璞归资产李攀：4月份股市机会大于风险

金贝塔是嘉实旗下网络金融科技公司打造的国内首个“聪明的贝塔”(Smart Beta)证券组合投资平台，汇聚了上百位实名认证的证券分析师、专业投研人士作为“大V”用户，为投资者提供高含金量的服务，被80后、90后用户誉为手机“选股神器”。

一季度末，市场做多情绪重燃，沪指3月份涨幅达11.75%，但对于行情是反弹还是反转依然存在较大分歧，3000点关口出现了激烈的多空博弈。本期《金贝塔“大V”专栏》特邀请浙江璞归资产管理有限公司投资经理李攀分析4月份股市的机遇与风险。

李攀认为，4月初A股有望进入脉冲上行阶段，市场总体机会大于风险。可从经济短期见底复苏的主线出发，从泛周期类品种中挑选出估值合理、成长预期改善或存在后续涨价预期、有转型扩张预期的个股进行投资。但长期而言，估值因素、汇率因素、通胀因素、股市扩容因素、经济可持续逻辑暂不支持持续的牛市，对反弹行情应抱“且行且珍惜”的心态。

把握投资“三板斧”

李攀创建的金贝塔组合“璞归至简”的模拟总收益高达115%，在100多位“大V”中排名第三。李攀表示，自己是《道德经》的粉丝，对投资的理解也是抱朴专一，执行好投资的“三板斧”，即把握大势、仓位管理和优选个股。

对于把握市场大势，李攀表示，美股历史行情存在“快跌一两年、慢涨三五年”的慢牛特征，而A股缺乏做空机制、淘汰机制，参与者以散户为主体，导致“牛短熊长”。因此，投资A股需要做好择时，把握大级别的市场波动。

对于仓位管理，李攀认为，A股往往历经多年磨难才造就一次“快牛”，大多数情况属于熊市。而行情的演变有一定规律性，如果将之比喻为鱼的话，“鱼头”是高风险偏好人群打造的，这类人群接着下落的飞刀，慢慢试出市场短期的底部；“鱼身”则是比较确定的投资机会，这个阶段适合重仓；“鱼尾”一般能维持一段时间，市场处于分化的阶段，不少股票阴跌了，但少数仍然在创新高，这个阶段适合小仓位挖掘大潜力个股。因此，在把握短期反弹行情的仓位管理上，应把握“鱼头小仓位”、“鱼身大仓位”、“鱼尾小仓位”的原则。

对于选择股票，李攀表示，要在自己能力圈范围内和较高安全边际中选股，生意模式看好、管理层值得信赖、有较好的信息渠道保持跟踪、方便找准买卖点的就是好的投资标的。出于阶段性配置考虑，个股应该有基本差异，做到市值有差异、行业有差异、弹性有差异。

经过多年投资实践，李攀认为，执行好投资的“三板斧”是资本市场长期存活之道，择时、仓位、个股三者是辩证统一的：择时太频繁不行，也不强调过于精确，择时是寻找一个大的时间窗口；仓位管理则是基于行情持续时间、行情高度，在一个提前预判的基础上，大致区分“鱼头”、“鱼身”、“鱼尾”，善加管理；有了大势判断和仓位管理作为前提，个股层面在自己的能力圈范围内调兵遣将，努力增加组合胜率。

反弹行情且行且珍惜

今年一季度，李攀的“璞归至简”金贝塔组合基本以空仓应对市场调整，直到3月才开始有新的调仓举动。李攀表示，从自己公开的金贝塔模拟组合可以看到，3月17日已经重新回到了较高仓位，这是因为综合估值、基本面、资金、改革预期等多重因素，股市进入难得的春季反弹窗口已成了大概率事件。

从上证指数角度观察，李攀认为，3月16日之前已经完成了反弹的“鱼头阶段”，3月17日至4月5日完成了“鱼身”的第一轮脉冲，站稳于3000点。因此，“鱼身”的第二轮脉冲和“鱼尾”阶段仍然在路上。截至今年4月1日，上证指数上涨的品种主要是金融、保险、泛证券(脱实向虚类)、部分供给侧龙头，中小创涨幅超过30%的则不多。4月5日开始可能进入一个相对脉冲上行的阶段，未来还将进入分化和结束的阶段，总体而言，市场机会大于风险。

对于4月份的投资，李攀表示，应当把握好节奏和仓位，做好自己熟悉的股票。他说，会从经济短期见底复苏条线出发，泛周期类里挑选一些估值适当、市值适当、成长预期改善、有后续提价预期、有适当转型外延预期的个股。此外，白马成长股也会有确定性较高的上涨机会，可以适当加重仓位。从更长的时间窗口看，估值、汇率、通胀因素、股市扩容、经济可持续、改革阵痛等逻辑都暂不支持A股持续走牛，因此，对于反弹行情仍需且行且珍惜。

李攀入驻金贝塔平台成为实名认证“大V”以来，已吸引了数万名粉丝关注。李攀指出，金贝塔平台能够为投资者提供投资策略丰富的证券组合，并适合不同类型的个人投资者参考。同时，这个平台会起到孵化器的作用，让专业投研人士更好地成长。