浙商资管总经理李雪峰： 投资需要信仰 坚定改革牛信心

2014年8月,浙商资管公募业务资格获批,成为业内少数拥有此项业务资格的券商之一。一年之后,公募基金已成为浙商资管的一个重要着力点。

浙商资管总经理李雪峰告诉记者,公募基金是公司主动型管理优势的延续和传承。目前,浙商资管已形成了主动型管理特色。

“认清自己,有所为有所不为,坚守自己的优势特长,寻找差异化发展道路。”李雪峰认为,这是在券商资管竞争中的有效策略。

在记者采访中,李雪峰多次提到“信心与信仰”。李雪峰表示,投资上没有信仰是非常可怕的。

对于当前股市动荡,李雪峰认为,改革牛、转型牛的逻辑没有发生变化。“虽然短中期的政策可能对我们世界观带来一些影响,但我认为还是要坚定信心,包括坚定改革牛的信心和转型牛的信心。”李雪峰表示,尽管6月以来市场大幅调整,但浙商资管仍然坚守信仰,管理的75%资产排在行业前1/4。

公募基金是重头戏

《21世纪》:作为较早获得公募基金业务牌照的券商之一,浙商资管在公募基金上的布局如何?

李雪峰:公募基金在别人看来可能只是探索,但对我们来说将是重头戏。它弥补了行业原来大集合的缺失的遗憾,延续浙商资管主动管理的优势。

我希望把浙商资管公募业务往业绩提成型的发起式基金方向发展,发挥自身原有特长和优势,以绝对收益为目标。做绝对收益是我们的优势所在,实现差异化发展的前进道路。当能力与规模不匹配时,我们倾向选择做毛利率较高的业务,如果盲目扩张将会产生很多问题。

在规模上,我们要做有质量的规模,既要有毛利率又要管好产品。下半年还有两三只公募基金将要发行,其中包括基于自主研发的中证转型成长指数的指数型基金。

除了公募基金外,在大类资产配置上,我们其他各种类型业务都会布局。但是在不同类别的资产中,要做减法、差异化发展。比如权益坚守成长股投资,固收定位“高”而“基”,量化投资“专”而“优”。

做好产品回撤控制

《21世纪》:我了解到浙商资管最近推出了回撤风险控制管理办法,推出这个办法的出发点是什么?

李雪峰:我的想法是,追求高收益率的同时,更要注重回撤风险管理。转型成长一直是我们坚守的方向,但实际中成长股带来的回撤风险也不容小觑,防守显得非常重要。就跟打一场足球赛一样,光有进攻没有防守是比较可怕的。所以近期我们创新性地在业内提出回撤风险控制管理办法。浙商资管成立至今,理论上以费雪为信仰,实践中以彼得林奇为榜样,历经牛熊考验,已经形成了一套成熟的理论、体系以及投资理念。尽管6月以来市场大幅调整,但浙商资管仍然坚守信仰,管理的75%资产排在行业前1/4。

《21世纪》:近期很多产品面临大幅度的回撤,甚至清盘。您认为产品该如何控制好回撤?

李雪峰:产品回撤好比一根弦,做投资的过程重在防范,就是让你有这根弦,回撤不能太大。控制回撤,也许不能够解决所有问题,但树立防守意识很重要。

浙商资管在进攻端上没有问题,但回撤控制也一定要做好。一体化交易不是单纯地去做套保,而应该进攻防守并举。防守有时是最好的进攻,单有进攻没有防守存在很大问题。我们不主张博弈,时机抉择是一个世界性的难题,不能把命运压在时机抉择上。仓位上,我们保持平淡,不走极端。当市场处在极端的情况下,我们以平静的心态、平衡的仓位来应对不平静的市场,把心思和精力主要放在研究上。

3000点是个保守区域

《21世纪》:您提到不主张博弈,但是在现在这种情况下很多人都在博弈,您怎么看待?

李雪峰:我不主张博弈,认为做投资没有信仰是很可怕的。从公司成立至今,浙商资管一直坚守转型成长,不管市场风吹雨打,已经塑造成一个专注成长股投资的团队。

贝塔博弈,阶段性或许奏效,但是一次做得不好可能导致回撤过大。同时,时机抉择也是一个难题。即使某个阶段对了,但也不代表你拥有这个能力圈,找到相应的依赖路径,反而助长投机。

《21世纪》:在股市不断下跌中,一些机构加紧抄底,浙商资管如何操作?

李雪峰:如今市场大幅调整,已出现部分优质个股机会。但我不建议匆忙建仓,而是需加紧调研。深研永远保持首位,时机抉择次之,建仓肯定是建立在深度研究之上。

但我们不是不重视时机抉择,而是敬畏市场。不能把命运押宝在抄底逃顶上,这是一个世界性难题。在市场特别异常的时候,我们需要淡定,不能去赌,把自己不擅长的东西暴露得那么充分。在市场实在不好的情况下,我们更不能出现极端仓位。暴跌给我们更低成本买入的机会,跌得越多的时候我们会布局走势交易,保持整体仓位处于一个平衡状态,艺术化地应对。平静的心态和平衡的仓位看上去很消极,但也是一种很好的应对策略。

《21世纪》:很多投资者对未来有些悲观,您对市场的看法?

李雪峰:其实在这个时候,谁都没有底气,困惑和迷茫都有。在这个困惑和迷茫的过程中讲什么都是虚无、空渺的,但有一点你要知道是什么原因导致的,这样你会有一些清晰地认知。认清原因所在,正确认识这轮牛市的先天不足。但不管怎样,我认为还是要坚定信心,包括坚定改革牛的信心和转型牛的信心。

对于投资者来说,我们要坚定股权时代的信心,这不以人的意志为转移,是中国金融改革未来的希望所在。

我认为改革牛、转型牛的逻辑没有发生变化。越是调整、困难的时候,我们越要坚定信心、坚守信仰。即使短中期的政策可能对我们世界观带来一些影响。

从长期投资的角度看,我觉得3000点左右是个比较保守的区域。如果流动性再出现问题,国家还要救;如果流动性没问题的话,这就是软着落。(编辑 简俊东)