民生加银蒋志翔：新常态下的基金资管突围之路

以“改革开启新征程”为主题的第十届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论，于2015年3月27日在北京隆重召开。论坛从“新常态下资产管理发展新趋势与新变革、互联网金融、制度改革、核心竞争力塑造、业务创新”等关键词出发，探讨各资产管理机构在新形势、新格局、新市场环境下，如何顺应市场发展、改革创新、应对新挑战、实现新突破。

民生加银资产管理公司总经理蒋志翔在论坛上表示，新常态是互联网金融，这个课题是不可回避的。互联网是公开透明信息化的标志，我们是一百万起的金额限制，主要是以线下销售为主，公募逐步向互联网过渡，我觉得未来肯定是这个趋势。

以下为嘉宾发言实录：

第一个讲一下基金资管的新常态，宏观经济的新常态，包括金融行业的新常态，在这个大时代下金融资源的牌照，包括银监、证监、保监监管态度和趋势，以及资管业迈进实力充分竞争的时代。第二个新常态是去杠杆化间接融资转向直接融资，长期的负债率居高不下的状况，作为一个债券公司可以达到15%以上的收益。

第三个新常态是互联网金融，这个课题是不可回避的。互联网是公开透明信息化的标志，我们是一百万起的金额限制，主要是以线下销售为主，公募逐步向互联网过渡，我觉得未来肯定是这个趋势。第四个是金融信用格局即将推倒重来，不良资产的压力很大。

行业同仁各具千秋，打造多元化产品竞争力。我们自己在很多产品线上的布局，我们应该多考虑，逐步形成相对比较丰富的产品模式。不过我觉得通道业务是保护，我们在学习做通道业务的过程中，可以知道金融机构在干什么，在做什么产品，从中我们可以获取很多的应用，从而可以形成我们自己的特色。我们可以感知到整个经济环境的变化，哪个行业比较热，哪个产品比较畅销，哪里出现不良，这里面可以感知经济的热。

第三个我们围绕着银行的转型做了一些布局，我们发展较快的原因，也是应和银行转型的需要，包括不良资产的处置，也包括资产的证券化。包括个人理财产品等等，应该说非标变成其中的一部分。但是真正把握对于资本约束刚性的压力，包括对于业务创新和客户集中度的影响等等都对银行提出了这方面的要求，所以现在银行在做资管化。我们在中间满足他们的需求，到现在挖掘他们的需求，最终引导他们的需求，形成人为比较有竞争力，更多的是创新引导他们变化。

我们也做了一些金融服务的布局，我们的平台布局有股权投资平台，电子商务平台，P2P平台，产业基金平台，下一步我们还考虑融资租赁公司，今年我们在考虑布局，形成一个围绕企业需求比较好的金融服务的链条。我们更多的是通过机构之间的合作，企业通过我做金融需求。

探索与资管相适应的风险管理文化，在我们公司风险审计部是独立的，从顶端设计来讲就是形成了我们公司，有别于银行，又有别于PE的一种资管证券化通道，我们也凭借民生银行(行情600016,咨询)行业的优势形成自己战术上的选择。去年我们做了内部的部门结构调整，形成了以客户为中心的，以企业金融为主，以银行合作为主和财富管理为主的文化，通过交易来获取利润。

第三方面讲一下我们对资管行业的思考和定位。前面已经讲了，因为要做的事情很多，所以说我对行业的发展路径，一个是差别化，一个是集团化，一个是专业化，还有一个就是品牌化。我想我们在行业里面扮演什么角色，我们在银行、信托、券商中间寻找什么不一样的东西，我们做非标和债券，你没有办法竞争，金额不足。我个人考虑一方面我们有基金公司合规的基金，第二个有基金公司投研团队。第三个我们基金公司有利于实现联动，所以我们选择权益类投资为主，包括股权通过产业基金和产业整合，能够真正在股票市场上发挥作用。如果是股票质押是我们的强项，如果是新三板是我们的强项，我们跟银行合作做债券的业务，更多的是通过PE、VC，这是我们没有办法跟银行PK的。

我觉得路径选择是以权益类为主的思考作为银行的补充，第二个就是集团化，是以实体经济服务为中心的综合金融服务的架构设计，我们的经营准备成立独立运营公司，如果可以的话形成独立的管理团队，我们也做了一些尝试。我觉得更重要的是能够合作。

专业化是两个方面，一个是产品的专业化，一个是行业的专业化。行业的专业化，我觉得是漫长的个过程，行业专业化是对风险的可控性。我们对行业的了解，对行业产业链里面寻找一些被低估的企业，我们觉得这是一个机会。民生银行的行业专业化比较早。更多的考虑市场里面的电子商务，市场里面的物流，市场里面差异者的小贷，包括市场里面的管理真正形成一个商业圈。所以行业专业化对于新公司来说是很远的一条路，但是必须把专业化进行到底，不然的话我们跟任何机构没有区别。当然每个公司对各个行业的选择不一样，如果大家都觉得热的东西不一定是好东西。产品专业化做透以后，新三板会主动找你。

品牌化通道业务只是出口，投资理念应该贯穿在我们投行始终，但是财富管理是我们终极目标，我们把便宜的东西卖出去给更多的是在客户的角度。

第四方面是资管路径，首先把我们公司的价值体现出来，一个是公司的估值，第二个是风控，包括不良率、风控架构和标准等等。第三个是核心资管能力，第四个是客户指标。

守正出奇战略发展道路，包括自主之路、实业之路、创新之路、获客之路，通过互联网、产业链、协会、产品、渠道等等获得客户。我呼吁大家共同承担一些行业责任和社会责任，要呵护好基金资管这个品牌让它快速增长，别让系统风险来的太快。

最后我提几个请求，一个是尽快的明确相关业务主体身份，包括我们在抵押登记中面临什么问题。第二个就是尽快出台业务细则及培训，东西可以看到，但是不能干。新三板现在有点火过头了，我们只能做交易类的东西，我们认为中间层面是最大的。建立公司产品的评价体系，非标有一个独立的第三方的评级机构来提出，这样的话流动性就出来了。第四个是建立行业系统性风险的预警机制，目前我们在做这个工作。

最后，送给大家一段话，这是一个大时代，是一个可以跨越几个时代的大时代，是一个有有志者事竟成的时代，是一个我们不可回避的互联网时代，时势造英雄，时不我待，希望与各位同仁跃峥嵘、共风雨、创造一个以基金资管为龙头的资管时代。