| 投资策略 |
1、资产配置策略
本基金采用自上而下的富安达多维经济模型,通过对全球经济发展形势,国内经济情况及经济政策、物价水平变动趋势、资金供求关系和市场估值的分析,结合FED模型,对未来一定时期各大类资产的收益风险变化趋势作出预测,并据此适时动态的调整本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例。
FED模型是指股票指数在公正的估值状况下,股票盈利率(即股票市盈率的倒数)应该等于长期(10年期,国内由于10年期债券的历史较短,本基金采用7年期债券替代)的债券利率。也就是使用了无风险利率去衡量比较和决定另一种风险资产(如股票)的估值水平。当债券和股票被看做是相互竞争的大类资产配置时,他们的收益率理论上应该是1:1的比率,其中一方的收益率增长或下降的时候,这个简单的平衡状态理论上仍旧存在,并将实现偏离后的回归均衡。
1)、经济层面分析
经济层面分析包括宏观层面、国际市场等相关因素。
宏观层面相关因素包括宏观经济变量、宏观经济政策等。其中,宏观经济变量包括GDP增长率、CPI和PPI走势、固定资产投资增长率、信贷投放规模、进出口增速、货币供应量M1增速、M2增速等因素,宏观经济政策包括利率政策、财政政策、汇率政策、产业政策等因素。
国际市场相关因素包括全球宏观经济、国际金融市场等。全球宏观经济和国际金融市场覆盖美国、欧盟、日本等主要资本市场的经济变量和经济政策、石油等主要能源以及大宗商品的价格变动以及全球资金流动趋势等因素。
2)、市场层面分析
市场层面相关因素包括市场风险溢价水平、上市公司盈利预期和市场趋势等。其中,风险溢价水平分析覆盖与国内证券市场历史水平的纵向比较以及和同期国外市场的横向比较等因素,上市公司盈利预期覆盖对上市公司总体业绩预期的调整方向和调整幅度等因素;市场信心覆盖股票市场新开户数的变动情况、市场成交量、换手率、市场气氛、技术走势、基金持仓量等指标的变化等因素。
3)、定性及定量分析
本基金基于依据富安达多维经济模型,对相关因素进行定性评估和定量分析。
定性分析时,本基金将上述各因素定性为下述五种情景中的一种,分别是负面、偏负、中性、偏正和正面,再对各因素进行定量评估,上述五种情景的量化得分依次为-2、-1、0、1、2。
4)、资产配置比例
在确定证券市场整体环境基础上,本基金根据大类资产的收益和风险,将每类资产的预期收益和风险与目前市场情况进行对比。根据对比结果,得到股票、债券、现金三大类资产的配置比例或调整此前资产配置比例。并随着各类资产风险收益特征的相对变化,适时动态地调整股票、债券和货币市场工具的投资比例,以规避或控制市场风险,提高基金收益率水平。
2、股票投资策略
本基金主要采用自下而上的个股精选策略,通过GARP策略精选具有成长潜力和合理估值的上市公司,在此基础上结合研究团队的定性分析及实地调研,动态调整本基金的投资组合。
1)、定量分析
GARP策略(Growth at a Reasonable Price:合理价格成长策略)的核心思想是以相对较低的价格买入成长性较高的公司股票。GARP策略是成长策略与价值策略的有机结合,不将投资标的划分为成长型股票和价值型股票,强调成长性与合理估值的动态平衡,在追求成长性的同时避免投资标的估值过高的风险。
本基金通过初选股票池、优选股票池、核心股票池构建三个步骤完成个股的定量筛选。
(1)初选股票池
本基金在公司股票池的基础上剔除最近一年内存在重大管理及经营问题的上市公司。在此基础上,进行流动性筛选,按流通市值从大到小排序,剔除排名后5%的上市公司,构成本基金初选股票池。
(2)优选股票池
在初选股票池的基础上,通过成长矩阵和价值矩阵筛选具有持续成长潜力,且相对低估的上市公司。
①成长矩阵
本基金通过成长矩阵筛选具有持续的业绩增长历史,且预期保持持续成长的上市公司。成长矩阵共包括6个成长指标:预期净利润增长率、预期净资产收益率、预期EPS增长率、历史净利润增长率、历史净资产收益率、历史主营业务收入增长率。成长矩阵指标按等权重处理,将各项指标分别乘以权重并相加汇总,计算成长矩阵综合得分。将计算出的成长矩阵综合得分按从大到小的顺序进行排列,选择前80%的股票作为优选股票池成长类备选池。
②价值矩阵本基金通过价值矩阵筛选具有估值优势的上市公司。价值矩阵共包括5个指标:预测PEG,预测PE,历史PB,历史PS,历史EV/EBITDA。价值矩阵指标同样按等权重处理,将各项指标分别乘以权重并相加汇总,计算价值矩阵综合得分。将计算出的价值矩阵综合得分按从小到大的顺序进行排列,选择前80%的股票进入优选股票池价值类备选池。
③构建优选股票池选取同时在成长类备选池和价值类备选池中的股票形成优选股票池。
(3)核心股票池
为了克服纯量化策略的缺点,投研团队将对公司股票池(以优选股票池为重点)展开基本面分析和实地调研,通过对上市公司治理结构、行业发展环境、产业政策等方面的评估和分析来确定核心股票池。核心股票池中要保证80%来自于优选股票池。
对于公司基本面明显好转,但财务指标尚未反映出公司基本面改观,或由于某些因素导致基本面出现重大好转,未来业绩具有爆发性增长的公司,经过内部评估后可直接进入核心股票池,但此类股票配置总体不得超过10%。
2)、股票投资组合
基金经理根据本基金的投资决策流程,权衡风险收益特征后,构建股票投资组合,并根据市场及公司情况变动,定期动态调整。
对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。
3、债券投资策略
本基金在充分分析债券市场宏观情况及利率政策的基础上,采取自上而下的策略构造组合。
1)、以久期策略为债券投资组合的核心策略,通过对宏观经济各项因素的分析分析预测市场利率水平的趋势变化,据此确定债券组合的整体久期;
2)、结合收益率曲线的预测,采取期限结构配置策略,包括采用集中策略、两端策略和梯形策略等,在长期、中期和短期债券间进行动态调整,确定长、中、短期债券投资比例;
3)、充分利用现有行业与公司研究力量,根据发债主体的经营状况和现金流等情况对其信用风险进行评估,以此作为品种选择的基本依据。
4、权证投资策略
本基金通过对权证标的证券基本面的研究,结合权证定价模型寻求其合理估值水平,主要投资策略为价差策略,在充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征的条件下,决策买入、持有及卖出权证。 |
微信公众号
证券之星APP
基本资料
