指数冲高回落 基金小幅加仓

上周上证指数受前一周末限制险资消息影响低开，一度跌破3200点，然后企稳反弹，回补跳空缺口，最终以阳线结束上周。前半周，上证指数大幅低开，窄幅震荡，周三在大盘蓝筹股带动下开始反弹，随后周四回落，周五再次反弹，收报于3232.88点。全周来看，A股各项市场指数均有不同程度下跌。周线图上，沪深300指数下跌1.00%，上证综指下跌0.34%，深证成指下跌1.13%，中小板指下跌0.39%，创业板指下跌2.03%。截至12月8日，上证A股滚动市盈率15.98倍，市净率1.75倍。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金(不含完全被动型指数基金，下同)和混合型基金平均仓位为52.56%，相比前一周上升0.99个百分点。其中股票型基金仓位为81.29%，上升0.58个百分点，混合型基金仓位49.22%，上升1.04个百分点。从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为81.22%,相比前一周上升0.66个百分点；增强指数型基金仓位为87.03%，下降6.09个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升1.16个百分点，至37.75%；平衡混合型基金下降0.96个百分点，至53.57%；偏股混合型基金仓位上升0.86个百分点，至74.08%，偏债混合型基金仓位上升1.46个百分点，至13.72%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.38%，相比前一周上升了0.09个百分点，其中股票型基金仓位上升0.60个百分点至81.19%，混合型基金仓位上升0.02个百分点至62.26%。

综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周有所上升，第二周上涨。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比9.6%，仓位在七成到九成的占比32.0%，五成到七成的占比19.0%，仓位在五成以下的占比39.4%。上周加仓超过2个百分点的基金占比30.4%，25.1%的基金加仓幅度在2个百分点以内，24.2%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比20.3%。

调整一周后，大盘指数重拾涨势，回补了跳空缺口。从各个指数涨跌幅度上看，低估值蓝筹股在目前市场环境下，涨多跌少，强于平均水平。公募基金仓位与前一周相比小幅上升，有望继续反弹。从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看(不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金)，股票型基金、混合型基金仓位在最近一段下跌后，重新稳定下来，连续两周有所反弹。

宏观方面，目前市场资金面依旧偏紧，商业银行和政策银行的资金拆出量最近出现快速降低，8月商业银行和政策性银行的资金拆出约有9.6万亿，9月下降到8.68万亿，10月锐减到5.28万亿，11月只有2.56万亿。银行等存款类金融机构流动性出现了持续性的紧张状态，则处于资金市场下游的非银行金融机构，资金成本上行压力必然会更大。央行公布11月外汇储备为30516亿美元，低于前值31207亿美元，小幅低于预期的30910亿美元，外汇储备连续五个月缩水。从11月份的情况看，美元强势，市场汇兑情绪渐涨，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡是外汇储备规模下滑的重要原因。随着人民币暂时企稳，政府放任完全浮动可能性不大。物价形势方面，11月CPI当月同比增长2.3%，较前值2.1%继续小幅攀升，小幅高于预期值2.2%；11月PPI当月同比增长3.3%，较前值1.2%增长提升较快，明显优于预期值2.2.%。

在具体基金品种选择上，投资者依然需要根据自身风险承受能力来选择合适的基金产品。建议进取型投资者可继续逢低吸纳持有低市盈率蓝筹股较多的基金；近期股指期货贴水状况持续好转，也可以适当配置部分量化对冲产品。