四季报点评：汇添富行业整合混合D基金季度涨幅-5.41%

证券之星消息，日前汇添富行业整合混合D基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为-5.41%。

从业绩表现来看，汇添富行业整合混合D基金过去一年净值涨幅为13.19%，在同类基金中排名2085/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-14.55%，成立以来的最大回撤为-39.48%。

从基金规模来看，汇添富行业整合混合D基金2024年四季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模66.29万元变化了-12.67万元，环比变化了-19.11%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.47%，无债券类资产，现金占净值比11.53%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达45.68%，第一大重仓股为中国海洋石油（00883），持仓占比为5.54%。

汇添富行业整合混合D现任基金经理为邵蕴奇。其中在任基金经理邵蕴奇已从业1年又171天，2023年12月26日正式接手管理汇添富行业整合混合D，任职期间累计回报为12.57%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为汇添富稳健汇盈一年持有期混合（010439），季度净值涨幅为1.25%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年第四季度,A股呈现震荡上行的态势,整体市场情绪有所回暖。报告期间,虽然中国经济仍然面临一定的压力,但自从9月政治局会议以来,随着一批超常规逆周期调节政策的逐步发力,市场预期明显好转,部分经济数据也呈现出触底回升的态势。12月的中央经济工作会议指出,当前外部环境变化带来的不利影响加深,我国经济运行仍面临不少困难和挑战,主要是国内需求不足,部分企业生产经营困难,群众就业增收面临压力,风险隐患仍然较多。同时必须看到,我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。我们要正视困难、坚定信心,努力把各方面积极因素转化为发展实绩。 我们认为,虽然中国传统的经济增长引擎房地产和基建相关产业链还是面临一定的下行压力,但随着一系列有力度的政策逐步发力,中国经济有望逐步企稳回升。一方面,中国具有庞大的内需市场,叠加消费刺激政策陆续推出,国内消费有望对中国经济构成较强支撑。另一方面,中国制造业的成本优势相比于通胀严重的海外在进一步较大,出口仍然对经济有正向拉动。因此我们认为,虽然近期市场有所反弹,但国际比较来看,A股估值仍然属于洼地,市场整体机会大于风险。 本基金聚焦于行业整合方向的投资,主要包括两条主线。第一,传统行业供给收缩、产能退出,其中市场份额提升,且具有稳定盈利能力、优秀现金流和较强分红能力的企业;第二,率先整合海外市场,在出海浪潮中占得先机,海外市场成为未来主要增长点的企业。 我们认为,在当前的宏观环境下,行业整合主题具有较好的投资价值。在整体经济增速放缓的背景下,寄希望于需求端快速增长的机会,一定越来越少,且少数高增长行业在勤奋的中国企业竞争下很难有持续性的高盈利能力,大概率很快进入产能过剩阶段。而传统产业的供给普遍在持续收缩,背后可能有不同的原因,包括政策限制、资源禀赋、市场化出清等因素,这些行业里的优质公司反而可能在当前的宏观环境下有稳定的盈利、良好的现金流、持续的高分红能力,有望带来不错的股东回报。另一方面,外需大概率在美联储加息周期结束后边际改善,且一些细分市场,如一带一路国家尚未充分竞争,可能有一段时间的红利期,其中一些中国公司的成长阶段尚未结束,同样也值得关注。 基于当前的宏观形势以及基金投资目标,我们的关注思路如下：第一,重点关注传统行业供给收缩的方向,例如上游资源,包括煤炭、石油、铜、黄金等长期缺乏资本开支的品类,以及造船、海运等产能持续出清的行业;第二,重点关注低估值、高股息类资产,我们认为在中国10年国债利率中枢持续下移的背景下,高股息类资产具有长期较好的配置价值;第三,外需相关资产精选个股,美联储进入降息周期,外需整体有望改善,但需要规避一些潜在受损于贸易摩擦的方向。

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