国寿安保基金：经济增速预期趋稳情况下底部逐渐显现

金融界基金8月25日讯 中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限。自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，额外降低农村金融机构准备金率0.5个百分点，额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点。对于央行同时宣布降息、降准，国寿安保基金认为，对称降息、全面降准、额外定向降准等同时推出，反映出货币政策的总体基调不变。预计未来一段时间宏观整体流动性依然会维持相对宽松，这将有利于缓解人民币阶段性贬值带来的资本流出压力。

详细观点如下：

1. 本次降息、降准时机选择较为关键。7月份经济增速再次掉头下行，工业增加值、固定资产投资等数据承压，同期进出口数据大幅负增长。货币政策需要进一步降低实体经济融资成本、营造相对宽松的流动性，进而达到稳增长的目的。

2. 7月外汇占款迅速下降，降低准备金率有利于补充基础货币缺口。7月末央行口径外汇占款下降3080亿元，金融机构口径外汇占款下降2491亿元。外汇占款提供的基础货币形成迅速收缩的态势，因此央行有必要通过降低准备金率的方式提高货币乘数，进而补充基础货币缺口。

3. 对称降息、全面降准、额外定向降准等同时推出，反映出货币政策的总体基调不变。今年以来，央行已经进行两次降准、三次降息。预计未来一段时间宏观整体流动性依然会维持相对宽松，这将有利于缓解人民币阶段性贬值带来的资本流出压力。

4、 结合降息进一步推进利率市场化改革，放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革又向前迈出了重要一步。

综上所述，我们认为降准、降息有利于稳定市场对于经济增速的预期，有助于化解实体经济失速下滑的系统性风险。在经济增速预期趋稳的情况下，市场底部有望逐渐显现。