大摩华鑫基金：年底A股的走势保持相对乐观

摩根士丹利华鑫基金视窗—前三季度A股总体表现温和，对A股走势保持相对乐观

市场点评：前三季度A股总体表现温和

前三季度，A股总体呈现冲高回落再震荡上行的格局。上证综指和深证成指分别实现7.9%和8.94%的累计涨幅。在全球主要市场中，A股表现相对温和。在跑输恒生指数、纳斯达克、道琼斯、标普500、德国DAX30等主流指数的同时，沪深股指超越日经225、英国富时100和俄罗斯RTS指数。

前三季度A股主要宽基指数表现为：上证50指数>中小板指数 >沪深300指数>中证500指数 >创业板指数。从上半年“漂亮50”表现亮眼，到下半年中小板指数迎头赶上、并驾齐驱，A股市场投资风格悄然生变。继业绩稳定、回报持续的大盘蓝筹股之后，具备良好发展前景的优质成长股也开始进入价值投资者的视野。

作为反映市场情绪的重要指标之一，今年前8个月的月度新增投资者数与A股走势显现“同步”迹象。其中，3月新增投资者233万，创下年内单月新高。4月A股震荡走弱，新增投资者数大幅回落至128万，并在此后几个月维持在低位。伴随市场中枢逐步抬升，8月新“入场”的股民数量回升至151万。

基金经理论市：对A股走势保持相对乐观

上周，国内外发布一系列重要数据。国内方面，9月制造业PMI指数52.4%，超出市场预期(51.6%)和前值(51.7%)，升至近5年来高点。9月30日央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行降准0.5个百分点，另外对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的再降准1个百分点，上述措施将从2018年起实施。海外方面，美国众议院以微小优势通过预算决议案，公布的9月非农就业人口下降3.3万，失业率降至4.2%，为2001年2月份来新低，时薪同比增速升至2.9%，创去年12月来新高。时薪增速加快使得市场预期联储12月加息概率大幅上升至88%。

海外市场方面，在9月非农就业和税改进展加速的推动下，美元指数继续小幅走强。虽然美国发生拉斯维加斯枪击案，但在特朗普税改政策取得进展、向好经济数据双重推动下，美国三大股指持续走高。得益于中美数据向好、以及降准政策，港股银行、地产板块走强，恒生指数攀上10年高点。

对于年底A股的走势，我们相对乐观。首先7-8月经济数据阶段性回落很有可能受到传统淡季、环保督查影响，9月份PMI数据显示经济韧性仍然较强。金融数据方面，尽管广义货币增速下行，但新增信贷、社会融资规模增长较好，短期利率保持稳定。近2个月A股成交金额有所上升，融资融券占比上升，基金指数走势良好，反映场内资金面、投资者情绪均有所改善。综合来看，我们认为当前无论是流动性环境还是基本面环境，对于股票市场仍然是相对友好，建议投资者积极加大对权益类资产的配置力度。