一季报点评：华夏聚鑫六个月持有(FOF)A基金季度涨幅1.15%

证券之星消息，日前华夏聚鑫六个月持有(FOF)A基金公布一季报，2026年一季度最新规模1.68亿元，季度净值涨幅为1.15%。

从业绩表现来看，华夏聚鑫六个月持有(FOF)A基金过去一年净值涨幅为8.92%，在同类基金中排名29/156，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.01%。而基金过去一年的最大回撤为-2.91%，成立以来的最大回撤为-6.21%。

从基金规模来看，华夏聚鑫六个月持有(FOF)A基金2026年一季度公布的基金规模为1.68亿元，较上一期规模2.93亿元变化了-1.25亿元，环比变化了-42.71%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比2.08%，债券占净值比5.06%，现金占净值比4.25%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.84%，第一大重仓股为中远海控（601919），持仓占比为0.28%。

华夏聚鑫六个月持有(FOF)A现任基金经理为于成曜，本季度增聘基金经理于成曜，近期离任的基金经理为廉赵峰。其中在任基金经理于成曜已从业0年又324天，2025年6月3日正式接手管理华夏聚鑫六个月持有(FOF)A，任职期间累计回报为7.78%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华夏聚鑫六个月持有(FOF)A（012776），季度净值涨幅为1.15%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1季度,全球宏观格局经历了显著的再定价过程,核心变量围绕美伊军事冲突升级、滞胀预期升温与国内流动性宽松三条主线演绎。地缘政治方面,美伊紧张局势在一季度持续升温并演变为直接军事冲突,中东地区风险溢价大幅抬升,国际油价出现明显跳升。能源价格的持续上行对全球通胀预期形成二次冲击,使得市场对美联储降息路径的定价出现反复,原本相对清晰的"降息交易"逻辑面临阶段性扰动,利率曲线波动率显著放大。海外经济方面,美国经济延续韧性,就业市场相对稳健,但能源成本上行与关税政策叠加,使得企业盈利预期的不确定性有所上升,“软着陆”向“滞胀”切换的尾部风险受到市场更多关注。美联储在通胀反弹压力与经济下行风险之间的政策平衡难度加大,降息预期快速调整。国内经济方面,整体延续温和修复态势,但内需恢复斜率仍偏缓,一季度地产和消费持续偏弱,出口和投资持续超预期。另一方面,一季度大量定期存款集中到期,资金再配置需求在低利率环境下形成突出的"资产荒"现象,流动性宽松支撑国内市场相对稳健。美伊战争导致油价大幅上行,由此带来的输入性通胀压力和外需走弱压力对中下游制造业成本端和需求端构成一定扰动,我们需关注美伊战争持续性,以及国内可能的内需对冲政策。国内债券市场方面,国内流动性宽松叠加"资产荒"效应,机构配置需求旺盛,利率整体维持低位。海外债券方面,呈现"通胀预期与避险需求双向拉锯"格局,美伊冲突初期避险买盘推动美债短暂走强,随即被油价上行带来的通胀预期所抵消,长端利率波动加剧,当前美债的核心配置逻辑已由单一的"降息交易"切换为"避险+通胀"的混合框架。美股方面,估值仍处高位,AI产业盈利持续超预期提供重要支撑,但美伊冲突对美联储降息空间形成边际约束,高估值的安全边际有所减弱。组合维持适度暴露,历史经验表明地缘冲突对美股的冲击多为短期扰动。国内权益方面,A股整体估值延续偏高格局,市场风险溢价压缩至1倍标准差附近。在缺乏强盈利催化的背景下,估值进一步大幅扩张的驱动力不足,指数层面的β机会相对有限。盈利层面,整体处于底部修复进程中,但美伊冲突推升油价所带来的输入性通胀形成结构性扰动,上游资源品企业相对受益,而中下游制造业在成本传导受限的约束下利润空间面临一定侵蚀,需警惕盈利预期的结构性分化。商品方面,美伊战争进一步强化了"高债务、高通胀、高动荡"宏观底色下黄金的长期配置逻辑,本轮上行周期尚未走完,短期面临前期涨幅偏大与去杠杆压力,组合维持战略性仓位,等待波动率回归后再评估加仓时机。本季度,组合依然坚持用多策略投资思路进行配置,并在境内权益市场处于相对高位时进行了权益仓位的减仓,商品资产波动较大,进行了一定的再平衡。目前整体持仓结构较为合理均衡,组合抗波动性相对较好。

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