上证指数收跌2.48%，险守4000点，银行ETF逆势收红

（原标题：上证指数收跌2.48%，险守4000点，银行ETF逆势收红）

上证指数收跌2.48%，险守4000点；创业板指跌2.46%。黄金、有色金属板块再现跌停潮，油气、煤炭、钢铁、化工等资源股全线下挫。特高压概念股走强，白酒股、银行股逆势上涨。市场逾4600股下跌。

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从公募基金持仓看，2025年末，主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿，其中配置银行板块303.67亿，占比1.89%、相较过去5年/10年仓位均值（3.02%、3.89%）处于低位。仓位环比25Q3上升0.07pct。主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平。

从各子板块来看，国股行仓位环比提升、城商行环比下降。2025年末，国有行、股份行、城商行、农商行主动基金重仓市值分别为50.6亿、97.3亿、125.5亿、30.3亿元；持仓占比分别为0.31%、0.60%、0.78%、0.19%。国有行、股份行和农商行仓位环比25Q3分别提高0.09pct、0.02pct、0.01pct，而城商行环比下降0.04pct。

从个股持仓来看，持仓集中度继续下降；个股增减持分化较大。截至2025年末，前五大重仓银行分别为招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行；合计占比57.6%，集中度环比下降3.22pct。四季度有23家银行仓位环比上升，15家银行仓位环比下降。其中，宁波、招行、兴业、中行、建行持仓占比上升较多；成都、民生、杭州、浦发、江苏银行持仓占比下降较多。

兴业证券认为，受到宽基ETF净流出的影响，当前银行板块或仍面临一定的卖盘压制，但从沪深300ETF、上证50ETF的规模、份额变化来看，后续影响或逐步趋缓。经过近期的加速调整后，银行指数已经回落至2025年三季度末的低点，多数优质个股已经具备较高的性价比，建议重点关注高股息+基本面优异的银行个股。从股息率来看，A股国有大行2026E股息率上升至4.4%-5%区间，优质股份行股息率达到5.5%以上，部分优质区域行股息率超过6%。从基本面来看，2026年银行经营基本面边际向上，息差趋稳，营收、利润趋势有望改善，作为高股息、低估值的红利资产具备较高的配置价值。

华创证券认为，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。