诺德基金：经济复苏乐观，但债市或将承压

2022年11月末以来，随着防疫政策的优化，国内宏观经济逐步企稳并表现出较好的修复迹象，居民服务业快速回暖，零售、运输、住宿、餐饮等行业需求大幅上行，国内经济的复苏一片乐观。

诺德基金指出，随着内需逐步扩大、企业生产恢复正常，居民的预期收入将逐步恢复，为国内经济持续复苏打下了良好的基石。

诺德基金固定收益部副总监景辉表示，今年以来，从中央到地方政府均表达出对经济增长的诉求，特别是各地政府在今年年度经济工作会议中普遍强调加快推动经济高质量发展、推进重点项目建设、恢复和扩大消费，促消费、促基建、稳地产相关政策作为主要抓手有望持续加码，“稳增长”的基调已形成市场共识。

而海外各大经济体仍饱受高通胀率的困扰，连续加息背景下也进一步加剧了债券市场的波动。近期硅谷银行的暴雷正是由于美联储的激进加息使得债券市场暴跌导致的。

再回到国内市场来看，诺德基金表示，海外的高通胀并未对国内市场造成太大的影响。

从信贷数据来看，今年1月信贷新增迅猛，但与往年不同的是2月以来票据利率仍然维持在高位，结合银行中长期同业存单发行利率水平一路走高，均表明银行信贷投放增量迅猛，从侧面表明实体经济的需求强劲。

诺德基金认为，在国内经济逐步修复的背景下，从大类资产波动趋势看，未来金融市场风险偏好会有明显提升，权益市场将明显受益。

虽然经济修复的趋势已经逐渐明朗，但是后续债市的逐渐承压仍然是一个不可忽视的问题。

诺德基金强调，市场风险偏好的提升或将导致债市面临较为显著的压力。但由于每年1月至2月经济数据均存在真空期，再叠加以银行为主的金融机构有“早配置早收益”的传统，因此目前债市仍处于窄幅震荡行情中。

在策略上，诺德基金指出，对今年上半年债券市场投资持谨慎态度，在“宽信用”见效前仍可适当博弈波段操作，中期仍建议以票息策略为主，控制组合久期、适度控制杠杆。