电鳗财经｜不止扩规模提利润 申万菱信基金“换帅”最应看重投资者收益

（原标题：电鳗财经｜不止扩规模提利润 申万菱信基金“换帅”最应看重投资者收益）

《电鳗财经》文/电鳗号

5月23日，申万菱信基金发布高管变更公告称，自5月22日起，邱春杨新任公司总经理，原总经理汪涛因工作需要离任。申万菱信基金此番换帅，市场解读为该公司能否破解千亿元规模、净利下滑困境。

在公募基金高质量发展改革推进的当下，申万菱信基金首先要考虑的是如何提升投资者的收益。据观察，近几年，申万菱信基金旗下的偏股基金屡屡跑输同类基金公司。

邱春杨“空降”申万菱信基金

5月23日，申万菱信基金公告了公司新总经理人选，资管老将邱春杨在长城基金卸任总经理不到两个月后，加盟这家总部在上海的老牌公募，并出任总经理一职。自5月22日起，“空降”申万菱信基金新任命邱春杨为公司总经理，原总经理汪涛因工作需要离任。

从简历看，邱春杨既不是内部提拔，也不是股东方委派，而是典型的“外脑型”高管。自2001年便投身证券行业，职业生涯横跨券商与基金公司，早期在南方证券资产管理部任职，后在广发基金担任金融工程部总经理、副总经理等核心职务。2020年7月，邱春杨正式出任长城基金总经理，至今年3月27日离任。在执掌长城基金的近5年时间里，长城基金的基金管理总规模从其上任之初的1404亿元攀升至当前的3754.68亿元;非货币基金管理规模上亦有突破，从579.93亿元大幅增长至1518.21亿元，行业排名也由45位跃升至第35位。

被市场视为申万菱信基金“求变求强”的关键落子

对于为何选择邱春杨，申万菱信基金此前曾回应媒体称，是公司求变求强的发展诉求与其个人职业选择的双向奔赴。邱春杨深耕公募行业多年，具备头部公募的工作经验和近6年基金公司总经理工作履历，并且对公募行业充满热爱，获得了公司及股东方的信任。

怎样理解“求变求强”呢?当前，申万菱信基金遭遇了营收和利润四年“缩水”、产品结构失衡的挑战。如果只是为扩充规模以提升利润，这似乎又违背当前行业推进高质量发展改革初衷。

能否把投资者收益放首位

申万菱信基金当前处境确实不妙。

汪涛在任六年，申万菱信基金发展出现了规模高增长并未带来盈利的繁荣的现象。自2020年起，他将公司管理规模从361亿元推升至2026年一季度的1156亿元，助推公司时隔十年重返“千亿俱乐部”。然而，申万菱信基金的营收已连续四年走低，净利润更是从四年间几乎腰斩。

具体数据显示，申万菱信基金2021年营业收入为66,232.63万元，2022年便下降至63,792.32万元，2023年至2025年一路下滑，营收分别为54,995.42万元、49,093.67万元、47,205.75万元。四年时间，营业收入下降了28.73%。公司净利润数据更是下滑明显，从2022年的13,369.40万元跌至2025年的7,113.42万元，三年下滑46.79%，接近“腰斩”。

业内人士称，申万菱信基金出现这一尴尬局面的核心在于“货币基金依赖症”：在近六年的规模增量中，货币基金贡献了近四成。同时，投研能力亦未能跟上规模扩张，引进的“明星基金经理”贾成东业绩不仅未达预期，反而排名垫底。

所以，在根本上，申万菱信基金的投研能力在拖后腿。

同花顺数据显示，申万菱信基金旗下偏股基金业绩在2022至2025年的四年时间里，有3年跑输了同类基金公司。(如图)

(数据来源：同花顺，截至2025年5月22日)

其中，2022年，申万菱信基金旗下偏股基金平均回报率为-24.61%，跑输同类基金-20.91%的平均业绩和当年沪深300指数-21.63%的涨跌幅，在可比的150家基金公司中排名第107名;经历2023年继续亏损11.47%但略赢同类基金公司后，2024年，该基金公司旗下的偏股基金平均回报率为-2.26%，而同期同类基金公司平均收益为正，为4.08%，同期沪深300指数也上涨14.68%，也就是说，申万菱信基金旗下偏股基金在2024年逆市亏损，在可比的163家基金公司中排名第130名，落后至近五分之一的差等生阵营。2025年，该公司旗下偏股基金虽然正收益，但依然跑输同类公司。

尤其是公司在2024年引入知名基金经理贾成东，但业绩不佳引发投资者质疑。贾成东先后在2025年3月、6月分别成立了申万菱信新动力混合、申万菱信行业精选混合两只基金，截至今年5月22日，两只基金成立以来收益率分别为-3.11%、-24.74%。

而姚宏福管理的申万菱信医药先锋股票A、申万菱信医药先锋股票C更是惨不忍睹，2022年7月19日任职以来，累计回报率分别为-46.59%、-47.53%，其中申万菱信医药先锋股票A成立以来已经亏损超过60%。

申万菱信的起点与邱春杨执掌长城基金时颇为相似。面对盈利持续承压与产品结构失衡的局面，邱春杨能否复制过往“做强盈利”的成功经验，带领申万菱信实现从“规模扩张”到“高质量增长”的范式转型?业内人士称，新帅邱春杨第一把火应该在权益投资领域打开新局面，让投资者真正看到公司在秉持“持有人利益至上”的发展理念。唯有投资者信心在，公司就会规模在，营收和利润自然也会在。

《电鳗快报》