新基金建仓趋谨慎 调低明年收益预期

前一阵密集成立的主动偏股基金，陆续迎来建仓期。多位新发基金的基金经理告诉记者，在当前核心资产回落、明年货币边际宽松难度增加等因素影响下，新基金在建仓上更趋谨慎，预计明年很难获得今年这样的收益率，会相应调低收益预期。

降低收益预期

w ind数据显示，截至11月30日，今年四季度以来新成立34只主动偏股基金(A、C份额合并计算)，规模合计550亿元。这些基金需要在3个月内建仓。从上述新基金净值表现看，基金成立以来净值普遍位于0.98元~1.03元之间，表现较为稳定。

北京一位新发偏股基金经理对此表示，新发基金在成立初期投资会比较谨慎，部分新发基金有部分帮忙资金，在打开赎回时，净值需要保持在面值以上。临近年底叠加股市风格切换，部分核心资产个股涨幅过大，透支了未来收益，投资上会考虑个股估值回落带来的风险，对明年的基金表现也会适当降低预期。

银华大盘精选两年定开混合拟任基金经理李晓星表示，明年流动性更加宽松的难度比较大；今年外资流入比较多，龙头股涨幅可观，具备良好公司治理、高分红、高ROE和护城河的公司，越来越受到机构资金的青睐，外资和公募目前都是这种基本面投资的风格。“明年市场整体估值提升的钱不好赚了，主要还是寻找公司成长的收益。”李晓星认为，明年投资者要降低对投资收益率的预期。他初步预计，明年大盘指数大约有5%~10%的上涨空间，比较好的偏股基金可以获得15%~20%的投资收益。

北京一位中型公募绩优基金经理也表示，他所在机构发行的新基金会降低收益预期。他分析，明年宏观经济下行压力偏大，企业盈利也会随之受到影响，企业盈利、外资流入情况、无风险利率下行都会扰动股市，而全社会的流动性有望继续保持充裕，这会导致部分资金流入股市，股市流动性预计将呈现持续向好的状态。从估值看，目前股市仍处于未来3~5年的估值底部区域，存在不少投资机遇。总体而言，明年还是有投资机会的一年。但该基金经理也坦言，明年涨幅不会像今年这么大，但在股市估值底部，风险也会比较小。在这个前提下，目前市场向上向下都没有太大空间，比较考验新基金的投资经理的择股能力。

看好核心资产调整后价值

从投资方向看，多位新基金的管理人更加看好调整后核心资产的投资价值，以及科技股未来的投资机会。

李晓星表示，在对经济基本面保持乐观的前提下，更看好高护城河、高ROE、公司治理优质的核心资产，在市场调整中会选择业绩增速与估值匹配的公司，比如消费、科技、金融等，这些都是景气度向上趋势的产业，也是未来重点配置的方向。

北京某公募基金研究总监也告诉记者，国内优质权益类资产集中在大盘股，未来产业发展可能会是“强者恒强”的状态，产业集中度向行业龙头公司集中；另一方面，随着国内居民大类资产配置的再平衡，具备更好分红、长期盈利和规范治理的龙头公司，将会受到青睐而持续受益，调整后核心资产的长期配置价值值得看好。

北京上述中型公募绩优基金经理称，尽管近三年以来核心资产股票涨幅巨大，但依然可以从中选出一些被低估的卓越公司和优秀公司，主要看好以下板块：一是光伏、风电和新能源车等新能源细分领域，这一领域发展空间大，当前估值低，龙头公司的竞争优势明显；二是TMT和高端制造，这一板块更多是自下而上选择优质公司；三是消费和医药，当前这些板块的调整为基金投资创造了比较舒服的介入位置；四是保险、银行、地产、化工中的低估值卓越企业。

他还表示，明年投资仍需关注中 美贸易争端，香 港在全球金融地位的变化，以及欧洲经济超预期下滑等潜在风险。

此外，也有业内人士更看好科技股细分领域未来几年的投资价值。

北京一位大型公募研究员表示，他所在公司的新基金将把科技股作为重要投资方向。明年5G商用将会带来一波手机换机潮，通信行业有望领先于电子行业出现盈利拐点，从而使电子产业链的