首页 - 基金 - 基金动态 - 正文

个基分析之英大领先回报:中报揭秘周期视角下的轮动策略

来源:金融界网 2021-09-14 18:06:23
关注证券之星官方微博:

(原标题:个基分析之英大领先回报:中报揭秘周期视角下的轮动策略)

来源:金融界网

公募基金中报日前披露完毕,在结构性行情走向极致的特殊市场背景下,今年的基金中报里更多的是观点分歧,以及基金经理对自身价值观、方法论的反思。有的价值型基金经理表示,将继续坚守白马股投资不动摇;有的成长型基金经理一路重仓新兴产业赛道顺风顺水,自然而然对未来给与了更乐观预期。也有一向主打消费蓝筹的基金经理,开始努力拓展能力圈,对持仓进行消费到成长的大幅调整。

这些分歧、反思,改变或坚守,从一个侧面反映了今年市场运行之复杂。茅组合、宁组合数度交锋,价值、成长两大流派分化严重;行业板块快速轮动,戏剧性的大涨、暴跌屡屡出现。堪称现象级的极致分化背后,是投资者关于宏观经济的认知和展望出现了显著性差异,进而影响了对行业选择优劣顺序的判读。

透过市场变化 把握不变方向

穿透这些复杂变化,市场是否仍然存在可持续、可把握的逻辑和规律?作为拥有6年以上宏观研究经验,4年以上策略研究经验的资深专家,英大领先回报基金经理郑中华跳出了赛道押注,从另一个层面对投资机会进行了解读。

郑中华在英大领先回报中报中表示,行业轮动的本质是对宏观经济周期的形态,以及行业运行逻辑存在分歧所致,短期业绩和中长期业绩的相对优势在行业之间出现显著分化,最终导致轮动效应显著。尽管市场观点充满分歧,但整体上看,宏观政策在边际趋紧的前提下保持灵活适度,产业政策则是有保有压,这两大因素决定了权益市场总体运行呈现出“波动降维,震荡上行”的特点。

基于这样的判断,英大领先回报上半年保持了约九成的股票仓位,主要布局受益产业政策推动、中长期行业盈利处于高景气周期的高端制造业,兼顾短期受益疫情修复的消费及顺周期行业。较高股票仓位和哑铃型持仓结构,较好地顺应了整体震荡向上,多个热点轮动的市场趋势,不依赖对单一赛道的极致押注,依然取得了良好业绩。截至6月30日,英大领先回报今年上半年净值增长率20.02%,同类型排名18/176,进入前10%,同期业绩比较基准收益率只有1.21%(份额净值增长率及业绩比较基准收益率已经托管人复核,截至2021/6/30,排名摘自银河证券)。自2014年成立以来,英大领先回报累计净值增长率达到了160.63%,同期业绩比较基准收益率87.78%。凭借良好的综合表现,英大领先回报获得银河证券五年期四星评价(截至2021/7/02)。

把脉周期规律 踏准轮动节奏

跳出热点看热点,赛道之外选赛道。郑中华之所以能够不被市场表象左右,保持应对市场变化的主动性,得益于其成熟的投资理念。郑中华将自己的方法论总结为周期视角下的行业轮动策略。周期视角是指从宏观大视野出发,以周度、月度、季度频率,对宏观总体经济和中观行业的运行状况进行持续动态跟踪和预期,从而对不同资产的相对配置价值做出判断,寻求短期和中长期性价比较高的资产进行布局。在深刻理解经济周期、政策组合的基础上,根据行业生命周期的演进与轮动规律,在优质赛道中筛选出优质的上市公司。组合构建后,还要以数据和科学分析为支撑,对组合效果进行反复验证和动态调整,从而呈现出稳健、均衡、灵活的理想状态。

对于市场极致分化是否合理、能不能延续的问题,郑中华认为极端结构性行情是宏观经济周期,行业生命周期、产业政策周期共同影响的结果,总体符合中国经济结构性转型的特征。这样的市场结构不但没有削弱价值投资理念,反而是价值投资理念进一步深化和成熟的表现,但是也需要注意局部的泡沫化迹象,预防业绩透支过度。

就市场结构的变化趋势来看,郑中华对未来投资布局依然强调“结构分化仍存,行业精选制胜”。他认为,行业之间的分歧仍然较大,但会逐渐趋于平静。在经济增速逐步下行,通胀预期平稳的背景下,市场的关注点会逐渐由短期利润表改善转向中期景气度,行业重心逐步从顺周期向高端制造偏移。中长期建议布局国家战略转型的科技类行业,包含清洁能源、新能源汽车产业链、5G 产业链等。这些行业目前仍处于产业生命周期的成长期,且与中国战略性转型目标高度契合,在政策扶持、产业周期向上和国产替代的国际博弈中,有望持续表现出高成长性特征。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-