三季报点评：银华大盘定开基金季度涨幅-13.73%

证券之星消息，日前银华大盘定开基金公布三季报，2026年三季度最新规模1.97亿元，季度净值涨幅为-13.73%。

从业绩表现来看，银华大盘定开基金过去一年净值涨幅为-18.41%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.69%。而基金过去一年的最大回撤为-23.17%，成立以来的最大回撤为-56.4%。

从基金规模来看，银华大盘定开基金2026年三季度公布的基金规模为1.97亿元，较上一期规模2.28亿元变化了-3130.03万元，环比变化了-13.73%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.64%，无债券类资产，现金占净值比6.72%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达50.04%，第一大重仓股为长鑫科技（688825），持仓占比为8.12%。

银华大盘定开现任基金经理为程桯。其中在任基金经理程桯已从业10年又277天，2019年12月16日正式接手管理银华大盘定开，任职期间累计回报为2.68%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度A股市场出现较为剧烈的调整与风格切换。海外方面,美联储于9月中旬重启加息、上调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%—4.00%,为2023年以来首次加息,会后点阵图显示年内仍可能再加息一次,美国10年期国债收益率一度突破5.2%、创2007年以来新高,全球流动性边际收紧叠加地缘冲突推升的油价,对高估值成长板块形成明显的分母端压制。国内方面,经济延续供强需弱格局,8月规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造增速领先,但固定资产投资降幅继续扩大、消费增速走低,内需修复动能仍显不足;7月政治局会议定调加大逆周期调节力度,季末财政与结构性货币政策工具进一步加码,政策底进一步夯实,但政策从资金下达到实物工作量的传导仍需时间。市场层面,前期涨幅大、拥挤度高的科技成长板块成为本季调整主线。创业板指、科创50单季分别下跌约27.8%、30.7%,均创下单季历史最大跌幅,电子、通信领跌,建筑材料、电力设备、机械设备跌幅居前;与之相对,红利与资源、消费、金融地产等前期低位方向逆势上涨,煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物、房地产、食品饮料取得正收益。港股相对A股抗跌,恒生指数三季度小幅上涨,恒生科技指数小幅回调。大国间的科技竞争和贸易摩擦会成为常态,本基金在本季度适度增持了敞口在国内市场的半导体相关的成长板块和因美国加息预期下跌较多的有色金属等资源品板块。尽管内需相关的投资标的大部分处于基本面磨底的阶段,但我们认为内需是未来政策发力的重点,我们会持续寻找相关板块的投资机会。科技板块三季度经历股价大幅波动。AI产业发展如火如荼,头部大模型迭代速度加快、闭源和开源模型商业化提速,全球算力投资今、明两年确定性较高;但阶段性伴随部分海外宏观因素扰动,市场消化前期科技高拥挤度,AI硬件7月份股价大幅调整,随后走向分化。我们对AI产业长期发展保持乐观,但考虑到市场对AI算力投资总量预期较为充分,我们更为看好当前低渗透率、通胀属性强的新技术方向,如光互联中的NPO/CPO、散热等。半导体方面,我们长期看好存储IDM、晶圆代工、模拟芯片龙头公司,当前估值结合其长期成长空间,在半导体横向对比中具有相对性价比。此外左侧关注AI端侧的投资机会,存储对消费电子总量需求压制的预期已较充分,重点跟踪海外头部大厂在AI智能终端的新品进展。三季度海外流动性进一步复杂化,市场定价重心从二季度的降息预期收敛,转向经济韧性与通胀粘性的持续博弈。9月份美联储重启加息,且表态偏鹰,海外发达经济体长债利率纷纷创出多年历史新高,油价在地缘扰动与供需再平衡下震荡抬升,通胀预期反复,宏观与大宗商品的不确定性仍处于高位。实际操作中,针对宏观和地缘高波动性,我们选择了分散和偏对冲的方式来应对,如顺油价的煤炭油气板块和逆油价的大炼化有色板块,仅在股价出现极致性价比时做一部分调整。中长期维度,我们重点关注产业"反内卷"相关的政策指引逐渐明晰并步入深化落实阶段的投资机会,将择机结合产业竞争格局、协同难度、股价弹性与位置等因素分散布局化工、钢铁、煤炭、电力等板块。银行方面,2026年前三季度信贷和社融增速继续放缓,金融市场从增量市场到存量市场,银行将从拼规模、拼速度到拼份额、拼粘性。产业结构从融资密集型转向融资更趋轻型,经济增长对信贷支撑需求趋弱,银行将从拼产品、拼利率到拼定位(精准定位自身差异化竞争优势并做到极致)、拼配置(贷款+结算+代发+理财等一揽子)。全行业净息差同比降幅有所缩窄,我们预计银行在利息收入端的压力有所减小,整体营业收入增长将会小幅提速。不良资产新生成率有所放缓,计提拨备最困难的时候大概率已经过去,银行可以通过计提减少或拨备反哺来维持净利润的稳定。目前银行股的股息率在红利行业中有一定竞争优势。保险方面,由于基数影响,3季度保费增长承压,但银保渠道和个险渠道进一步平衡,预计银保渠道更出色的公司2026年负债增长压力较小。保险公司通过控制成本、提升资产收益率、优化会计处理等方式来提高企业盈利,同时资负新规下红利资产将成为保险未来的投资重点,其净利润将更加稳定。但短期由于红利占比依然较小,资本市场的波动不可避免地给险企利润带来较大不确定性,压制了行业的估值。我们更看好偿付能力更加充足的大型险企。券商方面,2025年以来市场稳步上行,2026年资本市场活跃,带动券商各项业务回暖,全年盈利增速较快。目前行业估值处于历史中枢偏低水平,前三季度的股价走势与行业景气度出现偏差。行业处于兼并重组的大环境中,我们更看好综合能力占优势的头部券商。房地产方面,今年以来房价延续疲弱态势,限购措施的进一步放松的确阶段性释放了一定需求,财政补贴虽然规模有限,但信号意义明显,更利于低能级城市的库存消化。

本文数据来源于银华大盘定开2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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