华宝兴业基金：管持续收紧 持仓仍需谨慎

华宝兴业基金策略周报（2017-05-08）

核心观点

（1）市场情绪继续低迷，监管持续收紧。除了银监会的监管外，上周证监会也加入了监管收紧的行列，对券商集合的监管再一次挑战了市场脆弱的神经，上周上证综指、创业板指数跌幅分别为1.64％、1.76％。

（2）监管压力仍在，未来关注金融监管对经济的负面传导。自4月中旬以来，来自一行三会的监管压力逐步升级，整体来看，大的方向都是去杠杆，去表外化。无论是委外资产、非标资产，还是券商集合理财，或者是信托计划，其实都是银行通过同业、理财等表内或者表外负债，再经过银行间或者非银行金融机构的杠杆去购买资产，产生的各类金融创新产品。因而，假设监管的大思路是把表外业务表内化，并且拆除放杠杆的中间环节，那么这些资产的规模将大幅度缩水，这对任何资产来说都是非常负面的影响。

此外，在资产规模缩水的同时，也伴随着信用环境的紧缩，比如银行在收缩非标业务的时候，不可避免地将会减少对实体领域，特别是房地产等领域的投资，而这会给经济带来向下的压力。

从国内的经济环境来看，假设在没有外力干扰的情况下，目前内生的增长在缓慢复苏的过程之中，无论是投资、消费、还是出口的数据趋势都向好，但是假设受到货币和信用双紧缩的影响，那么可能需要重新评估其对经济的冲击。目前来看，4月的信贷数据似乎还没有受到过多的影响，主要的影响体现在信用债的发行成本上升上，后续是否会有进一步的传导，值得密切关注。

海外方面，5月议息会议和4月超预期的非农数据似乎都预示着6月加息将铁板钉钉，而更为关键的是，6月加息后，是否进一步会在9月加息，这个预期也可能会加剧市场对利率上行速度的担忧。

（3）短期关注监管信号边际变化，整体仍偏谨慎。在市场连续调整后，不排除监管对于稳定的需求重新上升，因而近期可以关注监管表态方面是否会出现一些积极的信号，但是整体市场的情绪仍偏弱，因而仓位上还是建议谨慎。

结构方面，建议从基本面角度配置，包括景气和盈利向好的消费、保险、电子板块，特别是其景气度和宏观经济的相关度较弱，或者偏向后周期。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选（240022）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、红利基金（501029）等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝高端制造（000866）、华宝动力组合（240004）、华宝生态中国（000612）、军工行业ETF（512810）等。

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基金代码

基金名称

近一年收益

费率

操作

240016

华宝兴业上证18

11.71%

1.50% 0.60%

购买定投

240022

华宝资源优选混合

8.53%

1.50% 0.60%

购买定投

000866

华宝兴业高端制造

4.04%

1.50% 0.60%

购买定投

240004

华宝动力组合混合

2.74%

1.50% 0.60%

购买定投

000612

华宝生态中国混合

1.72%

1.50% 0.60%

购买定投