从“十四五”到“十五五”：私募基金在强监管与新周期下的战略机遇

从“十四五”迈入“十五五”，中国经济正加速迈向以创新为第一动力、新质生产力为核心引擎的高质量发展新阶段。金融作为国民经济的血脉，其改革与监管的深化程度，直接决定着创新资本的供给效率和实体经济的转型成败。

面对这一历史使命，私募基金行业正迎来制度体系全面升级、监管框架持续完善、退出机制创新突破的新周期。

下文将围绕“十五五”时期金融行业，特别是私募基金领域的政策导向、监管重点、制度革新与发展机遇，展开系统梳理与分析。

一、私募基金的战略锚点与市场功能

创新是引领发展的第一动力，新质生产力是推动经济高质量发展的核心引擎。在这一战略导向下，私募行业作为创新资本形成的重要载体，在培育新兴产业、支持硬科技突破、助力经济转型升级中使命清晰，作用重大。其专业功能贯穿于资本市场的多个层面：

提升定价效率

凭借深度的基本面研究和独立的估值体系，私募基金能够显著提升市场定价与资源配置效率，为科创板、创业板等科技创新板块提供持续的价格发现和流动性支持。

发挥稳定器作用

秉持长期主义与逆向投资理念，私募基金在市场过热时主动减仓、过度悲观时积极加仓，有效平滑市场波动，成为资本市场内在的“稳定器”。

连接境内外资本

私募基金还扮演着连接境内外资本的重要桥梁，积极吸引主权基金、养老金等海外长期资金投资中国，在稳定资本市场的同时，为国内经济高质量发展注入源源不断的国际资本动能。

正是以上战略定位与专业功能的叠加，使私募基金成为服务国家创新驱动战略、推动新质生产力发展的关键金融力量。

二、“十四五”时期行业提质增效成效显著

“十四五”期间，私募行业实现了显著的提质增效。

机构减量，结构优化

私募基金管理人从2.46万家降至1.92万家，“小散乱”机构有序出清；与此同时，管理总规模从19.76万亿元增至22.15万亿元，增幅达12.1%，行业集中度与专业度明显提升。

分类型增长强劲

创业投资基金规模增长123.8%，达到3.58万亿元，增速位居各类型之首；私募证券基金规模增长87.8%，升至7.08万亿元；私募股权基金规模增长18.3%，达11.19万亿元，持续培育长期耐心资本。

功能发挥突出

在推动耐心资本形成、价值发现、优化资源配置中，私募基金发挥了关键作用，有力服务了国家战略与中小企业发展。

三、打通“科技—产业—金融”循环

股权创投类私募坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，有效打通了“科技—产业—金融”循环。

投向明确

重点聚焦新一代信息技术、高端装备、新能源、生物医药等战略性新兴产业。

成效显著

累计形成股权资本金约14万亿元，在投中小企业约10万个、高新技术企业近8万个。数据显示，超九成科创板、北交所企业及七成创业板企业在上市前均获得过私募基金支持。

典型案例

以国新基金为例，其设立近20只基金，认缴规模超3000亿元，超七成资金投向硬科技领域，有效破解了早期资本缺位的问题，分担了创新风险，构建了良好的协同生态。

四、“十五五”的制度革新与监管升级

“十五五”规划为金融行业，特别是私募基金领域，描绘了一幅发展与监管并重的清晰蓝图。其核心导向是“扶优限劣”，通过完善法律和监管框架，引导私募基金更好地服务国家创新驱动战略和新质生产力发展，同时严厉打击违法违规行为。

1、顶层设计：完善“1+N+X”制度体系

顶层制度体系正在全面升级。在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证券监督管理委员会主席吴清表示，证监会将统筹推进风险防范、强化监管和高质量发展，构建一个全新的“1+N+X”私募基金监管制度体系。其中，“1”指一部基本法规，“N”是若干配套规章，“X”则为一系列自律规则及规范性文件。该体系旨在构建从准入、募集、托管到信息披露的全流程监管框架，为行业规范发展夯实制度基础。

2、退出机制革新：疏通“募投管退”关键堵点

退出渠道的畅通是资本循环的关键。政策明确提出将拓展私募股权和创投基金的退出渠道，加快优化再融资机制，并大力发展包括并购退出、二手份额转让（S基金）等在内的多元化路径。同时，继续引导和带动更多社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”，以激发科技创新活力。

3、多层次监管体系升级：从“自律”迈向“行政监管”

为了全面提升监管效能，一系列重磅新规正在落地，标志着行业正式进入“强监管”时代。

4、地方探索实践：先行先试，打造区域性样本

在国家顶层设计之下，重点城市也结合自身优势，纷纷出台配套方案，成为金融法律实践的先行者：

上海方案

围绕市场化、法治化、专业化核心导向，推出16条举措，简化国资评估、建立市级投后赋能协同机制、优化退出定价，着力破解国资基金在“募、投、管、退”各环节的堵点。

深圳目标

提出“十五五”期间力争构建优质创新资本集聚的高质量资本市场，鼓励天使投资、风险投资、私募股权投资规范发展，并推动国资基金成为更有担当的长期资本和耐心资本。

北京·海淀策略

聚焦科技金融，致力于到“十五五”末成为具有全国影响力的科技金融强区。

五、行稳致远，服务高质量发展大局

展望“十五五”，私募行业将继续坚守服务实体经济本源，以长期耐心资本赋能产业升级，以专业能力支持实体企业，以稳健投资维护市场稳定，为培育新质生产力、推动经济高质量发展注入持久动力。

总体而言，“十五五”规划下的私募行业，正迎来一个强监管、促创新、谋发展的全新阶段。对从业者而言，这要求必须更加注重合规建设，精准把握国家战略方向，并积极顺应地方具体政策，方能在新一轮发展与变革中行稳致远。

来源 | 券商中国、中国证券监督管理委员会、中国证券投资基金业协会、中国证券报、上海市政府、深圳政府在线、北京市海淀区人民政府

编辑 | 夏叶璐