纵览行业格局变迁 看好创新药企

入行至今，王大鹏从事医药行业研究和投资已经超过10年，也是国内医药行业发展与格局变迁的亲历者与见证者。在时间的淬炼下，深度研究的积累更显珍贵。

王大鹏回忆，在10年前刚入行时，医药板块内的上市公司无论整体数量还是占A股比例都较小。当时的市场更注重挖掘“小而美”的股票，捕捉弹性爆发力，个股业绩30%-50%的增长幅度并不鲜见。而同一时段，医药龙头个股业绩只有20%出头的涨幅，显得逊色不少。

如今，随着宏观环境的变化，医药行业的格局也随之改变，板块结构分化的现象愈发明显，市场青睐龙头个股，而趋势不明朗的小票则少有人问津。

在王大鹏看来，医药行业结构化的趋势以及优质公司的估值溢价趋势，在未来或将延续。“虽然目前部分优质龙头个股估值较高，其实背后有业绩增长支撑，未来或将能够消化估值。”

而随着外资不断流入，A股市场的投资理念逐渐发生变化。外资具有较长的考核周期，资金成本较低，预期收益率相对下行，更看中企业赛道和长期增长趋势，更多关注于公司经营治理层面，短期估值不是其首要考虑因素。

站在当前时点，展望医药行业的后市机会，王大鹏认为，目前行业面临的相对较大的风险是医保谈判目录的降价幅度，但他的态度是：“从中长期而言，积极乐观看好。”

王大鹏解释其中的原因在于：首先，医药行业整体基本面向好。半年报显示，医药行业整体业绩依然延续增长态势，预计全年行业业绩将呈现出前低后高、逐步抬升的状态。而在政策层面，4+7带量采购全国铺开，政策层面趋于温和化，这带来了政策边际的好转。此外，医药行业具有消费与成长属性，与其他行业关联度低，受经济波动、外部因素的影响较小，而且研发方面投入高，不断推动创新。

在医药行业众多细分板块中，王大鹏始终看好创新药及其产业链。他强调：“对于医药行业而言，创新药板块尤其具备成长属性，将之纳入到科技板块也不为过。”

从相关统计数据来看，创新药龙头企业的研发支出占比并不比科技创新类上市公司要少，相较科技板块企业，上市药企整体业绩更呈现出增长趋势。在医保对仿制药支付比重不断下降背景下，创新药的支付比重会越来越高。此外，药政改革也在简化审批流程，加快审批速度。从这个意义上而言，王大鹏认为，药企加大研发的动机越来越强烈。创新药尤其是首创新药，其上市后独占期内竞争优势明显，利润能够快速释放，将大大显现出标的的成长性。

王大鹏同时表示，医疗器械领域受医保控费影响较小，国产替代进程正在快速推进。医疗服务领域的收费价格普遍偏低，在破除“以药养医”后，提升医疗服务价格势在必行，因此这两个领域都可能存在较大的投资机会。