市场只是阶段性调整 上半年仍有机会

今日大盘低开低走，上证指数暴跌260.15点，跌幅达7.70%，创2008年6月11日以来最大单日跌幅。同时，深证成指重挫6.61%，沪深300指数重挫7.70%；中小板相对坚挺，跌幅仅为2.50%。行业个股方面，蓝筹股出现大面积跌停，券商、银行、保险三金融权重板块个股全部跌停；此外，煤炭、运输、石油、船舶、建筑、电力、钢铁等权重板块领跌。对此，新华基金副总兼投资总监王卫东认为，A股行情还没结束，市场只是阶段性调整，今年上半年仍有投资机会。

王卫东表示，本轮调整市场深跌的可能性不大，调整底位在2800至3000点。实际上，本次调整主要是针对2014年四季度过快上涨的市场行情的回调，这种回调可能延续到春节前后，调整过后的“年初行情”值得期待。

我们认为，2015年的A股市场是一个从快牛到慢牛的过程，总体呈现趋势上涨，呈现N行走势，下限可能在2800-3000点左右，全年看，多数板块都有机会。

2015年股市上涨的驱动因素主要包括：（1）股市上涨是改革深化的必要条件，国企资产证券化、化解地方债务危机、提高直接融资比例需要股市上涨；（2）经济前低后高，企稳回升；（3）财政、货币政策宽松，新增资金持续涌入股市；（4）企业盈利持续改善，中下游企业因上游价格大跌导致毛利率提升，同时财务费用下降；产能集中释放在2011-2012年，高峰已过；PMI显示工业企业主信心增强、预期向好；上市公司ROE触底回升；（5）改革提速：多项改革有望落实，改革提升效率。

以银行、保险、券商为代表的大盘蓝筹股虽然经历一轮快速上涨，但仍属于低估值板块。从半年的市场预判来看，2015年一季度我们建议配置以银行、保险、券商、地产、石油等为代表的大市值周期权重股和以医药、食品饮料、环保等为代表的中市值蓝筹股。成长股需要精挑细选，年报预增和一季报预增个股值得重视。没有业绩支撑的纯市值管理的股票建议谨慎。2015年二季度市场在一季度冲高之后可能出现盘整。

主题投资方面：国企改革、京津冀、工业4.0、土地改革、金融改革、体育振兴、迪斯尼、 “一路一带”需重点关注。创业板、伪成长股、重组股、市值管理股受注册制推出、新三板扩容影响，稀缺性降低，估值有望继续下移，需精挑细选，赚钱效应减弱。