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二季度偏价值投资风格占优 大数据揭示中证500仍是价值洼地

来源:上海证券报 2019-04-24 08:14:38
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A股一季度的单边反弹暂告一段落。近期市场高位震荡,板块分化加剧,天弘基金发布的《4月指数基金策略报告》(下称《报告》)显示,截至目前,大部分指数的估值已经回到中等水平区间,只有中证500指数较低,为二季度的主动权益资产配置提供了估值之“锚”。

不仅如此,大数据周报还显示,4月以来指数基金申购人数增幅持续回落,高净值客户有赎回并锁定收益的动作,投资风格也明显由成长向价值靠拢。种种迹象显示,二季度A股调整压力加大。配置方面,低估值中证500指数结合医药100指数或是“进可攻退可守”的配置策略。

中证500仍是价值洼地

《报告》显示,受益于一季度的反弹行情,大部分A股指数都脱离了极端低估值或低估值区间,回到中等水平区间,估值不再具备吸引力。只有中证500指数较低。据此判断,近期密集公布的2018年年报、2019年一季报和市场对2019年二季度经济增长的预期是影响走势的主要因素。

天弘基金认为,未来一段时间的宏观状态大致可以概括为“经济下行压力有望缓解和信用扩张正在逐步修复”。未来几个月,PMI、M1增速、社融增速将保持上行状态,按照统计规律,这种状态下应该超配股票,但过去两个月股票涨幅巨大,未来阶段性震荡调整概率较高,已获利的投资者需要关注指数上涨后的股票风险敞口是否过大。

总的来说,市场短期可能面临一定的调整压力,偏价值类风格有优势。但价值股中以食品饮料为代表的消费类白马股年初以来涨幅居前,而北上资金目前也开始减持消费类白马,说明对于价值型投资者而言,该类股票的吸引力也在减弱,因此,在价值股中,相对看好银行。总的来说,短期上证50指数和银行板块可能有一定的交易性机会,中长期更看好中证500指数和中证医药100指数的表现。

具体品种而言,中证500指数最新的估值历史分位数为25.42%,刚刚脱离低估值区间,整体上仍相对偏低。若看长远一点,多个因素正在变得对中证500指数更加有利。而医药100指数最新的估值历史分位数为37.96%,处于中等估值区间。但2019年一季度的业绩预告有明显边际改善,领先指标PMI已连续两个月出现边际改善,后市也可关注。

大数据揭秘投资者动向

天弘基金于2015年陆续推出的天弘指数基金系列目前由11只产品组成,涵盖宽基、行业和主题指数。截至2019年4月21日,天弘指数基金积累了近900万用户,其中散户占比高达99.99%。通过大数据呈现的用户动向是洞察散户投资者行为的珍贵样本,也是观察散户入市意向以及趋势的独特指标。

进入4月以来,投资者的风险偏好相比一季度明显降低。数据显示,4月第一周行情人气两旺,市场分歧却开始加大。天弘指数基金系列全周累计申购笔数近115万笔,环比下降近两成;累计申购人数约63万,较前一周减少9%左右,但持基金额10万元以上的高净值客户申购踊跃,环比前一周提升逾9%。具体到品种,食品饮料板块最受追捧,当周天弘中证食品饮料指数基金申购金额环比增长100%,高净值客户也对该指数青睐有加,全周累计申购近3362万元,环比提升119%,增幅居所有品种首位。

4月第二周,市场风格由成长向价值切换的趋势越来越明显。具体到产品,前期持续走热的创业板、中证计算机、中证电子等指数产品累计申购金额均环比下降,而中证银行、中证医药、上证50等具有蓝筹特色的指数产品获得逆势增持,其中中证银行指数累计申购金额环比增加90%,在高净值客户中当周累计申购金额更是环比增加222%。

据蚂蚁平台数据统计,经历了3月的震荡调整之后,天弘指数基金系列部分客户在4月初进行了清仓或减仓,比例各半。赎回用户中80%至90%获得正收益,平均收益率在8%至10%之间,这意味着用户大概率止盈离场。此外,在天弘中证银行指数基金收益率排名第一的客户从4月初开始分批赎回基金份额,截至4月18日,其持有份额已所剩无几。

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