证券之星消息，日前嘉实周期优选混合基金公布三季报，2026年三季度最新规模5.91亿元，季度净值涨幅为-10.12%。
从业绩表现来看，嘉实周期优选混合基金过去一年净值涨幅为9.35%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.68%。而基金过去一年的最大回撤为-16.07%，成立以来的最大回撤为-54.73%。
从基金规模来看，嘉实周期优选混合基金2026年三季度公布的基金规模为5.91亿元，较上一期规模6.65亿元变化了-7417.74万元，环比变化了-11.16%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.17%，无债券类资产，现金占净值比7.2%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达65.69%，第一大重仓股为江苏银行（600919），持仓占比为9.15%。
嘉实周期优选混合现任基金经理为肖觅。其中在任基金经理肖觅已从业9年又305天，2020年6月5日正式接手管理嘉实周期优选混合，任职期间累计回报为92.95%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类）。
对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度权益市场出现显著回调,宽基指数的代表中证A500指数本季度下跌14.96%,科创板综合指数大幅回调27.98%,恒生指数上涨7.57%,但恒生科技下跌4.88%。前期市场对AI资本开支相关资产有非常积极的定价,进入三季度后开始担忧这种体量的资本开支是否能有足够的营收和现金流支撑,在前期波动率明显放大,部分板块定价过于饱满的情况下,相关板块股价出现阶段性大幅回调,拖累整体市场表现。主动权益基金方面,万得偏股混合型基金指数单季度下跌13.41%,略跑赢中证A500,结合上半年表现来看,主动权益基金应该是在市场回调过程中跟随做出了行业配置的显著调整。 u3000u3000本次季报着重分享一些我们在政策端,尤其是在房地产行业的政策端看到的一些积极变化。9月28日国务院常务会议要求加大宏观政策逆周期调节力度,推动经济持续向新向优向好发展,努力完成全年经济社会发展目标任务。明确提出要推出一批务实管用的增量政策,其中包括稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施,且需要继续研究储备提振内需的政策举措。从措辞上来看明显比前期表述更为积极。紧接着9月29日财政部、央行、金融监管总局联合发布关于实施居民购房贷款贴息政策的通知,对符合条件的商业贷款给予1个百分点的财政贴息。而对于房地产行业,另一个影响极大的政策是8月28日住建部、央行、金融监管总局、证监会等多部委联合发布的多项有关房地产发展新模式的制度文件,正式确立了现房销售的基本原则,可以说从根本上改变了行业长期以来依赖的高周转模式。具体政策内容在此不详细展开,重点分享我们的理解。 u3000u3000现房销售是最近相关政策中影响最大的,我们理解房地产行业会因此在这两年经历一次相当明显的供给侧改革。政策本身是从销售制度和金融监管这些涉及企业运营的微观角度着手,开发商只有基本建成甚至交付了才能实现销售回笼,才能从银行拿到按揭款项,直接目的则是降低购房人的交付风险,彻底扭转此前预售制度下带来的烂尾乱象。带来的直接影响是开发商资金周转效率会大幅下降,项目回报率会明显降低：我们测算对于一个典型优质住宅项目,股权IRR会从20%一线下降到个位数水平,但凡项目销售存在任何风险(更可能是实际会发生的情况),开发商就很难再有实质性回报。这就意味着开发商拿地意愿和拿地能力会大幅下降：意愿上,不怎么赚钱没必要打破头拍地;能力上,运营一个地块需要的资金沉淀大幅增加,拿地门槛显著提升。接下来一层的影响是行业内的分化会加剧,没有能力通过产品差异化赚到超额利润以弥补回报率的损失,或者资金实力和运营效率不够的房企会基本退出房地产市场未来的竞争,对这些企业而言不拿地才是最理性的决策。拿地带来的供给减少、竞争格局更为清晰,在这个意义上这次政策会带来房地产行业内的一次供给侧改革。 u3000u3000而到了宏观层面,因为开发商拿地会显著减少,地方的土地出让收入至少在短期内会看到更大的压力,过去一段时间流行的城投托底的模式也不再能走通。未来地方的城市建设会更依赖于城市更新、保障性住房和存量房运营,不再追求总量的增长。而房地产产业链上无论是新开工、建设还是竣工环节都会被拿地减少所拖累,持续承压。 u3000u3000而对于现房销售政策在宏观层面上带来的这些收缩效应,政策端也提出了明确的对冲手段,房贷贴息政策终于出台。这次的房贷贴息政策虽然规定了一些应用范围的限制,如首套、120平、150万等,但我们测算下来,在限制范围内也基本能覆盖多数二线城市50%以上的实际成交,以及一部分一线城市的刚需成交。而房贷贴息政策本质上是用财政工具提供价格信号,贴息后实际贷款成本2%出头,已经相当接近无风险资产的收益率水平,也已经低于大多数城市考虑空置期后实际能实现的租金回报率,把"贷出来房贷"变成了一个好像有点划算的理性选择,且政策明确不设上限应补尽补,这种价格信号的杠杆效应可能是相当明显的。虽然房地产市场的需求端还面临着一些其他的不确定因素,光靠贴息的价格信号不一定能取得显著的拉动效果,但结合前一天国常会的其他表述来看,如果后续需求端表现不及预期,不排除进一步出台其他需求支持政策的可能性。 u3000u3000再回到房地产行业的中观层面就很有意思了,一方面供给会因为拿地出现比较确定的收缩,另一方面需求端给了理论上杠杆效应较大的支持政策,供需相向而行的边际变化有可能在不远的未来明显扭转当前房地产市场的形势,最终看到房地产价格企稳止跌甚至出现小幅上涨。从近期数据跟踪来看,已经在部分一线城市看到了房价企稳的迹象,也已经在全国范围内看到了二手房成交的活跃度提升。对于房地产行业的基本面,显然我们应该更积极更乐观一些。 u3000u3000对于房地产板块,尤其是对于板块内的个股,又需要回到微观层面多一层考虑。直觉上,对行业基本面如果更积极,在当前开发商普遍跌破净资产的情况下,应该有相当显著的股价弹性,但真实情况是开发商资产负债表还处在压力相当大的状态,房价仅仅从当前位置止跌略回升,还不足以扭转市场对这部分开发商资产负债表的基本评价,理论弹性并没有直觉上那么大。叠加市场好转的方式也有不确定性：哪些市场能好转?老库存有没有机会实现显著去化?供给会不会看到阶段性的急剧收缩?开发商在这种急剧收缩下会做出什么选择?未来如何通过产品的升级获得溢价和超额回报?对于板块内的个股选择而言,对市场更乐观毫无疑问是好事,但选择难度并没有降低。 u3000u3000基于上述观察,三季度我们对组合做了比较明显的调整。一是在房地产板块经历一轮回调后增加了其配置,二是降低了前期获利明显的半导体板块的配置,三是增加了快递板块的配置。总体上看前期市场分化较大,动态视角下不同板块间性价比差距再次拉大,我们根据这种动态变化对组合做了再平衡,但仍然维持较高仓位。目前时间点我们还是相当乐观的,一方面部分资产股价回到了性价比较高的位置,另一方面如前所述我们也看到了政策端的一些积极变化。我们仍然希望通过发掘行业和个股层面的结构性亮点,找到市场定价不充分的环节进行投资,实现风险可控的回报。
本文数据来源于嘉实周期优选混合2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。
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