杨德龙：债转股“三位一体”方案 掀起千点大反弹

今年是深化改革的大年，继供给侧改革、债转股方案出台之后，地方国企改革正在提速。据悉，目前已有上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划，其中地方国资证券化是重要内容。随着改革不断深化，以混合所有制为导向的国有企业市场化兼并重组将加速，整体上市以及整合重组等将是地方国企改革的主要方向。至此，国企改革、供给侧改革和债转股“三位一体”方案已经完全成形，将经济硬着陆的可能性基本排除，有望掀起A股市场千点大反弹行情！

在中央国企改革顶层设计方案的指导下，目前各个地方在已经公布的方案基础上，开始出台相关细化方案，提速国企改革步伐。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等成为各地下半年国企改革的重点目标和任务。在国企改革中，重组是很重要的手段，通过并购重组可以集中整个行业的资源，提高核心公司的行业集中度。对于国企来说也是增强竞争力的一个手段，现在很多国企存在重组的可能。很多大的国企可能存在关联公司，通过进行重组，可以减少关联交易，同时提高集团的控制力。重组也包括上市、并购，这给A股市场带来很多的投资机会。

混合所有制改革也是国企改革的重要方面。以前政府放开的领域主要是一些利润薄弱的行业，比如铁路等，难以吸引民营资本的兴趣。现在一些盈利丰厚的行业也逐渐放开，比如2014年推出的油气资源改革，盈利点非常多的石油领域开始逐渐放开，允许民营资本投资成品油销售和管道建设等。2015年又放开电信领域，对于民营企业来说确实是很好的机会。

对于高管实行股权激励的国企上市公司也值得重点关注。原来国企的领导人主要关心公司的收入规模和控制力，对公司的利润和股票市值并不太关心。以后如果实行股权激励，可能会引导国企领导更加关注公司的市值，更加关注公司的持续盈利，这对国企股价是重大利好。

我们认为，国企改革有望在今年取得实质性进展，无论是央企还是地方国企改革进程都将超出预期。随着国企资产证券化进程的加快，未来几年内可能有30万亿元的国有资产入市，这将给A股带来并购重组、资产注入、整体上市等诸多重大投资机会。