私募：2016年开启“结构牛”关注转型和成长

市场开年后就持续大跌，后市将如何演绎？资产管理规模数万亿元、已经成长为市场中坚力量的私募基金如何看当下的市场？私募排排网的调查显示，对于接下里的市场行情，管理规模较大的私募基金认为：年内行情不悲观，但也不是非常乐观，市场将呈现上有顶下有底的结构性牛市行情，预计上证指数将主要在2500点到4500点之间波动，看好改革和经济转型二条主线。

有望迎来结构性牛市

重阳投资认为，2016年A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的特点，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线，市场总体将相对平稳，系统性机会和风险均不明显，但结构性投资机会显著。“在改革创新双提速背景下，无论传统行业还是新兴产业，锐意改革、勇于创新的优秀企业有望领跑市场，带领A股走出结构性牛市。”

在重阳投资看来，不同于2014年以来利率下行推动的A股价值重估，改革创新引领的价值创造和价值发现将是2016年A股市场结构性牛市的主线，“事实上，结构性牛市已经悄然来临，但关键是既要心中有牛，还能慧眼识牛。”

尚雅投资认为，2016年市场将呈现上有顶下有底的结构性牛市行情，预计上证指数将主要在2500点到4500点之间波动。倚天投资认为，2016年市场合理估值中枢在3000附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在2500--4500点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况。变化因素是养老金入市以及银行理财基金合规化入场，以及印花税降低，双降等等。大盘主要还是靠炒作题材，新兴经济的科技题材会更热闹。

从容投资认为，一旦经济触底回升，届时A股市场大概率会有机会出现。投资不被改革阵痛波及的新兴产业，是当前A股的投资的最佳选择。大类资产方面，债券的机会贫乏，期货衍生品需要等待触底，如果经济企稳回升，也能带来优秀的投资机会。博道投资也认为，A股在2016年可能回归常态，股市不疾不徐，震荡反复，但全年方向大概率向上。从投资机会来看，各种风格的表现会比2015年均衡。

博道投资表示， 2016年风险主要还是来自注册制的扩容节奏和发行价格放开的步伐超出预期，以及战略新兴板等推出是否会影响现在市场的并购逻辑，并一起对高估值的中小板、创业板、壳资源形成超出预期的压制。外围的风险同样需要重视，美联储加息以及流动性回收的步伐是否超预期，油价不断下跌是否会为部分新兴市场酝酿新的危机，美元加息叠加石油美元的收缩是否会对全球流动性带来超预期的冲击。

穗富投资表示谨慎乐观，认为市场将呈现先抑后扬的走势，从当前情况看，套牢筹码较大，需要一定时间消化上方的套牢压力，不过当前市场正在形成底部区域，“今年市场跌破2850点将迎来2015年9月到12月这样的反弹行情，这是我们每个投资者都需要把握的千载难逢的投资机会。”

机会在于转型与成长

对于年内的投资机会，私募基金认为依然在转型和成长领域。

展博投资认为，未来几年，在经济结构转型和创新的更迭中，行业和个股的分化将持续和复杂的进行。2013、2014和2015年都是在一轮牛市当中，很多行业和个股在过去三年累积了巨大的涨幅，2016年是业绩爆发的验证期，其中一定会产生引领未来行业创新和转型的大牛股，但也会有讲故事的大骗局。所以当前市场不必过度悲观，静待市场春暖花开，机会仍在新兴行业。菁英时代认为，2016年以结构性机会为主，改革是根本，是最重要的中长期逻辑，市场机会仍然源于改革、转型与成长领域。

重阳投资表示，重点关注四方面的机会：首先是具备正预期差、受益于改革红利的优势公司；其次是新技术、新业态中具备超预期增长潜力的领先公司；再次关注引领中国经济转型升级的优质高端制造业企业;最后是具备中长期可持续高分红能力的龙头企业。

博道投资认为，2016年的投资机会中，各种风格的表现会比2015年均衡。由于保险、养老、银行理财资金成为市场增量资金的主导力量，其相对低风险的偏好、具有资产配置约束的特点，可能会使低估值、高分红等价值风格的风险收益比更好;而由于注册制的稳步推进、战略新兴板的推出以及新三板的活跃，都对以创业板为代表的成长风格构成一定的边际负面压力，加上成长风格已经持续几年大放异彩，2016年的表现或许会相对逊色，“从自下而上的角度，拥有未来的优质成长公司，以及越来越多寻求变化的中小市值公司，依然能提供不错的阿尔法机会。”

在朱雀投资看来，今年更多会出现指数震荡或个股分化行情，因此投资者获得收益的关键在于选股。从投资机会看，十三五规划相关、国企改革、包括供给端改革相关是主线，以及代表“新经济”领域的投资机会是长期选择方向，此外还要把握经济边际企稳预期下低估值稳定增长蓝筹的阶段性机会。

中欧瑞博则认为，2016年系统性的风险与机会都不会太大，市场中存在这严重高估的板块与品种，存在估值合理的品种，也存在低估的品种，“这一阶段做投资，重要的是远离泡沫严重的品种，寻找到估值合理与低估值的品种。”翼虎投资认为，市场的机会集中在高端制造、核电、军工、新兴消费电子、现代信息业和现代服务业上。