科创医药ETF、医疗ETF涨超3%，机构认为：创新药板块仍处低位，有望成为资金高低切选择

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政策持续扶持创新药。2026年5月10日，国家医保局发布了关于国家药医保目录改革的征求意见稿，改革将允许以下三个主要改革点把创新药纳入即将修订的《2026版国家药品医保目录》(1)已通过监管部门多轮技术审查并将接近在中国市场获批上市的创新药物；(2)已连续八年纳入《国家药品医保目录》的创新药物，在续期时可享受最优惠定价；(3)已纳入2025年版商业保险医保目录的创新药物，将被考虑转入基本医保目录。这将提升创新药物的销量，并使业内分析师能够预测一些前景看好的候选药物将提前实现销售峰值。这些高价创新药可能会进一步降价，以价换量式获得更大销量增长，从而惠及更多中国患者。

建银国际认为，近期政策将促进创新药销量增长。上述突破性改革将有助于：(1)分析师对可能被纳入国家医保目录(NRDL)但还未获批上市的创新候选药可提高其销售额和现金流预测。此举还有助于候选药物在分析师的折现现金流(DCF)估值分析中更早达到各自的销售峰值预测；(2)提高已连续八年被纳入国家医保目录的创新药的年治疗费用的能见度; (3)进一步降低那些已被纳入商保医保目录的高价创新药价格，这些高价药可能会转入基本医保目录，从而以低价換量方式获得更大的销量增长，惠及更多中国患者。这将对拥有市场领先地位的创新药企带来长期利好。

从业绩看，2025年医药行业利润端承压，26Q1营收与利润表现同比改善，创新药及产业链持续高景气。2025年A股医药行业上市公司实现营业收入25876.3亿元，同比增长0.16%；归母净利润1727.5亿元，同比下降3.60%；创新药板块全年实现营业收入724.4亿元（+32.97%），归母净利润13.6亿元（同比扭亏）；CXO板块全年实现营业收入969.2亿元（+11.93%），归母净利润242.0亿元（+85.91%）。从26Q1的情况来看，A股医药行业上市公司实现营收5955.4亿元，同比增长2.49%；归母净利润501.7亿元，同比增长7.23%，2026年第一季度医药行业收入与利润端表现出现同比改善。

兴业证券认为，创新药板块仍处低位，有望成为资金高低切选择。本周创新药表现偏弱，创新药指数下跌3.38%，创新药ETF下跌3.27%。不过资金并未出现明显撤退，创新药ETF本周资金净流入5.45亿元，2026年以来累计净流入35.49亿元，并且创新药指数拥挤度分位数仅为11.9%，仍处于2020年以来较低水平。低拥挤度叠加资金逆势流入，表明部分资金开始低位布局创新药。同时，创新药企有较强基本面支撑，有望成为资金高低切选。