一季报点评：前海开源沪港深聚瑞混合基金季度涨幅-6.97%

证券之星消息，日前前海开源沪港深聚瑞混合基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.52亿元，季度净值涨幅为-6.97%。

从业绩表现来看，前海开源沪港深聚瑞混合基金过去一年净值涨幅为16.04%，在同类基金中排名3644/4475，同类基金过去一年净值涨幅中位数为38.19%。而基金过去一年的最大回撤为-22.56%，成立以来的最大回撤为-53.72%。

从基金规模来看，前海开源沪港深聚瑞混合基金2026年一季度公布的基金规模为0.52亿元，较上一期规模7310.96万元变化了-2064.89万元，环比变化了-28.24%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比86.19%，无债券类资产，现金占净值比11.24%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达65.68%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为9.37%。

前海开源沪港深聚瑞混合现任基金经理为杨德龙 王可三，本季度增聘基金经理王可三。其中在任基金经理杨德龙已从业12年又133天，2021年11月18日正式接手管理前海开源沪港深聚瑞混合，任职期间累计回报为11.28%。目前还管理着13只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为前海开源中证A500指数增强A（024650），季度净值涨幅为1.08%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度,本基金严格执行合同关于港股通标的不低于非现金基金资产80%的规定,重点布局港股互联网巨头与硬科技龙头。科技互联网公司作为经济转型的核心受益者,其业绩增长的稳定性和AI技术的深度融合已释放出强劲的估值修复信号。 回顾本季度的香港市场,最终结果表现一般,但其中过程波动较大,呈现春节前冲高,春节后回落,3月承压下跌的偏弱走势。年初至今,主要指数均为负收益,恒生科技指数则走势更为羸弱,在年内最高涨幅接近10%后季度跌幅超过-15%,甚至再次完成了季度内的技术性熊市。其实单论一季度,香港市场的表现甚至跑赢世界平均,但因为过去几年涨幅的不同,造成体感上的体验较差。分析原因,春节前AI主题带动港股科技板块活跃,同时国内经济复苏预期带动市场顺周期板块也有不错表现;春节后TO C AI模型应用风头快速下降,叠加美股软件崩盘,商业化能力又被TO B的coding 模型挑战,市场快速回调,恒生科技指数和AI相关股票开始跑输市场整体和指数。3 月地缘扰动显著加剧,全球笼罩避险情绪,市场风险偏好快速下行。而港股作为离岸市场,受外部流动性冲击更直接,影响也更大。加上南下资金流入边际趋缓,从过去几年的单边流入变成双向波动,甚至季度内同时创下单日流出流入的记录, 再加上IPO及解禁还额外吸收了一部分资金,最终造成港股和全球主要市场一样,在1季度没有好的表现。 本基金作为一只投资标的主要集中在港股通范围内的偏股型基金,虽然最终未能给持有人带来正收益,但本季度内也有可取之处。报告期内,我们在港股科技板块相对高点进行了调仓,从以科技为主要持仓,切换到了更均衡稳健的持仓结构,从而在后续的时间中取得了显著的相对收益,也减少了潜在的大额回撤和波动,帮助持有人至少规避了一些风险。持仓中虽也有重仓股在季度内表现不佳或波动较大,但我们偏谨慎的操作和投资理念会更适应市场处于分化调整而非全面上涨乃至过热的状态。未来我们的投资会从长期角度出发,而非短期股票涨跌视角,仔细筛选长期经营表现好的公司。同时我们会在认可市场有效性的同时,趁着市场调整,积极寻找市场短暂失效的机会和低估的个股,并在发现机会时逆势甚至逆共识投资,以此作为取得超额收益的方法之一。 展望2026年,因为地缘局势的快速变化,我们对香港市场虽然乐观,但程度较之前有下降。中国的宏观叙事从2023年至今一直未变,影响市场的宏观因素依然是被长期反复讨论的那些。但油价的快速上涨恐怕会影响今年美元降息的节奏乃至方向,同时市场风偏明显下降,影响全世界权益市场表现。国内方面,虽然油价有望拉动PPI直接转正,但转正方式并非我们和市场希望的需求回暖,中国的消费等宏观数据也确实还有压力,更要评估中东局势对经济的影响。但是这也是2026年全球经济体的"统一命题作文",中国经济和能源安全在目前形势下也较很多新兴乃至发达市场有明显优势。而在恒指目前水平,虽然较过去几年的低点有了一定涨幅,但总体甚至还可以说不贵,所以虽然有挑战却也无需悲观。需要注意的则也还是地缘局势及国际风险,而不幸的是这次我们虽然言中了市场的主要风险,但也无力在权益市场内做出有效对冲。 在未来的组合配置方面,预计本基金选股思路将坚持以下条件：1、商业模式简单清晰,受竞争压力较小;2、基本面表现较好、在经济复苏中盈利改善空间较大或抵抗经济波动能力较强;3、估值处于相对甚至历史低位。在后续运作中,我们将继续以企业研究为基础,辅以市场因素、政策因素分析,动态调整投资组合,争取为持有人带来可持续的长期回报。

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