量化基金中基金经理到底起什么作用？

大家通常认为量化基金就是一个模型，那么，人在里面起到什么作用？在我看来，人的作用无疑是最核心的。

在量化投资中，纷繁复杂的客观世界在我们面前以数据或模型的形式呈现。但是选取什么样的数据与策略投资，必须依靠人的判断，人工智能无论怎样发达也无法替代量化基金经理在里面起到的作用。

比如说高送转策略。这个策略首先是量化投资策略，因为不管通过预测方法还是出了公告以后再投资，高送转策略本质上是一个规则，并不是拍脑袋决定的。

而这个方法确实给我们带来了超额收益，但是，是不是看到超额收益就要来进行量化投资呢？在申万菱信的量化团队中是不提倡这种做法的。我们要先弄清楚这种超额收益来自于何方？人类进行交易时有一个幻觉，会认为一只4元的股票的上涨空间比40元的股票的上涨空间要来得快。实际上，上涨只要比例相同，用相同资金投资这两个个股获取的收益是没有差别的。

但是，大多数的投资者天然会产生这样的误会，会认为4元股的下跌空间比40元的高价股的下跌空间要小得多。

这种认知偏差使得高送转策略得到了支持，导致40元个股的股价足够有吸引力，就实施10送10方案，由此获得了认可和追捧，随之而来带来高送转的收益。得到这个研究结果、获得理论支持之后，我们才会去实施这个策略。而基金经理在量化基金中起到的作用就是这样的：不能只看表面现象，我们还必须问是什么导致了这种现象的产生，其是否可持续？

那么，为什么一定要坚持从人的角度去理解参透每一个量化的交易策略？这是因为当发现市场不利于我们的模型时，有一个信念支撑着我们，不会发生投资的紊乱或者信息的崩溃，所以我们要坚持。

需要说明的是，不管哪个策略，在它的历史上都会出现一段灰色期，必须在其背后有强有力的支持和信念的支撑，才能使得做量化投资的时候不会受到干扰。