前海开源杨德龙：结构性行情中宜重个股、轻指数

今天股市呈现出普涨的走势，前期调整充分白马股重新受到资金的关注，特别是消费白马股今天表现突出，比如医药、白酒、食品饮料等。而雄安新区板块受到利好消息的刺激，出现大幅上扬，成为市场的热点。雄安新区建设属于千年大计，今年《政府工作报告》指出未来要高标准建设雄安新区，出台实施粤港澳大湾区发展规划，这两个方面都属于国家战略，值得重点关注其中投资机会。

今天大盘股与小盘股均出现反弹，由于受到外围市场的影响，进入3月份市场的震荡仍然较大，前期强势的周期股出现回调。外围市场逐步摆脱暴跌的模式，开始进入震荡期，外围市场对于A股市场的影响减小，这是一个积极的变化，A股市场的结构性机会比较多，三月份是一个“重个股、轻指数”的时期。

前期报告中反复强调，受益于新能源汽车补贴政策落地，以及行业迎来大发展的上游钴锂资源股，春节以来表现强劲，由于钴资源供给严重不足，而需求却大幅提升，所以国际钴价持续上涨，钴的表现好于锂。今天新能源汽车板块出现获利回吐造成的回调，但是新能源汽车替代传统燃油车是发展大方向，值得长线投资。很多投资者容易犯的错误是“看长做短”，本来是准备长期持有的优质公司，因为市场短期下跌就急于抛出，不仅错失良机，而且造成账户缩水。我再次强调，做投资要把握大趋势，不用理会短期的波动。

我认为2017年是传统白马股一枝独秀的“一九行情”，而2018年则是传统白马股与新兴白马股轮番表现的。除了消费等传统白马股继续配置外，新兴白马股也不是科技龙头股也要积极配置，这些代表经济转型的方向，随着部分“独角兽”回归，今年有望有较好表现。一般来说，行业龙头股有估值溢价，所以一定要选择龙头股。

最近市场中比较重要的消息就是对“独角兽”企业开启快速上市的通道，或者通过CDR(中国存托凭证)方式回归，可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司回归A股。鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。而若采取CDR的方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低。这样内地投资者就可以投资于“独角兽”的公司，但是值得注意的是，这些“巨无霸”公司已经在海外上市，总市值已经非常巨大，估值并不一定便宜，因此不要盲目配置“独角兽”企业。我认为大家要关注“独角兽”回归可能带来的科技股整体估值的提升，而不是一定要买科技股的企业，因为这会带动一些代表新经济的公司的崛起。

中小创经过两年多的大跌之后，春节之后开始强劲回升，创业板见底的迹象明显，但是这种回升可能是结构性的，一些真正能兑现业绩的成长股可能会有持续的表现，而绩差股会持续下跌，所以对于中小创的投资要控制总的资金量，不要超过50%，主板和中小创的配置比例大约是6：4或者7：3。中小创里面要选择代表经济转型方向的新公司，比如像无人驾驶、无人机、芯片、5G与新能源汽车等。

对于美联储在3月份加息，是一个比较确定的预期，对于已经预期到的消息市场反应应该不会太大。美股从前期的大跌进入反弹期，美股的恐慌情绪已经减弱，但是高位震荡的走势没有改变。美股高位震荡对于A股的影响是短期的。最近港股又回到3万点之上，走势相对比较强劲，港股中也存在一些被低估的机会，因为港股有很多股票没有被主流机构覆盖，在振荡期更容易被低估，可以重点关注一些被低估的机会。