“起死回生”后创净值新高 部分私募产品认购门槛抬高

2015年夏天，股市异常波动，数千只私募产品被迫提前清盘，投资者损失惨重，但在此艰难时刻，也有部分私募大佬挺身而出，自掏腰包化解旗下产品的清盘危机。经过近两年的运作，部分“起死回生”的私募产品净值已经创出新高，并受到投资者追捧。有些绩优私募产品甚至将认购门槛连续提高。

“零清盘”成稀有案例

2015年7月上旬，由于整个市场流动性骤减，福建滚雪球投资管理的4只以股指期货跨期套利为主的私募产品无法及时止损，导致净值跌破清盘线，其中亏损最严重的滚雪球3号净值跌至0.45元附近。福建滚雪球投资总经理林波介绍说，当时公司采取了三项策略：一是取消股指期货跨期套利改用价值投资策略。二是公司股东自掏腰包送给滚雪球3号的客户每人25万元，将净值补至0.7元以上。三是这四只产品净值1.5元以下不收利润分成。

付出总能换来回报。经过近两年运作后，福建滚雪球的这四只产品净值已经超越1元或接近1元。滚雪球四方稳赢1号净值目前为1.3元以上，巨震期间损失最惨重的滚雪球3号净值目前为0.97元。在该公司的相关介绍材料上非常醒目地印着：“福建滚雪球历史上所有产品无一清盘；2016年下半年起，购买我司产品最低认购额由100万元提至300万元。2017年下半年，购买我司产品的自然人客户，最低认购额由300万元提至500万元。购买我司产品的机构客户(含企业客户和FOF产品)，最低认购额由300万元提至1000万元。”

2016年中期，私募大佬但斌所管理的部分中概股套利产品也遭遇了清盘危机，但他同样选择了自掏腰包让产品活下来。2016年5月，政策风向骤变，美国上市中概股的私有化进程出现了黑天鹅。东方港湾所管理的金钥匙港股通1号、金钥匙港股通2号、汉景港湾3号和汉景港湾4号，因为通过QDII投资了美国中概股中准备私有化的公司，出现了较大幅度的回撤，净值跌破0.8。

“但本着对客户负责到底的信托责任，我们在征得全体投资人同意的情况下，由我个人出资将净值补回到0.8，保证了基金的正常运行，为基金后续的起死回生挽回了转机，保持了东方港湾基金零平仓清盘的纪录。”但斌说，经过一年的运营，目前补仓的全部基金净值都已回到1以上。

在股市异常波动期间，期货大佬葛卫东也曾两次自掏腰包挽救旗下基金。混沌投资董事长葛卫东2016年12月自掏3亿元认购混沌价值一号和混沌价值二号，发誓不把净值做回去绝不赎回。2015年9月份葛卫东也曾主动拿出1.5亿元投入混沌价值一号和混沌价值二号，与产品共进退。

能否成为行业标杆

沧海横流方显英雄本色。2015年夏天股市的异常波动，也考验了私募能否遵循信托精神。面对利益，如何抉择，反映私募不同的品格和内心追求。市场上既有不负重托，一诺千金，甚至愿意自掏腰包补偿客户利益的私募大佬，也有只顾眼前利益，违背信托精神，甚至不惜与客户争利的私募。

林波说：“我当时也不觉得自己的行为多么高尚，只是觉得投资者将钱委托给我们，一定要对得起这份信任。我们是干脆利落地赔付投资者，并且不会再把这部分钱拿回来了。当时绝大多数投资者也义无反顾地选择了留下。但我遗憾地发现，其实并没有多少私募跟风赔付投资者。”

数千只私募在股市异常波动期间清盘，投资者损失惨重。据格上理财统计，2015年证券类私募基金共清盘1686只，提前清盘的基金占清盘基金总量达43%。2016年清盘的私募产品共3513只，提前清盘产品占比10.16%。提前清盘的原因大多是因为产品跌破了清盘线，私募基金一般都会和投资者约定0.7元或0.8元的清盘线，一旦跌破清盘线，产品就会提前清盘。

并非所有的私募都能尽到“受人之托，忠人之事”的信托责任。某明星基金经理2015年奔私后，曾受到资金的追捧，许多客户是以前的合作伙伴，但该基金经理就在2015年夏天股市异常波动来临之后，在客户不知情的情况下以比较隐蔽的“缩份额法”提取业绩报酬，引起广泛争议。也有明星基金经理在风头最劲的时候，大举募资上百亿元，但在净值异常波动之后，不是想办法积极与客户沟通共渡难关，而是对投资者不闻不问，极为冷漠。

但斌说：“投资管理是建立在信托责任基石上的事业，缺少了客户的信赖，长期的投资无从谈起；而缺少了对客户信赖的担当和回报，投资管理也终将是无源之水，无本之木，难以走远。任重而道远，我们必须将客户的信任和托付置于首位，这是我们的承诺。东方港湾成立伊始，我们就跟客户说过，10年前我在《时间的玫瑰》里面也有记录，如果投资没有盈利，一定是因为我们的专业技术，而绝不会因为我们的人品！”

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