证券之星消息，日前易方达国企主题混合A基金公布二季报，2026年二季度最新规模5.22亿元，季度净值涨幅为54.79%。
从业绩表现来看，易方达国企主题混合A基金过去一年净值涨幅为78.17%，在同类基金中排名510/4637，同类基金过去一年净值涨幅中位数为16.26%。而基金过去一年的最大回撤为-20.6%，成立以来的最大回撤为-20.6%。
从基金规模来看，易方达国企主题混合A基金2026年二季度公布的基金规模为5.22亿元，较上一期规模4.17亿元变化了1.05亿元，环比变化了25.17%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.31%，无债券类资产，现金占净值比13.49%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达74.36%，第一大重仓股为长川科技（300604），持仓占比为9.68%。
易方达国企主题混合A现任基金经理为张晓宇。其中在任基金经理张晓宇已从业3年又139天，2023年5月27日正式接手管理易方达国企主题混合A，任职期间累计回报为72.6%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为易方达科顺定开（161132），季度净值涨幅为60.42%。
对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度市场震荡,上证指数上涨5.20%,上证50指数上涨5.78%,创业板指上涨36.35%,恒生指数下跌7.69%。电子、通信、建筑材料等板块表现较好,石油石化、钢铁、农林牧渔等板块表现较差。二季度以来,市场呈现较为明显的结构行情:一边是科技相关板块表现突出,另一边是传统稳定资产、中游制造、金融、矿产和高股息资产持续承压。我们的组合取得较明显上涨的同时,仍需保持冷静和客观。越是在结构行情强化的阶段,越需要警惕简单线性外推,既不能因为科技资产上涨就忽视估值端快速扩张背后的波动风险,也不能因为传统资产下跌就简单否定其长期价值。对于国企主题投资而言,更重要的是判断哪些国有企业处在国家战略、产业升级、关键资源供给和基础设施建设的核心位置,且其长期资产价值并未因短期市场波动而被破坏。我们先从AI说起。在上个季度报告中,我们明确提到,AI正在从工具变为基础设施。二季度以来,我们进一步观察到,AI的使用方式正在发生显著变化,越来越多算力消耗不再只来自人的单次调用,而来自AI系统在任务执行过程中的多轮计算。过去,AI更多由人发起调用,用于搜索、写作、编程、图像生成等具体任务;但随着模型能力增强以及AI工作流进步,AI系统开始在任务执行过程中进行自主规划、多轮推理、结果校验和持续优化。这种范式变化使AI需求增长显著不同于传统产品。手机、汽车、新能源等行业的增长更多受到终端渗透率、用户时长、设备出货量或系统装机容量约束;而AI需求的变化意味着,如果一项复杂任务可以通过多轮、多AI协作持续优化,使AI产出逐步达到人类预期水平,那么单个任务对应的算力消耗将持续上升,AI能够承担的任务范围也会显著扩大。如果AI推理成本继续下降,更多任务具备经济可行性,需求仍有继续扩张的空间。真正约束这一过程发展的瓶颈,取决于算力、电力、通信、存储等资源的有效供应,以及AI投入能否持续获得经济回报。短期看,行业可能受到模型迭代节奏、云厂商资本开支波动、供应链交付节奏和估值波动影响;但在这一大的产业趋势面前,AI对生产力的提升和价值创造不应该被轻易否定。因此,我们中期研究投资的重点要围绕系统瓶颈展开。AI进入训练与推理并重、尤其是推理需求快速扩张的阶段后,Transformer架构本身会使产业瓶颈进一步向通信和存储集中。随着集群规模扩大,系统瓶颈已不只在单颗芯片算力,而越来越多体现在芯片之间、服务器之间以及数据中心内部的互联效率上。因此,我们继续关注光通信、存储、国产半导体设备和材料等产业链环节,特别是其中承担关键基础设施建设、产业链安全、自主可控和核心资源保障任务的国有企业。AI系统的扩展并不建立在完全弹性的供给之上,而是受到少数关键环节约束,包括先进制程、先进封装、高带宽存储、PCB(印制电路板)材料、电源、光模块、光芯片与光源等节点。这些环节在工艺复杂度、材料体系、良率爬坡和产能扩张速度等方面均存在现实约束,供给难以在短期内快速扩张。对于其中具备核心竞争力、能够在关键节点中占据位置,并承担国家战略和产业升级任务的国企主题相关公司,我们认为其价值仍有望持续得到重估。与此同时,二季度以来,部分传统稳定资产、中游制造、金融、矿产和高股息资产也出现了较为明显的调整。我们认为,这类下跌并不完全来自企业长期竞争力的削弱,更多是商品价格回落、汇率波动、利率预期变化、风险偏好下降以及资金向科技成长方向再配置等因素共同作用的结果。对于盈利受短期价格和汇率扰动较大的公司,利润和估值承压有其合理性;但对于具备低成本资源、真实有效产能、稳定现金流和较强资产负债表的企业,其长期价值未必被破坏。尤其是在资源、能源、交通运输、公用事业和基础设施等领域,相当一部分关键供给能力集中于国有企业体系。这些企业在资源掌控、产能稳定、逆周期投入、资产负债表稳健性和股东回报方面具备独特优势。在地缘政治环境和全球供应体系重构的背景下,部分原本被视为低成本、可自由获取的资源与要素,正在重新体现稀缺性。因此,我们会继续关注被短期宏观变量压制、但长期资产价值仍然清晰的国企主题相关重资产和资源品机会。总体而言,当前组合仍然围绕两个方向展开:一是AI基础设施扩张过程中具备真实瓶颈价值,并承担产业链安全、自主可控和关键基础设施建设任务的国企主题科技制造企业;二是在全球供应体系重构和资源约束背景下,具备稀缺资源、有效产能、稳定现金流和持续股东回报能力的国企主题重资产企业。我们将继续优先选择处于重要战略地位、具备核心竞争力、资产质量稳健、治理持续改善,并能够通过分红、回购、资产整合或经营效率提升释放价值的国企主题相关上市公司。
本文数据来源于易方达国企主题混合A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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