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公募“虚胖”问题严重 子公司转型依然在路上

2018-04-09 07:42:17 来源:证券时报
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(原标题:公募“虚胖”问题严重 子公司转型依然在路上)

大资管新规出台倒计时,各类资管机构通道资金池等“虚胖”业务均遭围堵,公募基金作为资管机构中的正规军,最近一年在货币基金带动下,规模从8万亿向12万亿迈进。

与之相反,基金子公司规模则从顶峰时期的11万亿规模缩水至7万亿。寻找转型出路成了基金子公司的当务之急。“29万亿银行理财产品改为净值型后,肯定会有资金分流,除了公募基金收益之外,基金子公司也要做好转型,争取抢到这块蛋糕。”一位基金子公司人士如是说。

货基成公募规模

增长主力军

截至今年2月末,公募基金总规模已经突破12万亿。中国基金业协会公布的2月份公募基金规模显示,2月底公募基金资产合计12.64万亿元。从2月份各类型基金规模变化看,货币基金仍是整个公募基金规模增长的主力军,一个月规模增长了4268.15亿,占公募基金2月单月规模增长的9成。

实际上,2月底不仅公募基金总规模创出历史新高,货币基金总规模也在2月份达到历史峰值。从2017年1月起,除去当年1月份因冲规模资金撤出,货币基金规模小幅下滑之外,货基整体规模已经连续12个月上涨,从2017年的35967.69万亿上涨至77939.83万亿,涨幅高达2.17倍。值得注意的是,货币基金占公募基金总规模已超60%,同样处于历史最高峰值水平。

业内人士分析,货币基金一骑绝尘,与去年多家基金公司携手中小银行,发展货币基金业务有关系,但大背景是加息周期来临,资金倾向于配置到短久期,类刚性兑付的产品上,因此货币基金受到欢迎,“预计未来两年,资金成本升高的趋势仍将持续的,加上银行理财逐步打破刚兑,货币基金规模增长仍是大概率事件。”深圳一位投资经理告诉记者。

货币基金规模的持续攀升造成公募基金规模的虚胖现象越老越严重,使得针对货基的监管不断加码,货基增速势必下降。在统一监管新规落地之后,未来公募基金能否找到新的增长点,仍是很大的未知数。

基金子公司谋求转型

公募基金规模的增长主要靠货基拉动,而基金子公司则仍在经历持续的去通道和业务转型阵痛。除了传统的ABS业务,部分基金子公司也在朝着私募股权FOF、投资银行信贷资产证券化劣后端的方向探索。

近期,华南某大型银行系基金子公司在银行渠道发行了一款私募股权FOF,据介绍,该FOF主要投资于IDG、软银、华兴、高瓴资本等知名PE。不过在一位基金子公司副总看来,现在部分基金子公司FOF产品的运作模式未来或将调整。“监管层将FOF视为对接养老金的基金运作模式,以后FOF投资模式及运作会更为严格,现有的一些FOF产品可能会面临整改,例如完全投资私募股权或者阳光私募的FOF,强调所投标的项目,更多只是起着募资的作用,并没有体现管理人大类资产配置的能力。”但他也同时指出,FOF未来仍是基金子公司值得重视的转型方向,银行理财资金朝净值型方向转型,26万亿理财资金或将分流,除了公募基金之外,基金子公司也可以发挥涵盖公募基金在内的大类资产配置能力,争夺这块蛋糕。

上海一位基金子公司副总更为关注资管新规对银行的影响。“基金子公司的业务影响早在2016年12月针对基金子公司的新规中就已体现,基金子公司转型是以2016年的新规为界限,即将颁布的资管新规只是延续了此前的监管思路,现在大家更加关注落地后的资管新规如何规范银行理财基金的运作,毕竟银行理财是资管同业业务中很重要的一个资金方。”

上述上海基金子公司副总也对ABS业务表示谨慎乐观。“ABS市场一方面竞争激烈,另一方面,ABS本身更偏债性,在去杠杆形势下,ABS项目风险暴露的机率更高,特别是今年贷款和发债的门槛都在提高,很多企业转向ABS融资,传统的债券风险正向ABS市场转移,现在基金子公司在选择ABS项目时,更多强调精选项目。”

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