多只分级基金零仓位上市 或受做市商影响

牛市里分级基金极度火爆，更出现一种流行零仓位上市的“习惯”，而这可能和做市商有关系。

数据显示，分级基金低仓位上市情况越多越多。据中国基金报记者统计，5月份上市的分级基金有6只，其中，除了1只基金分别投资了“买入返售金融资产”、“银行存款和结算备付金”各50%以外，其余5只基金对“银行存款和结算备付金”的投资占比都超过99%。而根据之前统计，今年前4月成立的10余只分级基金上市时平均仓位为33%左右，只有证券B级上市时仓位达到82.05%，国富100B上市时仓位为79.05%。

从数据来看，分级基金零仓位上市似乎成为一种行业潜规则。为什么会出现这一情况？据一位基金公司人士表示，分级基金上市前的建仓策略往往要综合多个部门意见，即使投资部愿意快速建仓，但也要受到其他因素影响。据他分析，目前不少分级基金为了增强流动性，引入部分券商做市商，券商必然会认购一部分新基金，若新基金在上市前就快速建仓，一旦遭遇市场调整，可能会在上市时出现亏损等不利情况。不过，他也表示，在上市之后，分级基金一般会快速完成建仓，尤其是指数基金。

还有人士表示，零仓位或者低仓位上市，也跟这些分级基金为了抢占市场，快速募集、快速上市有关。

此外，据一位分级基金经理表示，一般来说，做分级基金的溢价套利往往要面临两个风险，第一是母基金净值波动风险，第二是T+2或者T+3日后套利资金过多导致二级市场零流动性跌停的风险。若仓位为零，则对套利者来说，第一个风险不存在，因此这样更利于套利。

实际上，根据相关的法律法规，基金建仓期是基金合同生效之后的6个月以内，上市时不建仓也符合相关规定。但若在牛市里低仓位运作，跑输大盘的概率较大。而这一情况在今年分级基金上就有发生。

其实在基金历史上，也常常出现零仓位上市情况。前几年市场低迷，就有很多ETF、LOF等上市时零仓位或者低仓位，主要是因为募集时引入了一些“帮忙资金”，而零仓位能较好保障“帮忙资金”安全离开。