年初以来,股市如火如荼。上证指数上涨了43%,中小板指数上涨了98%,创业板指数上涨了137%。市场情绪极其高涨,街头巷尾不时传来民众评论股票的声音,且热烈程度远超各种八卦新闻,俨然一片遍地股神的大好形势。个人财产性收入不断提升,幸福指数也随之暴涨。
然而,在这久违了牛市中,却有一个群体在忍受着煎熬,那就是习惯了熊市和震荡市的理性投资者。在以往的研究和投资中,这个群体主要应用PE、PEG方法估值,其核心是关注上市公司的内在价值与成长。而今,个股PE动辄百倍,让理性投资者望而却步。而业内流传的是“如果你还看PE,那就输在起跑线上了”,常用句式是“市值…”、“比肩…”、“目标千亿”、 “一年…倍”,这让理性投资者更加迷茫。
那么,现阶段应该如何估值?按照“市场永远是对的”原则,我们应该选择适合当下情况的方法估值。首先,经济层面,实体经济下滑,转型迫切,新兴经济被寄予厚望,获得各种政策支持,因而代表新兴经济的创业板、中小板表现强劲。其次,流动性层面,政府为稳定经济不停的释放流动性,而短期内又很难流入实体经济,造成股市整体性的水涨船高局面。再次,从资本市场本身来讲,2007年的牛市时是经济快速发展的体现,而本轮牛市,很大程度上是不断并购重组,不停地资产证券化造成的空前繁荣。
根据上述当下情况,现阶段可能要暂时搁置以往的PE、PEG估值方法,采用可比市值的方法进行估值。