| 投资策略 |
1、资产配置策略
本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势,评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险,在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上,通过“自上而下”的资产配置及动态调整策略,确定投资组合的投资范围和比例。此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控,适时地做出相应的调整。
2、再融资主题证券的界定
再融资包括发行可转换债券、配股、定向增发股票和公开增发股票等模式,再融资主题证券分为再融资主题债券与再融资主题股票,其中再融资主题债券为可转换债券,再融资主题股票为目前具有存续的可转换债券的上市公司、处于再融资进程中或再融资完成但在一定期限内的上市公司。具体而言,本基金再融资证券备选库包括:
1)可转换债券
2)目前具有存续的可转换债券的上市公司;
3)已发布再融资公告,但尚未实施的上市公司;
4)已经完成再融资,增发或获配的股票在增发或配股结束后不超过12个月的上市公司,或增发或获配限售期结束后不超过12个月的上市公司。
本基金将根据再融资用途、再融资对象、再融资进程等多种因素,结合债券、股票等投资策略,精选再融资主题证券,在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下,力争实现基金资产的长期稳定增值。
3、债券投资策略
(1)可转换债券投资策略
本基金可投资于可转债债券、可分离交易可转债、可交换债券以及其他含权债券等,该类债券赋予债券投资者某种期权,比普通债券投资更加灵活。本基金将综合研究此类含权债券的债券价值和权益价值,债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况及公司治理等因素;权益价值方面仔细开展对含权债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及未来盈利预期,对盈利能力或成长性较好的行业和上市公司进行重点关注,此外还需结合对含权条款的研究综合判断内含期权的价值。子策略包括但不限于:
1)个券精选策略
针对可转换债券的股性,本基金将通过成长性指标(预期主营业务收入增长率、净利润增长率、PEG)、相对价值指标(P/E、P/B、P/CF、EV/EBITDA)以及绝对估值指标(DCF)的定量评判,筛选出具有GARP(合理价格成长)性质的正股。针对可转换债券的债性,本基金将结合可转换债券的信用评估以及正股的价值分析,作为个券的选择依据。
2)条款价值发现策略
可转换债券通常设置一些特殊条款,包括修正转股价条款、回售条款和赎回条款等,该些条款在特定的环境下对可转换债券价值有较大影响。本基金将结合发行人的经营状况以及市场变化趋势,深入分析各项条款挖掘可转换债券的投资机会。
3)套利策略
按照条款设计,可转换债券可根据事先约定的转股价格转换为发行人的股票,因此可转换债券和正股之间存在套利空间。当可转换债券的转股溢价率为负时,买入可转换债券并卖出股票获得价差收益;反之,买入股票的同时卖出可转换债券也可以获取反向套利价差。本基金将密切关注可转换债券与正股之间的关系,把握套利机会,增强基金投资组合收益。
(2)其他债券投资策略
在宏观分析及其决定的久期配置范围下,本基金将进行类属配置以贯彻久期策略。对不同类属债券,本基金将对其收益和风险情况进行评估,评估其为组合提供持有期收益和价差收益的能力,同时关注其利率风险、信用风险和流动性风险。
1)综合考虑收益性、流动性和风险性,进行积极投资。这部分投资包括中长期的国债、金融债,企业债,以及中长期逆回购等等。积极性策略主要包括根据利率预测调整组合久期、选择低估值债券进行投资、把握市场上的无风险套利机会,利用杠杆原理以及各种衍生工具,增加盈利性、控制风险等等,以争取获得适当的超额收益,提高整体组合收益率。
2)利用银行间市场和交易所市场现券存量进行债券回购所得的资金进行其他更高收益品种的投资,提高整体组合收益率。
本基金投资中小企业私募债券,由于中小企业私募债券采取非公开方式发行和交易,并限制投资人数量上限,整体流动性相对较差。同时,受到发债主体资产规模较小、经营波动性较高、信用基本面稳定性较差的影响,整体的信用风险相对较高。中小企业私募债券的这两个特点要求在具体的投资过程中,应采取更为谨慎的投资策略。本基金认为,投资该类债券的核心要点是分析和跟踪发债主体的信用基本面,并综合考虑信用基本面、债券收益率和流动性等要素,确定最终的投资决策。
4、股票投资策略
本基金依托于基金管理人的投资研究平台,股票部分重点投资于再融资主题股票。本基金的股票筛选采用定量和定性分析相结合的策略。
(1)定性分析
在定性分析方面,本基金主要挑选具备部分或全部以下特征的上市公司:
1)公司所处的行业符合国家的战略发展方向,或者该行业是重要的关乎国计民生的基础性行业;
2)公司所处的行业景气度反转或上升;
3)公司在行业中具有明显的竞争优势或竞争壁垒;
4)公司在行业中具有较大的发展潜力;
5)公司具有良好的治理结构或激励机制;
6)公司的信息披露公开透明。
(2)定量分析
本基金将重点关注反映公司的成长性指标、财务指标和估值指标,从中挑选高股息率的价值股、合理估值的成长股。同时,本基金也将择机投资部分事件触发类型的个股。
1)成长性指标:营业利润增长率、净利润增长率和收入增长率等;
2)财务指标:毛利率、营业利润率、净资产收益率、净利率、经营活动净收益/利润总额等;
3)估值指标:市盈率(PE)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(PS)和总市值(MC)。
4)事件指标:股权激励、员工持股、定向增发破发、业绩预增、举牌等。
(3)组合股票的投资吸引力评估分析
本基金利用相对价值评估,形成最终的股票组合进行投资。相对价值评估采用专业的估值模型,合理使用估值指标,选择其中价值被低估的公司。本基金采用包括自由现金流贴现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法,力争选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。
(4)投资组合构建与优化
基于基金组合中单个个股的预期收益及风险特性,对组合进行优化,在控制风险的前提下追求基金收益最大化。本基金实时监控组合中个股的估值水平,在市场价格明显高于其内在合理价值时择机卖出个股。
(5)收益增强策略
本基金通过投资于股权激励、员工持股、业绩预增、举牌等事件类个股以获得超额收益。
5、金融衍生品投资策略
本基金将在风险可控的前提下,在金融衍生品的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则:
(1)股指期货投资策略
本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值为主要目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征,运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险,如大额申购赎回等;利用金融衍生品的杠杆作用,以达到降低投资组合的整体风险的目的。
(2)权证投资策略
本基金以被动投资权证为主要策略,包括投资因持有股票而派发的权证和参与分离转债申购而获得的权证,以获取这部分权证带来的增量收益。同时,本基金将在严格控制风险的前提下,以价值分析为基础,主动进行部分权证投资。
6、资产支持证券投资策略
资产支持证券投资关键在于对基础资产质量及未来现金流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风险。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。 |
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