散户如何才能从 A 股市场赚到钱？

本文作者为兴业银行(行情601166,买入)、华福证券首席经济学家鲁政委

对于不少个人投资者（即所谓的“散户”）来说，要想从股市场赚到钱，真的不是一件容易事儿。但是，如果让这些散户朋友就此远离股市，似乎又不太公平。毕竟，在完全不参与股票投资的情况下，要想消除在财富保值问题上的焦虑，就很难做得到，虽然失败的股投资的确会比完全不参与糟糕得多。不少研究都显示，在与全球主要经济体居民的资产组合比较中，目前中国居民在现金及其等价物和房产上的配置比例太高，与之对应，在股票上的配置比例则相当之低，由此折射出未来居民在资产组合中提高股票的配置比例，似乎应该是大势所趋。

那么，“如何才能从股挣到钱？”就是一个让人前赴后继地上下求索却至今仍然异常苦闷的问题：诸如利弗莫尔（JesseLiVermore）或巴菲特（WarrenBuffett）之类风格迥异投资大师们的理念，似乎更多只适合膜拜而自己在实操上却永远无法企及。

难道真的没有一个适合于大众的股简易投资套路吗？

一个非常偶然的机会，笔者观察到几只成立超过十年的股票基金，发现其复权单位净值竟然相当可观。为此，笔者进一步从Wind数据库中搜罗出能够找到的所有期限不低于十年、且目前仍然存续的股票型基金，共计21支，其中开放式基金15支（参见附件1），封闭式基金支（参见附件2）。在这15支开放式基金中，成立年限最短的10.1年，最长的13.5年，简单算术平均值约12年；这些基金的复权单位净值最2.4元，最高4.2元，简单算术平均值和中位数都是3.2元。封闭基金中，成立年限最短的13.8年，最长的14.7年，简单算术均值14年；这些基金的复权单位净值最低3.1元，最高6.5元，简单算术平均值5.4元，中位数5.6元。总体上，封闭式基金的复权单位净值全面超越了开放式基金，前者中位数为后者的1.8倍。而从上证综指来看，2015年末的指数分别为十二年前（大致与前文开放式基金成立期限对应）的2005年和十四年前（大致与前文的封闭式基金成立期限对应）2001年的2.4倍和2.1倍；从深成指来看，相应指标的结算结果都为3.7倍。

如果把上述业绩置于其他宏观变量中观察，就会更加有意思。物价来看，如果依据定基指数进行计算，2014年的CPIPPI（目前数据可得的最新年份都只是2014年）分别是十二年前的1.4倍和1.3倍，分别是十四年前的1.4倍和1.2倍。M2余额来看，如果忽略期间统计口径的调整而简单计算，2015年末的M2余额分别是十二年前的6.3倍和十四年前的8.8倍。从人均名义GDP来看，2015年末分别是十二年前和十四年前的4.7倍和5.7倍。从房价来看，2015年末的全国平均房价（笔者深知这个指标的缺陷，但没有更好的选择）分别是十二年前和十四年前的2.9倍和3.2倍，上海的平均房价分别是十二年前和十四年前的4.3倍和5.9倍，北京的平均房价分别是十二年前和十四年前的5.0倍和4.7倍。

综合来看，无论是开放式基金还是封闭式基金，在过去十二年和十四年里，虽然都没能跑赢M2的膨胀倍数和人均名义GDP的上涨，但却都显著跑赢了物价的涨幅，而涨幅更大的深成指在伯仲之间。封闭式股票基金比开放式基金表现出了更强的保值增值能力，且足以与一线城市的房价上涨倍数相媲美。这意味着，对于未来需要增加股票配置的散户来说，购买并在尽可能长的时间里持有股票基金，可能最简单的操作策略。

当然，必须指出的是，上述研究结论仍然是初步的，存续期超过不低于十年的股票基金只有16支，有限的样本让我们有必要对结论保持谨慎，并在未来继续进一步深入研究。

（本文以《如何从股挣钱？最好长持股票基金》为题，发表在香港《大公报》2016年5月24日。本文为作者授权金融界网站发布，未经授权，请勿转载。如果您有干货观点或文章，愿意为广大投资者提供最权威最专业的意见参考。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构，我们都欢迎您积极踊跃投稿，入驻金融界网站名家专栏，邮箱地址：zhuanlan@jrj.com.cn，咨询电话：010-83363000-3475。期待您的加入！）