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消费股无人问津?多只主题基金清盘换赛道,公募预计消费下半年或回归

来源:证券时报网 2024-06-09 08:08:37
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(原标题:消费股无人问津?多只主题基金清盘或换赛道)

在公募大玩资源主题行情的背景下,多只业绩不俗的消费主题基金宣布清盘。

券商中国注意到,多只重仓白酒医药的消费主题基金日前宣布清盘,这些基金合同终止的消费基金今年内均有正收益,但业绩弹性较弱,与此同时,公募全市场业绩前三强中,有两只产品从“白酒主题基金”切换为“资源主题基金”,风格大变脸的结果是成就了公募业绩三甲。

有大型头部公募基金人士判断,以资源为代表的少数行业走强的同时可能会对其他资金面敏感行业的流动性产生扰动,指数的反弹可能将加剧行业表现的分化,而资源主题基金业绩爆棚之际多只消费基金无奈清盘,也印证了资源赛道对消费赛道的资金分流从市场层面延展到公募不同种类的产品中。

没亏钱但赚钱慢,消费基金无奈清盘

资源主题基金狂欢之际,消费基金的操盘手和基金持有人略显尴尬。

华南某公募旗下一只消费升级主题基金日前发布公告表示,经确认截至2024年6月2日,本基金资产净值低于2亿元,已触发《基金合同》终止情形,基金管理人将按照《基金合同》的约定进入基金财产清算程序并终止《基金合同》,无须召开基金份额持有人大会,自2024年6月3日起,本基金进入清算程序,本基金进入清算程序后不再办理申购、赎回、定投、基金转换等业务,自出现《基金合同》终止事由之日起30个工作日内成立清算小组,基金管理人组织基金财产清算小组进行基金清算。

几乎在同一时间,深圳地区一家公募发布公告显示,旗下一只重仓白酒的消费主题基金在仅仅运营12个月之际宣布清盘,该只消费主题基金成立于去年6月底,为一只次新基金产品,且在去年6月底合同成立进入股票市场后,该基金仓位控制较为不俗,目前仍保持净值的正收益,但截至6月3日,这只重仓白酒的消费主题基金已连续50个工作日基金资产净值低于5000万元,触发基金合同约定的终止条件,因此该基金将根据基金合同约定进入基金财产清算程序,而不需召开基金份额持有人大会。

值得一提的是,上述两只消费主题基金在今年A股市场资源股主导行情的背景下,依然在年内净值收益上保持盈利状态。不过与重仓资源股的许多基金产品相比,收益弹性稍显落后,以华南某公募旗下“消费升级基金”为例,该基金截至今年第一季度末的三大核心重仓股是贵州茅台、赛生药业、牧原股份,但在消费赛道表现滞后的情况下,该只产品今年以来的收益率为2.43%。

“风格漂移”进入业绩前三,白酒基金变成资源基金

相比消费主题基金年内赚钱慢,重仓资源股的基金产品几乎包揽了今年全市场基金前十排名。

卖出消费及时转向资源股是不少基金经理业绩迅速获得弹性的核心策略。券商中国注意到,博时基金旗下的博时成长精选基金自去年开始将第一大重仓股、白酒股龙头贵州茅台悉数卖出,并从白酒等消费转向周期有色煤炭等。基金第一季度报告显示,截至今年3月末,博时成长精选基金的前十大重仓股中已完全没有白酒和其他消费股的踪影,淮北矿业、平煤股份、洛阳钼业、江西铜业等一批资源股龙头包揽了该基金全部十大股票席位。

业绩排名全市场前三的永赢长远价值混合基金亦是从白酒消费转战资源周期的另一个典型。该基金在去年曾一度在核心持仓中接近“满仓”消费赛道,前十大股票中包括了李宁、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒等多只消费龙头股,但在A股市场的风格变化迅速转向资源股的背景下,基金经理也前瞻性地及时砍仓消费股,将十大股票中的多只白酒股全部卖出,并一一换成电力赛道股,包括中国核电、中国广核、华电国际、浙能电力等9只电力股几乎全部占据十大重仓股席位,某种意义而言,该基金已完全实现基金产品持仓风格的大变脸,从一只白酒主题基金变成了电力主题基金。

上述操作不仅使得该基金脱离消费基金目前整体的低迷状态,还使得该基金产品的业绩快速崛起,截至目前,这只基金已经在年内获得27.33%的收益率,稳稳地进入公募全市场业绩前三。

显而易见,这些从消费主题赛道迅速切换到资源主题赛道的基金产品,从侧面反映了消费股、资源股在当前股票市场中对投资者的吸引力变化,而消费基金“变脸”为资源基金后的高收益特点,也进一步使得坚持在消费赛道布局的基金产品备受资金冷落,某种程度可能加速了跟风资金赎回消费基金,并转而申购资源基金。

强势板块虹吸消费赛道资金 公募预计消费下半年回归

关于目前大消费赛道较为疲软的市场表现,不少基金经理判断市场风险偏好与持仓偏好,可能随着经济复苏的进一步数据确认,从而再次出现各大风格之间的平衡。

中欧基金表示,房地产政策落地期间市场地产链品种表现较为强势,靴子落地后市场展开阶段性调整。同时周期品种的剧烈震荡也加大了市场波动。二季度全球市场重新计价美联储未来货币政策的节奏或将引发大类资产的持续高波动,市场受风险偏好影响,短期可能将逐渐步入震荡。

上述基金公司判断,若经济复苏进一步加速,股票市场资金面受益外资回流的消费医药的权重行业有望驱动市场风格逐步再平衡。由于资金面整体仍不够充裕,部分行业走强的同时可能会对其他资金面敏感行业的流动性产生扰动,指数的反弹可能将加剧行业表现的分化。流动性的不足可能会导致市场反弹期行业间的轮动频次变快和振幅加大。上述基金的这一判断或暗含,资源股行情的强势从较大程度上分流了消费股的资金面,而多只消费主题基金的清盘,也进一步印证了资源股等少数行业走强对市场流动性的扰动。

在消费主题基金较为喜好的医药赛道,截至目前,医药指数下跌高达13%,位于行业涨跌幅下游位置,表现较为疲软。对此,摩根士丹利基金判断,医药行业尽管当前低迷,主要因为2023年年底的公募基金对生物医药行业的持仓占比高达13.57%,医药行业市值占比约8%,但2024年一季度的行业财报整体表现相对一般,造成机构投资者有明显减仓,这一操作可能压制了医药板块的走势。

上述基金公司判断,医药板块后续表现仍有多个利好提升逻辑,包括以下几个方面:第一,行业政策出现转暖信号。目前北京、广州和珠海等地已经出台支持创新医药行业高质量发展文件。文件措施契合行业痛点,预计后续卫健委、医保局、各地方政府都有支持政策出台。本轮政策预计对部分医药企业2025年的业绩会产生明显影响。另外,胰岛素集采续约结果出炉,部分产品价格有所回升,此举有望打破行业螺旋式降价的担忧。第二,行业估值处于底部区间,机构持仓不拥挤。目前申万医药行业TTM估值不到30倍,处于过去10年估值底部区间。假如2024年板块实现10%左右利润增速,板块对应2024年估值会进一步回落至25倍附近。考虑到医药板块的刚需属性和久期较长的特性,防御属性凸显。从动态角度看机构持仓,由于2024年上半年板块业绩仍受到行业合规调整影响,预计机构持仓有明显下降。第三,下半年板块基数较低,随着支持创新的政策落地,医药板块季度业绩同比增速有望实现回升。

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