杨德龙：针对独角兽回归的战略配售基金获批释放积极信号

5月29日接受材料，5月31日被受理，6月6日，6家基金公司的封闭3年期战略配售灵活配置混合基金就正式获得批文，从申报到批准时间很短，这释放出一个积极的信号。最近一些“独角兽”上市，例如药明康德、工业富联和宁德时代等，对市场的“吸金效应”非常明显，大盘出现了一定调整，上证指数再次回到3000点附近。而3000点属于一个重要的整数关口。

今年下半年将有几家已经在海外上市的“独角兽”通过CDR回归，很多投资者担心这会不会引发市场更大的“失血效应”。监管层在这个时候快速审批了6只战略配售“独角兽”CDR的公募基金基金，释放了积极的信号，减轻了市场担忧。

根据目前安排，对于每个战略配售基金，单一个人投资者购买上限50万，每个战略配售基金总募集金额或为500亿，超出500亿的按比例配售。按照每只最高500亿元测算，6只战略配售基金的总发行额度不超过3000亿元，根据基金发行市场情况，预计这六只基金的总的发行规模在1000亿到3000亿元之间，这给市场提供了承接“独角兽”回归的增量资金。

另一方面，这些基金的投资封闭期达到3年，而主要的投资方向就是战略配售一些“独角兽”的CDR，或者是货币类的产品，因此属于中等风险的基金。所以它主要吸引的是追求长期稳定投资回报的投资者，并不会造成大量持有其他权益类基金客户赎回而去认购这些基金。所以我认为它对市场来说是增量资金，有利于稳定市场反弹，提振投资者信心。

所谓“战略配售”，是“向战略投资者定向配售”的简称。关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》(2018年征求意见稿)规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。而战略配售“独角兽”CDR，即在CDR发行时，可以配置到一定的份额，相当于享受战略配售的红利。值得注意的是，获得本次配售的股票持有期不少于12个月，也就是说这些新股要一年后不破发，这些基金才能够盈利。

这些战略配售基金的封闭期是3年，持有人3年之后才可以赎回，或者以后会设置成LOF的形式，投资者可以从场内交易这些基金。对于投资者来说，第一要关注“独角兽”回归的定价是否合理，未来三年全球资本市场大环境如何，另一方面要根据自己资金的使用情况来进行认购。

战略配售基金发行对市场短期内的流动性可能会有一定的影响，但发行战略配售的基金，可以减轻“独角兽”回归对于二级市场的压力，这对于大盘是一个利好。募集的这部分资金主要做打新资金，用来对“独角兽”回归进行战略配售及货币市场工具的投资，这对于二级市场来说相当于增加了一千多亿的增量资金。

在投资风险上，需要提醒投资者的有两点，一是流动性的风险，该基金要求3年内封闭，3年不能赎回，除非有的基金通过LOF上市，可以在场内进行份额交易。另一个风险是，这些基金在配售“独角兽”的时候要求一年内不能卖出。也就是说，这些基金在认购了“独角兽”CDR份额之后，1年之后如果股价跌破发行价，就会面临亏损，只有1年后股价高于发行价才会获得回报。这一方面取决于“独角兽”经营的情况，能否保持盈利增长，另一方面取决于全球股市未来的大环境。如果未来全球股市出现调整，有可能存在破发的风险。建议投资者根据个人资金情况进行申购，在申购总量上要适当做一些控制。