 临界值,剔除掉其中Z 值较小的上市公司,保留其中Z 值较大,即财务状况较好的上市公司(在可行性分析中本基金将对Z 计分模型进行实证分析)。这种具有较高Z 值的财务状况优良的上市企业在安全性方面也会有优秀的表现,从而具备稳定优良的价值。同时,本基金还将通过企业生命力、企业产品质量标准与安全生产要求等方面进行筛选评价,具体指标见后面本基金的“新华钻石品质企业评价指标体系”(下同)。 ② 透明企业的透明性是指企业拥有合理规范的公司治理结构及适度分散型的股权结构;有良好的激励机制以保证管理层的利益与股东价值保持一致,有较高的管理能力和决策效率,包括拥有完善的独立董事制度,具有良好的公司信披制度,财务信息质量高,数据可信赖等;主营业务明晰,发展方向明确。 拥有透明品质的上市企业由于其治理结构合理、经营管理透明,主营业务稳定,因此往往给企业自身发展创造了一个有利的经营环境,从而具有优良的价值并可以获得快速高质量的成长。本基金对具有透明品质的上市企业的筛选指标主要是根据其透明品质的内涵分别对企业的治理结构、管理效率及主营业务等方面进行打分评价。 ③ 稳定企业的稳定性是指企业具有良好的可持续的成长性、稳定的盈利能力、稳健的经营风格和对本公司主营业务领域的专注性等。拥有稳定品质的上市企业能够始终保持自己的经营风格,坚定执行自己的经营战略,受市场环境与经济周期的波动与冲击较小,从而具有稳定的价值并能给投资者带来持续稳定的投资回报。 本基金对在稳定方面具有突出表现的上市企业的筛选指标主要有以下方面: 流动资产周转率高于行业平均水平,净资产收益率较高; 营业收入增长率高于行业平均值;营业利润增长率高于行业平均值; 企业经营历史上具有良好的记录,经营违约率低; 对企业主营领域的专注性较强,主营业务持续发展;④ 创新企业的创新品质不仅体现在服务与商务模式方面,更重要的是它们往往拥有较强的技术创新优势,掌握着产品的核心技术,拥有不可替代或者替代性较低的产品,能不断强化产品优势或者创造出新的核心产品。 企业的创新能力决定了企业能否在市场竞争中独树一帜,构建起自己的优势壁垒,从而具有高质量的成长性,领先于同行并获得超额的投资回报。 本基金对在创新方面具有突出表现的上市企业的筛选评价通过以下指标来进行:服务创新和商务模式创新:通过相关研究报告和本基金研究员调查定性分析;技术创新: 企业研发能力分析:拥有专有技术和专利、对引进技术的吸收改进能力、主要产品更新周期、研发投入规模及强度等; 企业研发人才管理能力分析:人力资源投入规模及强度、人才激励机制和培养机制等; 企业自主创新管理能力分析:自主创新管理能力对企业研发能力和研发人才管理能力二者的整合起着很重要的作用,只有较强的自主创新管理能力才能起到1+1>2的功效。判断指标主要有企业的技术前瞻能力、企业创新与发展战略匹配能力、企业的资源整合能力以及市场开拓能力等。 ⑤ 领导气质上市企业的领导气质不仅是指企业在行业内市场占有率领先、市值规模与资产规模较大,而且要有较高的品牌价值与良好的市场形象,能成为一个行业的标杆与楷模。上市企业的这种领导气质不仅表明其具有强大的企业综合实力,从而具备稳定优良的价值特性,而且由于其在行业中居于领导地位或在发展速度方面领先同行,从而也具有高质量的成长特性。
业绩比较基准 80%×沪深300 指数收益率+20%×上证国债指数收益率
风险收益特征 本基金为股票型基金,属于证券投资基金中的高风险高收益品种,预期风险和收益均高于混合型基金、债券型基金和货币型基金。
晨星评级:
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