杨德龙：美联储加息消除短期不确定性

这次美联储加息应该说是板上钉钉，在之前市场已经有了充分的预计。而股市在之前也已经充分反映了这次加息，没有超出投资者的预期。所以我们看到美联储宣布加息25个基点之后，美元指数瞬间从101.52跌至109，并且跌势还在不断扩大。而黄金价格则是顺势大涨12美元，报收1231美元每盎司，美股更是全线飙升，道指大涨125点，美油也大涨0.6美元。这次加息已经在事前被大家预计到了，所以就出现了靴子落地，风险全面大涨。

美联储这一次加息的理由主要是经济数据较好，经济增长强劲，而通胀开始抬头，为了防止通胀达到2%，这次果断加息，并且提高了加息次数的预期。但是这毕竟还是预期，美联储加息还是要考虑对美国经济的影响，以及对于美国出口的影响。特朗普上台之后，对于美国的贸易赤字非常不满。之前也有传言说特朗普可能会施压美联储，减少加息的次数，但是耶伦表示美联储是独立的，不受到政治压力的影响。但是我认为如果美国要保持出口的增长，减少贸易赤字，必然要减少加息的次数，所以我还是维持全年最多会加两次息的判断。现在美联储对于加息的次数展望较多，也是为了给投资者一个预期，让资金继续流入到美国市场。但是我们从美股和美元指数的表现来看，至少短期内不会再加息，六月份加息的概率应该不是很大，所以风险资产价格才出现了较大的上涨。

至于有人担忧资金会从A股大量得流入到美股，我认为这种担忧是不必要的。因为A股的走势和美股以及美联储的政策关系并不是太大。比方说从09年到14年，美联储三轮量化宽松，美股出现了连续五年的牛市，而A股则是跌了五年。在14年到15年中，美联储的货币政策开始转向，从之前的量化宽松退出，开始实行加息，但是A股却走了一年的大牛市。可以说A股的走势更多的是受国内的经济、政策影响，受到美联储政策的影响并不大。又加上现在美股处于历史新高的位置，并且还在不断得创出新高。A股则刚刚从底部攀升，并且现在还在底部区域徘徊。两个市场面对的位置是完全不一样的，所以并不能从美联储加息来判断资金是否会从A股流入到美国。现在A股的开放程度还不是特别的高，所以资金面的流动不会那么的明显，可能对于一些开放程度比较高的市场，比方说香港，以及其他一些新兴市场会表现得更明显一些。

美联储的举动肯定会影响其他央行的决策，包括欧洲央行、日本银行可能都会改变之前负利率或者零利率的政策。而对中国银行来说，为了防止人民币汇率出现贬值，可能也会稍微收紧货币政策。从之前不断的减息变为保持利率不变，甚至有可能小幅加息。当然现在考虑到稳增长的政策目标，短期内加息的可能性不大，但是货币政策难以继续宽松。这也是为什么从去年十一月份开始，国内的债券市场见底回落，出现大幅下跌，其实就是对于利率的拐点出现的担忧。而央行在春节之后，就通过市场化的手段对个别的品种进行加息。这也验证了我们去年的判断，就是利率的拐点出现，使债市可能从牛转熊。但是这对于股市的影响不大，因为A股的反弹更多是对于15年大跌的修正。从大类资产配置来看，楼市已经出现了拐点，今年房地产调控还会继续加强，楼市今年会出现量价齐跌，而债市也已经见顶回落。这样股市，特别是A股的蓝筹股更具备投资吸引力。

对于今年人民币的走势，我认为是小幅贬值，而不会出现大幅贬值。一个是因为在过去一年多的时间，人民币相对于美元贬值的幅度已经比较大，已经充分反应了对美联储加息的预期。另一方面，我国有3万亿美元的外汇储备，这对汇率也是一个坚定的支撑。第三特朗普上台之后更加看重美国的出口，准备减少中美贸易的逆差。如果人民币汇率出现大幅贬值，不利于特朗普完成这个目标，美元的过度走强也不利于促进美国的出口。因此在今年人民币汇率应该会有稳定性，出现一定的震荡，但是不会出现大幅的贬值，最多就是小幅贬值。