| 投资策略 |
本基金为股票指数增强型基金,以中证500指数为基金投资组合跟踪的标的指数。本基金以指数化分散投资为主要投资策略,在此基础上进行适度的主动增强,在基本面深入研究与数量化投资技术的结合中,谋求基金投资组合在严控跟踪偏离风险与力争获得适度超额收益之间的最佳匹配。
当预期成分股发生调整和成分股发生分红、配股、增发等行为时,或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪基准指数的效果可能带来影响时,或因某些特殊情况导致流动性不足时,或因其他原因导致无法有效复制和跟踪基准指数时,基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整,并辅之以金融衍生产品投资管理等,最终使跟踪误差控制在限定的范围之内。
本基金的投资策略包括以下几个层面:
1、资产配置策略
本基金为股票指数增强型基金,采用“被动投资为主,主动增强为辅”国际通行的量化多因子选股模型进行的投资策略投资。为实现有效跟踪并力争超越标的指数的投资目标,在资产类别配置上,本基金投资于股票资产占基金资产的比例为90-95%,其中投资于标的指数成分股及备选成分股的资产占非现金基金资产的比例不低于80%,其余基金资产可适当投资于债券、货币市场工具、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。
2、股票投资策略
本基金采用的量化模型主要分为“多因子模型”和“组合优化模型”、“风险模型”三个部分:
(1)多因子模型
首先,我们筛选出在A股具备长期超额收益的单因子构建因子池,单因子选择上,既要保证单因子超额收益的稳定性和统计学上的显著,也要保证因子具备一定的投资逻辑。单因子主要基于财务数据和量价数据构建,包括但不限于以下指标:
1)估值类因子:如市盈率、市净率、市销率等;
2)盈利类因子:如总资产收益率、净资产收益率等;
3)成长类因子:营业收入同比、净利润同比、经营现金流同比等;
4)质量类因子:资产负债率、账面市值比等;
5)一致预期类因子:预期净利润、预期营业收入等;
6)动量/反转类因子:20日收益率、240日收益率等;
7)波动性因子:过去一个月日收益标准差、过去六个月日收益标准差等;
8)流动性因子:过去一个月日均成交量、过去一个月日均换手率等;
9)规模类因子:总市值、流动市值等;
10)其他:如分红类因子、其他技术类因子等;
之后,应用ICIR、机器学习等方法对个股进行打分或收益率预测。
(2)组合优化模型
我们将通过组合优化模型确定最终的投资组合,在模型构建时,包括但不限于以下限制条件:
1)交易成本;
2)组合相对基准指数的行业、市值偏离以及各类风险因子敞口(详见风险模型);
3)投资于标的指数成分股及其备选成分股的比例;
4)日均跟踪偏离度;
(3)风险模型
通过构建风险模型控制投资组合在各类风险因子上的敞口,降低组合相对指数超额收益的波动,风险因子包括但不限于行业、规模、波动、成长等;
3、债券投资策略
本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上,有效利用基金资产,提高基金资产的投资收益。本基金将通过对宏观经济形势和宏观经济政策分析,预测未来的利率趋势,并据此积极调整债券组合的平均久期;通过对债券市场收益率曲线的期限结构进行分析,预测收益率曲线的变化趋势,制定组合的期限结构配置策略;通过对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水平等因素进行分析,研究同期限的国债、金融债、央票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略。
4、股票组合调整策略
本基金为股票指数增强型基金,基金所构建的指数化投资组合将根据标的指数成分股及其权重的变动而进行相应调整。同时,本基金还将根据法律法规中的投资比例限制、申购赎回变动情况、成分股流动性异常、成分股调整及配股、分红、增发等因素变化,对基金投资组合进行适时调整,以保证基金净值增长率与业绩比较基准间的高度正相关和跟踪误差最小化。
(1)定期调整
本基金所构建的指数化投资组合将根据所跟踪的中证500指数对其成分股的调整而进行相应的跟踪调整。根据标的指数的编制规则及调整公告,基金经理在指数成分股调整生效前,分析并确定组合调整策略,并报投资决策委员会批准。基金经理通过执行批准后的组合调整策略,尽量减少成分股变更带来的跟踪偏离度和跟踪误差。
(2)不定期调整
若基金投资组合表现与指数组合表现偏离超过基金管理人确定的预警水平,基金经理将根据市场状况及个股权重偏离状况,制定组合调整策略,降低组合跟踪偏离度。
此外,我们将根据组合效果、市场状况及交易成本等多个因素确定量化多因子选股模型的调仓频率。
5、跟踪误差控制策略
本基金采取“跟踪误差”和“跟踪偏离度”这两个指标对投资组合进行监控与评估。其中,跟踪误差为核心监控指标,跟踪偏离度为辅助监控指标,以求控制投资组合相对于业绩比较基准的偏离风险。
6、股指期货投资策略
本基金在风险可控的前提下,以套期保值为目的,参与股指期货的投资。选择流动性好且交易活跃的合约,根据对证券市场走势的判断,通过买入期货合约降低建仓期股票价格大幅上涨的风险,通过卖出期货合约对冲现货市场的下行风险。此外,通过股指期货的投资,还可以提升资金使用效率,降低仓位调整的交易成本以及跟踪误差。
7、资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征,估计违约率和提前偿付比率,并利用收益率曲线和期权定价模型,对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
8、融资及转融通证券出借业务投资策略
本基金在参与融资、转融通证券出借业务时将根据风险管理的原则,在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与融资和转融通证券出借业务。参与融资业务时,本基金将力争利用融资的杠杆作用,降低因申购造成基金仓位较低带来的跟踪误差,达到有效跟踪标的指数的目的。参与转融通证券出借业务时,本基金将从基金持有的融券标的股票中选择流动性好、交易活跃的股票作为转融通出借交易对象,力争为本基金份额持有人增厚投资收益。 |
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